Почему лучше не инвестировать в QIWI
QIWI недавно отчитался за 2020 год. Результаты в целом неплохие, но могли быть на 600 млн рублей лучше, если бы не ограничения ЦБ на операции с иностранными контрагентами. QIWI утверждает, что работает вместе с ЦБ, чтобы полностью устранить все нарушения. Пока что Центробанк разрешил возобновить обработку платежей для некоторых ключевых иностранных компаний. Тем не менее, мы с большой осторожностью смотрим на перспективы QIWI в ближайшие годы.
Первое, что нас настораживает - нет гарантий, что регуляторные ограничения будут в дальнейшем ослаблены или что они не станут постоянными через новые законы или постановления. По прогнозам менеджмента, общая выручка QIWI может упасть на 15-25%, а скорректированная чистая прибыль может снизиться на 15-30% в 2021 году. Таким образом, компании вряд ли полностью удастся восстановить свою прибыль.
Второй повод для беспокойства - потенциальная потеря выручки от работы с букмекерами. По данным «Коммерсанта», QIWI предлагает правительству стать единственной компанией, отвечающей за учет интерактивных ставок. Напомним, что в декабре 2020 года правительство создало Единого регулятора азартных игр и создало роль Единого центра перевода интерактивных ставок (ЕЦУП). ЕЦУП вскоре заменит два существующих центра учета интерактивных ставок (ЦУПИС), один из ЦУПИСов принадлежит QIWI.
Правительству, судя по всему, придется выбрать между QIWI и владельцем второго ЦУПИСа на роль ЕЦУП. Шансы QIWI оценить трудно, но очевидно, что если компания не сможет стать ЕЦУПом, то потеряет доходы от обработки ставок. В разные периоды выручка от букмекеров доходила до 40% от общей, так что речь идёт о серьёзных суммах.
Последняя, но не менее важная причина не покупать QIWI - продажа доли Открытия. Банк «Открытие» владеет долей 34.17% в капитале QIWI, которую в будущем собирается продавать. Открытие не считает инвестицию в QIWI стратегической, поэтому продажа - лишь вопрос времени. Для акций QIWI это гигантский навес, который будет препятствовать росту акций в будущем.
В этом посте мы затронули только проблемы с регулированием и потенциальным выходом крупного акционера из капитала компании, но на этом вопросы к инвестиционной привлекательности QIWI не заканчиваются. Один из главных вопросов, который должен задать себе любой инвестор в QIWI - почему такая компания должна существовать в 2021 году? Вопрос точно не из лёгких, и тем не менее мы попытаемся на него ответить в одном из наших будущих постов.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
QIWI недавно отчитался за 2020 год. Результаты в целом неплохие, но могли быть на 600 млн рублей лучше, если бы не ограничения ЦБ на операции с иностранными контрагентами. QIWI утверждает, что работает вместе с ЦБ, чтобы полностью устранить все нарушения. Пока что Центробанк разрешил возобновить обработку платежей для некоторых ключевых иностранных компаний. Тем не менее, мы с большой осторожностью смотрим на перспективы QIWI в ближайшие годы.
Первое, что нас настораживает - нет гарантий, что регуляторные ограничения будут в дальнейшем ослаблены или что они не станут постоянными через новые законы или постановления. По прогнозам менеджмента, общая выручка QIWI может упасть на 15-25%, а скорректированная чистая прибыль может снизиться на 15-30% в 2021 году. Таким образом, компании вряд ли полностью удастся восстановить свою прибыль.
Второй повод для беспокойства - потенциальная потеря выручки от работы с букмекерами. По данным «Коммерсанта», QIWI предлагает правительству стать единственной компанией, отвечающей за учет интерактивных ставок. Напомним, что в декабре 2020 года правительство создало Единого регулятора азартных игр и создало роль Единого центра перевода интерактивных ставок (ЕЦУП). ЕЦУП вскоре заменит два существующих центра учета интерактивных ставок (ЦУПИС), один из ЦУПИСов принадлежит QIWI.
Правительству, судя по всему, придется выбрать между QIWI и владельцем второго ЦУПИСа на роль ЕЦУП. Шансы QIWI оценить трудно, но очевидно, что если компания не сможет стать ЕЦУПом, то потеряет доходы от обработки ставок. В разные периоды выручка от букмекеров доходила до 40% от общей, так что речь идёт о серьёзных суммах.
Последняя, но не менее важная причина не покупать QIWI - продажа доли Открытия. Банк «Открытие» владеет долей 34.17% в капитале QIWI, которую в будущем собирается продавать. Открытие не считает инвестицию в QIWI стратегической, поэтому продажа - лишь вопрос времени. Для акций QIWI это гигантский навес, который будет препятствовать росту акций в будущем.
В этом посте мы затронули только проблемы с регулированием и потенциальным выходом крупного акционера из капитала компании, но на этом вопросы к инвестиционной привлекательности QIWI не заканчиваются. Один из главных вопросов, который должен задать себе любой инвестор в QIWI - почему такая компания должна существовать в 2021 году? Вопрос точно не из лёгких, и тем не менее мы попытаемся на него ответить в одном из наших будущих постов.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
МВФ повысил прогноз по росту мировой экономики
Международный валютный фонд опубликовал обновлённый доклад World Economic Outlook, где повысил свои ожидания от роста экономики в этом и следующем году.
МВФ заявил, что рост мировой экономики в 2021 составит 6%, что больше на 0.5% по сравнению с прогнозом в январе. Это будет самый быстрый рост мировой экономики с 1980 года.
Повышение прогноза в значительной степени связано с улучшением перспектив двух крупнейших экономик мира — США и Китая. Согласно новому прогнозу, экономика США подрастёт на 6.4% и полностью восстановится после падения в 3.5% в прошлом году. В это же время экономика Китая будет расти ещё быстрее, 8.4% в 2021 против 8.1%, как прогнозировалось ранее.
Основной причиной для ускорения глобального экономического роста стали агрессивные расходы на стимулирование экономики в США, Китае и прочих богатых странах. Как заметил МВФ, без печатного станка рецессия была бы в три раза более глубокой и продлилась значительно дольше.
Также были пересмотрены прогнозы и для других ведущих экономик, в частности для России. Прогнозируется, что в 2021 году российская экономика сможет вырасти на 3.8% против 3%, ожидавшихся в январе. Главным драйвером роста станет повышение цен на нефть в связи с мировым восстановлением, что крайне благоприятно повлияет на всю экономику нашей страны.
При этом МВФ предупреждает, что, в отличие от предыдущих кризисов, в этот раз восстановление может быть куда более однобоким. Хуже всего дела обстоят в развивающихся странах, полагающихся на туризм и не имеющих обширных финансовых ресурсов для защиты своих экономик. Если развитые экономики США или Японии смогут полностью восстановиться уже в этом году, то развивающимся рынкам может понадобиться дополнительный год, а то и два.
В заключении МВФ напоминает, что сохраняются значительные риски и высокая степень неопределённости вокруг прогнозов. Многое будет зависеть от того, насколько быстро странам удастся привить значительную часть населения, а также насколько удачно удастся свернуть программы стимуляции экономики в будущем.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Международный валютный фонд опубликовал обновлённый доклад World Economic Outlook, где повысил свои ожидания от роста экономики в этом и следующем году.
МВФ заявил, что рост мировой экономики в 2021 составит 6%, что больше на 0.5% по сравнению с прогнозом в январе. Это будет самый быстрый рост мировой экономики с 1980 года.
Повышение прогноза в значительной степени связано с улучшением перспектив двух крупнейших экономик мира — США и Китая. Согласно новому прогнозу, экономика США подрастёт на 6.4% и полностью восстановится после падения в 3.5% в прошлом году. В это же время экономика Китая будет расти ещё быстрее, 8.4% в 2021 против 8.1%, как прогнозировалось ранее.
Основной причиной для ускорения глобального экономического роста стали агрессивные расходы на стимулирование экономики в США, Китае и прочих богатых странах. Как заметил МВФ, без печатного станка рецессия была бы в три раза более глубокой и продлилась значительно дольше.
Также были пересмотрены прогнозы и для других ведущих экономик, в частности для России. Прогнозируется, что в 2021 году российская экономика сможет вырасти на 3.8% против 3%, ожидавшихся в январе. Главным драйвером роста станет повышение цен на нефть в связи с мировым восстановлением, что крайне благоприятно повлияет на всю экономику нашей страны.
При этом МВФ предупреждает, что, в отличие от предыдущих кризисов, в этот раз восстановление может быть куда более однобоким. Хуже всего дела обстоят в развивающихся странах, полагающихся на туризм и не имеющих обширных финансовых ресурсов для защиты своих экономик. Если развитые экономики США или Японии смогут полностью восстановиться уже в этом году, то развивающимся рынкам может понадобиться дополнительный год, а то и два.
В заключении МВФ напоминает, что сохраняются значительные риски и высокая степень неопределённости вокруг прогнозов. Многое будет зависеть от того, насколько быстро странам удастся привить значительную часть населения, а также насколько удачно удастся свернуть программы стимуляции экономики в будущем.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Богатство нации: куда могут проинвестировать деньги из ФНБ
Благодаря росту цен на нефть, Фонд национального благосостояния (ФНБ) в этом году достигнет отметки в 200 миллиардов долларов. Пандемийный 2020-й Россия формально перенесла легче чем западные страны, но отсутствие внятной помощи бизнесу и населению аукнется замедленным восстановлением экономики. Ускорить рост планируют за счет инвестирования средств из ФНБ в инфраструктурные проекты.
Среди явных фаворитов - проект Роснефти “Восток Ойл”. По словам источников агенства Bloomberg в правительстве, вероятность инвестирования средств ФНБ в данный проект весьма высока. Напомним, что “Восток Ойл” предполагает развитие нефтедобычи в Арктике, и считается крупнейшим проектом Роснефти за всю историю компании.
Еще один претендент на финансирование - проект высокоскоростной железной дороги между Москвой и Санкт-Петербургом. Министр финансов Антон Силуанов заявил в среду, что деньги из фонда благосостояния могут начаться в первой половине этого года, при этом общий объем расходов составит 1 триллион рублей (14 миллиардов долларов) за 3 года. Среди прочего он упомянул, что строительство высокоскоростной магистрали между Москвой и Санкт-Петербургом скорее всего будет профинансировано за счет средств ФНБ.
Средства ФНБ ранее уже привлекались для различных инициатив. Покупка у ЦБ акций Сбербанка в 2020 за 2,14 трлн рублей была осуществлена за счёт денег ФНБ. Свою долю получил и Аэрофлот: 50 млрд было потрачено на поддержку авиаперевозчика, пострадавшего от коронавирусных ограничений. Правительство также инвестировало 48 млрд из ФНБ в ценные бумаги российских компаний, связанных со строительством Центральной кольцевой автодороги в Московской области и модернизацией инфраструктуры Байкало-Амурской и Транссибирской железнодорожных магистралей.
Экономический эффект от таких инвестиций сомнителен. С одной стороны считается, что расходы на инфраструктуру меньшее инфляционное давление, чем прямое повышение зарплат и пенсий. С другой - такие инвестиции либо слабо, либо никак не влияют на инвестиционную привлекательность российской экономики.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Благодаря росту цен на нефть, Фонд национального благосостояния (ФНБ) в этом году достигнет отметки в 200 миллиардов долларов. Пандемийный 2020-й Россия формально перенесла легче чем западные страны, но отсутствие внятной помощи бизнесу и населению аукнется замедленным восстановлением экономики. Ускорить рост планируют за счет инвестирования средств из ФНБ в инфраструктурные проекты.
Среди явных фаворитов - проект Роснефти “Восток Ойл”. По словам источников агенства Bloomberg в правительстве, вероятность инвестирования средств ФНБ в данный проект весьма высока. Напомним, что “Восток Ойл” предполагает развитие нефтедобычи в Арктике, и считается крупнейшим проектом Роснефти за всю историю компании.
Еще один претендент на финансирование - проект высокоскоростной железной дороги между Москвой и Санкт-Петербургом. Министр финансов Антон Силуанов заявил в среду, что деньги из фонда благосостояния могут начаться в первой половине этого года, при этом общий объем расходов составит 1 триллион рублей (14 миллиардов долларов) за 3 года. Среди прочего он упомянул, что строительство высокоскоростной магистрали между Москвой и Санкт-Петербургом скорее всего будет профинансировано за счет средств ФНБ.
Средства ФНБ ранее уже привлекались для различных инициатив. Покупка у ЦБ акций Сбербанка в 2020 за 2,14 трлн рублей была осуществлена за счёт денег ФНБ. Свою долю получил и Аэрофлот: 50 млрд было потрачено на поддержку авиаперевозчика, пострадавшего от коронавирусных ограничений. Правительство также инвестировало 48 млрд из ФНБ в ценные бумаги российских компаний, связанных со строительством Центральной кольцевой автодороги в Московской области и модернизацией инфраструктуры Байкало-Амурской и Транссибирской железнодорожных магистралей.
Экономический эффект от таких инвестиций сомнителен. С одной стороны считается, что расходы на инфраструктуру меньшее инфляционное давление, чем прямое повышение зарплат и пенсий. С другой - такие инвестиции либо слабо, либо никак не влияют на инвестиционную привлекательность российской экономики.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Маржинальный долг на рынках США обновляет рекорды
Согласно данным Агентства по регулированию деятельности финансовых институтов США (FINRA), общий объём маржинального долга на конец февраля достиг рекордных $814 млрд. Всего за год объём долгов увеличился на 49% - самые резвые темпы с начала финансового кризиса. Быстрее этого заимствования росли только во времена «пузыря доткомов» в 1999 году.
Само по себе повышение не является чем-то необычным. На графике ниже отлично видно, что маржинальный долг всегда имел свойство расти и падать вместе с рынком. Чем быстрее был рост рынка, тем быстрее инвесторы бежали брать в долг, чтобы поучаствовать в этом росте. Так что не удивительно то, что после самого быстрого восстановления рынка в истории долг не заставил себя долго ждать.
В нашем случае проблема заключается в его объёме, нежели скорости роста. Маржинальная торговля – палка о двух концах. С одной стороны, рост долга помогает инвесторам с более крупными покупками, значительно увеличивая их доходы. С другой, риски при падании растут ещё быстрее, причём не только для самого заёмщика.
В связи с этим регуляторы уже опасаются, что ситуация может выйти из-под контроля в случае, если рынок пойдёт на попятную. Так, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) заявила на этой неделе, что сочетание заёмных средств и "хайпа" в интернете может быть опасным для рынка в целом.
Доказательство этих волнений мы видели совсем недавно в истории с Archegos Capital. Всего одного фонда с его огромным плечом хватило, чтобы потопить акции десятка компаний и устроить переполох мировых масштабов. А сколько ещё таких Archegos в мире? Хватит ли у них средств, чтобы встретить свой margin call? А если нет, то не утопит ли это контрагента и устроит новый финансовый кризис? Ответов на эти вопросы никто толком не знает.
Впрочем, пока эмиссия денег и сверхнизкие процентные ставки и дальше будут отправлять рынки в космос, уровень долга вряд ли будет уменьшаться. Однако, можно быть уверенным, что высокий объём маржинального долга ещё аукнется рынку во время следующего спада на рынке акций.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Согласно данным Агентства по регулированию деятельности финансовых институтов США (FINRA), общий объём маржинального долга на конец февраля достиг рекордных $814 млрд. Всего за год объём долгов увеличился на 49% - самые резвые темпы с начала финансового кризиса. Быстрее этого заимствования росли только во времена «пузыря доткомов» в 1999 году.
Само по себе повышение не является чем-то необычным. На графике ниже отлично видно, что маржинальный долг всегда имел свойство расти и падать вместе с рынком. Чем быстрее был рост рынка, тем быстрее инвесторы бежали брать в долг, чтобы поучаствовать в этом росте. Так что не удивительно то, что после самого быстрого восстановления рынка в истории долг не заставил себя долго ждать.
В нашем случае проблема заключается в его объёме, нежели скорости роста. Маржинальная торговля – палка о двух концах. С одной стороны, рост долга помогает инвесторам с более крупными покупками, значительно увеличивая их доходы. С другой, риски при падании растут ещё быстрее, причём не только для самого заёмщика.
В связи с этим регуляторы уже опасаются, что ситуация может выйти из-под контроля в случае, если рынок пойдёт на попятную. Так, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) заявила на этой неделе, что сочетание заёмных средств и "хайпа" в интернете может быть опасным для рынка в целом.
Доказательство этих волнений мы видели совсем недавно в истории с Archegos Capital. Всего одного фонда с его огромным плечом хватило, чтобы потопить акции десятка компаний и устроить переполох мировых масштабов. А сколько ещё таких Archegos в мире? Хватит ли у них средств, чтобы встретить свой margin call? А если нет, то не утопит ли это контрагента и устроит новый финансовый кризис? Ответов на эти вопросы никто толком не знает.
Впрочем, пока эмиссия денег и сверхнизкие процентные ставки и дальше будут отправлять рынки в космос, уровень долга вряд ли будет уменьшаться. Однако, можно быть уверенным, что высокий объём маржинального долга ещё аукнется рынку во время следующего спада на рынке акций.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Инвесторы за пять месяцев вложили в акции больше, чем за предыдущие 12 лет — BofA
Приток капитала на мировые рынки акций в 2021 достигает рекордных значений. Согласно данным Bank of America, только с ноября общий объём вложений составил $576 млрд против $452 млрд за предыдущие 12 лет. Интерес особенно активизировался в начале 2021, где рынок начал бить рекорды каждую неделю. Только за вторую неделю марта инвесторы вложили рекордную сумму в $68 млрд, что больше многих годовых вкладов в мировые рынки.
Причина такого дикого интереса – чрезвычайно мягкая денежно-кредитная политика и беспрецедентные стимулы, брошенные на помощь рынку. Традиционно большая часть денег шла на рынок облигаций, однако нынешние низкие ставки заставили население и фонды перейти на альтернативные способы вложений. Так начиная с финансового кризиса 2008 года, приток капитала в долговые бумаги составил $2.4 трлн, а в акции — $1 трлн. При этом едва ли не половина притока в акции пришлась на последние полгода.
Люди повсеместно переключаются на более рискованные активы из-за того, что обезопасить деньги от инфляции обычными вкладами или облигациями уже просто невозможно. Даже в России, несмотря на сложные экономические условия, количество брокерских счетов удвоилось всего за год, и достигло 11 млн человек.
Влияние такого беспримерного привлечения денег уже хорошо заметно на рынках. С одной стороны, только с ноября S&P 500 и Nasdaq выросли более, чем на 25%. Сейчас вообще трудно найти рынок акций так и не показавшего мощного роста после падения в марте. С другой, рынок стал куда более спекулятивным и направленным на быструю прибыль, доказательство чего мы обсуждали весь конец января.
Хороший ли это тренд или плохой, зависит строго от того с какой стороны смотреть. Бесконечный приток свежих денег здорово поднимает рынок и создаёт невероятные краткосрочные возможности. Как и всем, нам нравится смотреть, как растут наши вложения. Однако, многие эксперты уже обращают внимание на не самые здоровые ожидания от роста экономики и доходов компаний. В ценах уже закладывается, что экономика будет расти одними из самых быстрых темпов в истории и на довольно длительном промежутке времени. Случится ли это или нет, время покажет. Однако, Deutsche Bank уже пророчит 10%-ное снижение рынка в ближайшие месяцы как последствие достижения пика экономического роста в США во втором квартале, которое исторически провоцирует слабость рынка.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Приток капитала на мировые рынки акций в 2021 достигает рекордных значений. Согласно данным Bank of America, только с ноября общий объём вложений составил $576 млрд против $452 млрд за предыдущие 12 лет. Интерес особенно активизировался в начале 2021, где рынок начал бить рекорды каждую неделю. Только за вторую неделю марта инвесторы вложили рекордную сумму в $68 млрд, что больше многих годовых вкладов в мировые рынки.
Причина такого дикого интереса – чрезвычайно мягкая денежно-кредитная политика и беспрецедентные стимулы, брошенные на помощь рынку. Традиционно большая часть денег шла на рынок облигаций, однако нынешние низкие ставки заставили население и фонды перейти на альтернативные способы вложений. Так начиная с финансового кризиса 2008 года, приток капитала в долговые бумаги составил $2.4 трлн, а в акции — $1 трлн. При этом едва ли не половина притока в акции пришлась на последние полгода.
Люди повсеместно переключаются на более рискованные активы из-за того, что обезопасить деньги от инфляции обычными вкладами или облигациями уже просто невозможно. Даже в России, несмотря на сложные экономические условия, количество брокерских счетов удвоилось всего за год, и достигло 11 млн человек.
Влияние такого беспримерного привлечения денег уже хорошо заметно на рынках. С одной стороны, только с ноября S&P 500 и Nasdaq выросли более, чем на 25%. Сейчас вообще трудно найти рынок акций так и не показавшего мощного роста после падения в марте. С другой, рынок стал куда более спекулятивным и направленным на быструю прибыль, доказательство чего мы обсуждали весь конец января.
Хороший ли это тренд или плохой, зависит строго от того с какой стороны смотреть. Бесконечный приток свежих денег здорово поднимает рынок и создаёт невероятные краткосрочные возможности. Как и всем, нам нравится смотреть, как растут наши вложения. Однако, многие эксперты уже обращают внимание на не самые здоровые ожидания от роста экономики и доходов компаний. В ценах уже закладывается, что экономика будет расти одними из самых быстрых темпов в истории и на довольно длительном промежутке времени. Случится ли это или нет, время покажет. Однако, Deutsche Bank уже пророчит 10%-ное снижение рынка в ближайшие месяцы как последствие достижения пика экономического роста в США во втором квартале, которое исторически провоцирует слабость рынка.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Что IPO Coinbase значит для крипты
Одна из крупнейших криптовалютных бирж, Coinbase, вчера стала торговаться на NASDAQ. Эксперты считают выход Coinbase на IPO важным шагом к признанию криптовалют в мировом масштабе. Как обычно, всё не так просто.
Путь Coinbase к оценке в 100 миллиардов долларов был тернист. Компания была основана в 2012 году как стартап в одной из квартир Сан-Франциско. Coinbase пережил бум крипты в 2013 и 2017 гг и выдержал так называемую “криптозиму”, которая длилась с 2018 по 2020 год. Криптозимой этот период называют из-за падения стоимости биткоина с 20000 долларов до ~3000 долларов в 2018, когда казалось, что биток - “всё”.
Рыночная оценка Coinbase имеет мало общего с реальностью. У биржи получается монетизировать только один сегмент пользователей: ритейл-инвесторов. Простые инвесторы составляют только треть от объема торгов, но при этом приносят 91% выручки. Если конкуренты начнут предлагать более выгодные условия чем у Coinbase, то у компании могут возникнуть серьёзные проблемы с прибыльностью.
Не все сторонники криптовалют рады выходу Coinbase на биржу. Наиболее преданные адепты крипты отмечают, что биржи вроде Coinbase лишают биткоин главного преимущества перед фиатными валютами: децентрализации. Несмотря на независимость от любых регуляторов, биткоин становится популярным именно через торговлю на криптобиржах. Криптобиржи перетягивают на себя ликвидность в крипте и одновременно становятся уязвимыми перед регуляторами, так как без регулирования они попросту не смогут работать дальше. Получается порочный круг: чем популярнее биток, тем меньше у него преимуществ перед обычными валютами.
Следующей в очереди на размещение может быть ещё одна криптовалютная биржа, Kraken. Все компании, которые так или иначе связаны с криптой, теперь будут пытаться повторить успех Coinbase пока волна хайпа не закончилась. Помимо Kraken, на американской бирже может разместиться “криптобанкинговая” платформа BlockFi, которая позволяет пользователям давать друг другу деньги в долг, зарабатывая на этом процент.
Мы не участвуем в криптовалютной мании и советуем инвесторам относиться к крипте с осторожностью. Криптовалюты, наверно, главный психологический тренажёр последних лет: те, кто инвестировал все свои сбережения в крипту, учатся не вздрагивать при каждом дуновении рынка. Для тех, кто остаётся в стороне, это прекрасная возможность проверить себя на следование своей инвестиционной стратегии, несмотря на хайп вокруг.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Одна из крупнейших криптовалютных бирж, Coinbase, вчера стала торговаться на NASDAQ. Эксперты считают выход Coinbase на IPO важным шагом к признанию криптовалют в мировом масштабе. Как обычно, всё не так просто.
Путь Coinbase к оценке в 100 миллиардов долларов был тернист. Компания была основана в 2012 году как стартап в одной из квартир Сан-Франциско. Coinbase пережил бум крипты в 2013 и 2017 гг и выдержал так называемую “криптозиму”, которая длилась с 2018 по 2020 год. Криптозимой этот период называют из-за падения стоимости биткоина с 20000 долларов до ~3000 долларов в 2018, когда казалось, что биток - “всё”.
Рыночная оценка Coinbase имеет мало общего с реальностью. У биржи получается монетизировать только один сегмент пользователей: ритейл-инвесторов. Простые инвесторы составляют только треть от объема торгов, но при этом приносят 91% выручки. Если конкуренты начнут предлагать более выгодные условия чем у Coinbase, то у компании могут возникнуть серьёзные проблемы с прибыльностью.
Не все сторонники криптовалют рады выходу Coinbase на биржу. Наиболее преданные адепты крипты отмечают, что биржи вроде Coinbase лишают биткоин главного преимущества перед фиатными валютами: децентрализации. Несмотря на независимость от любых регуляторов, биткоин становится популярным именно через торговлю на криптобиржах. Криптобиржи перетягивают на себя ликвидность в крипте и одновременно становятся уязвимыми перед регуляторами, так как без регулирования они попросту не смогут работать дальше. Получается порочный круг: чем популярнее биток, тем меньше у него преимуществ перед обычными валютами.
Следующей в очереди на размещение может быть ещё одна криптовалютная биржа, Kraken. Все компании, которые так или иначе связаны с криптой, теперь будут пытаться повторить успех Coinbase пока волна хайпа не закончилась. Помимо Kraken, на американской бирже может разместиться “криптобанкинговая” платформа BlockFi, которая позволяет пользователям давать друг другу деньги в долг, зарабатывая на этом процент.
Мы не участвуем в криптовалютной мании и советуем инвесторам относиться к крипте с осторожностью. Криптовалюты, наверно, главный психологический тренажёр последних лет: те, кто инвестировал все свои сбережения в крипту, учатся не вздрагивать при каждом дуновении рынка. Для тех, кто остаётся в стороне, это прекрасная возможность проверить себя на следование своей инвестиционной стратегии, несмотря на хайп вокруг.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Добрый день, уважаемые Инвесторы!
Bank of America опубликовал результаты Global Fund Manager Survey (FMS) за Апрель 2021. В этот раз опрос прошёл среди 200 управляющих с общим портфелем под управлением в $553 млрд. Главная мысль выпуска – «Экономический отскок подходит к пику, и теперь большинство опасается сворачивания стимулирования, инфляции и налогов».
Прошлый выпуск опроса см. здесь
Краткие итоги:
Ожидания от роста экономики продолжают быть на рекордном уровне. 90% управляющих ожидают заметного роста в следующие 12 месяцев, лишь на 1% меньше рекордного значения прошлого месяца. Из них 64% уверены, что рост будет очень сильным. Ожидания, что быстрый рост прибылей корпораций продолжится, также остаются на рекордных высотах в 85%. При этом 57% управляющих ожидают, что экономический рост придёт вместе с заметным увеличением инфляции в ближайшие месяцы.
Управляющие становятся чуть осторожнее. Повышается количество профессиональных инвесторов уверенных, что рынки находятся на поздних стадиях развития, 66% против 55% месяцем ранее. Более того, средний уровень наличных на счётах инвесторов продолжает расти. Если в феврале он опустился до 3.8%, то сейчас показатель вырос до 4.1%, отойдя от критического уровня в 4%. Однако, уровни риска в портфелях и вложений в акции все ещё остаются очень высокими. 21% управляющих признались, что берут больше риска, чем обычно, лишь на 2% меньше своего недавнего рекорда.
Инфляция и повышение доходности облигаций – главные риски. Как мы видим на графике ниже, страхи о вирусе отошли на второй план, теперь все говорят о последствиях. Рекордные 93% инвесторов ожидают значительное повышение инфляции в следующие 12 месяцев. При этом 60% уверены, что это приведёт к росту краткосрочных ставок уже в течение года, а потому риск повышения доходностей облигаций остаётся на первом месте. 47% утверждают, что если доходность перешагнёт 2%, то рынок ждёт 10% коррекция. В то же время 25% считают, что хватит даже 1.75%. Более того, опросы показывают, что если доходность поднимется до 2.3%, то тогда облигации станут более привлекательны, чем акции.
Все это сказывается на составе портфелей. Управляющие все больше отказываются от облигаций. Падение интереса не дотягивает только до 2018 года, когда ставки тоже понемногу начинали повышаться. Вместо этого деньги направляются в наличку или акции, особенно американские.
Отдельно отметим рост уверенности в экономике США. Последние успехи США в вакцинации населения и росте экономики развернули тренд на инвестирование в развивающиеся рынки. Теперь деньги снова возвращаются на рынки США. 34% управляющих верят, что S&P500 снова станет самой прибыльной инвестицией в 2021.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Bank of America опубликовал результаты Global Fund Manager Survey (FMS) за Апрель 2021. В этот раз опрос прошёл среди 200 управляющих с общим портфелем под управлением в $553 млрд. Главная мысль выпуска – «Экономический отскок подходит к пику, и теперь большинство опасается сворачивания стимулирования, инфляции и налогов».
Прошлый выпуск опроса см. здесь
Краткие итоги:
Ожидания от роста экономики продолжают быть на рекордном уровне. 90% управляющих ожидают заметного роста в следующие 12 месяцев, лишь на 1% меньше рекордного значения прошлого месяца. Из них 64% уверены, что рост будет очень сильным. Ожидания, что быстрый рост прибылей корпораций продолжится, также остаются на рекордных высотах в 85%. При этом 57% управляющих ожидают, что экономический рост придёт вместе с заметным увеличением инфляции в ближайшие месяцы.
Управляющие становятся чуть осторожнее. Повышается количество профессиональных инвесторов уверенных, что рынки находятся на поздних стадиях развития, 66% против 55% месяцем ранее. Более того, средний уровень наличных на счётах инвесторов продолжает расти. Если в феврале он опустился до 3.8%, то сейчас показатель вырос до 4.1%, отойдя от критического уровня в 4%. Однако, уровни риска в портфелях и вложений в акции все ещё остаются очень высокими. 21% управляющих признались, что берут больше риска, чем обычно, лишь на 2% меньше своего недавнего рекорда.
Инфляция и повышение доходности облигаций – главные риски. Как мы видим на графике ниже, страхи о вирусе отошли на второй план, теперь все говорят о последствиях. Рекордные 93% инвесторов ожидают значительное повышение инфляции в следующие 12 месяцев. При этом 60% уверены, что это приведёт к росту краткосрочных ставок уже в течение года, а потому риск повышения доходностей облигаций остаётся на первом месте. 47% утверждают, что если доходность перешагнёт 2%, то рынок ждёт 10% коррекция. В то же время 25% считают, что хватит даже 1.75%. Более того, опросы показывают, что если доходность поднимется до 2.3%, то тогда облигации станут более привлекательны, чем акции.
Все это сказывается на составе портфелей. Управляющие все больше отказываются от облигаций. Падение интереса не дотягивает только до 2018 года, когда ставки тоже понемногу начинали повышаться. Вместо этого деньги направляются в наличку или акции, особенно американские.
Отдельно отметим рост уверенности в экономике США. Последние успехи США в вакцинации населения и росте экономики развернули тренд на инвестирование в развивающиеся рынки. Теперь деньги снова возвращаются на рынки США. 34% управляющих верят, что S&P500 снова станет самой прибыльной инвестицией в 2021.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Конгрессмены призывают к новым стимулам
Не успело Налоговое управление США раздать третий пакет стимулирующих выплат, как конгрессмены США уже активно призывают готовиться к следующим выплатам.
Группа из 21 сенаторов от демократов направила письмо президенту Байдену с призывом продолжать программы стимулирующих выплат до тех пор, пока пандемия не будет побеждена. Новые выплаты предлагают добавить к уже существующему инфраструктурному пакету. Точная сумма, необходимая для предложения, не называется, но вероятно, что измеряться она будет в триллионах долларов.
Сенаторы призывают обратить внимание на положительные эффекты предыдущих выплат. Как показывают исследования, большая часть выплат была потрачена на еду, товары первой необходимости и прочие важные траты вроде страхования жизни. При этом 60% опрошенных заявляют, что полученных $1400 хватит менее чем на 3 месяца. Более того, предполагается, что всего один дополнительный раунд прямых выплат поможет "вырваться из бедности" около 7.2 млн американцам.
“Семьи не должны волноваться, что им может не хватить денег на самое необходимое...” - говорится в письме.
Однако не стоит ожидать, что принятие четвёртого пакета пройдёт легко. Даже третий раунд прямых выплат проходил с жутким скрипом. Против проголосовала вся республиканская партия. Не поддержали его и многие умеренные демократы. Обширные споры ожидаются и вокруг базового инфраструктурного проекта, не говоря уже о дополнительных выплатах сверху.
Противники новых выплат утверждают, что в выплатах уже нет никакой необходимости. Статистика последних месяцев показывает бодрое восстановление экономики: падает безработица, увеличивается экономическая активность, а вакцинация проходит темпами выше первоначальных ожиданий.
Что это значит для рынков? В случае принятия, новые выплаты так или иначе доберутся до рынка акций. Как известно, новые деньги хорошо накачивают и без того разогретый рынок вместе с уже ползущей вверх инфляцией.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Не успело Налоговое управление США раздать третий пакет стимулирующих выплат, как конгрессмены США уже активно призывают готовиться к следующим выплатам.
Группа из 21 сенаторов от демократов направила письмо президенту Байдену с призывом продолжать программы стимулирующих выплат до тех пор, пока пандемия не будет побеждена. Новые выплаты предлагают добавить к уже существующему инфраструктурному пакету. Точная сумма, необходимая для предложения, не называется, но вероятно, что измеряться она будет в триллионах долларов.
Сенаторы призывают обратить внимание на положительные эффекты предыдущих выплат. Как показывают исследования, большая часть выплат была потрачена на еду, товары первой необходимости и прочие важные траты вроде страхования жизни. При этом 60% опрошенных заявляют, что полученных $1400 хватит менее чем на 3 месяца. Более того, предполагается, что всего один дополнительный раунд прямых выплат поможет "вырваться из бедности" около 7.2 млн американцам.
“Семьи не должны волноваться, что им может не хватить денег на самое необходимое...” - говорится в письме.
Однако не стоит ожидать, что принятие четвёртого пакета пройдёт легко. Даже третий раунд прямых выплат проходил с жутким скрипом. Против проголосовала вся республиканская партия. Не поддержали его и многие умеренные демократы. Обширные споры ожидаются и вокруг базового инфраструктурного проекта, не говоря уже о дополнительных выплатах сверху.
Противники новых выплат утверждают, что в выплатах уже нет никакой необходимости. Статистика последних месяцев показывает бодрое восстановление экономики: падает безработица, увеличивается экономическая активность, а вакцинация проходит темпами выше первоначальных ожиданий.
Что это значит для рынков? В случае принятия, новые выплаты так или иначе доберутся до рынка акций. Как известно, новые деньги хорошо накачивают и без того разогретый рынок вместе с уже ползущей вверх инфляцией.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Налоги Байдена – новая угроза технологическому сектору
В начале месяца президент США Джон Байден представил программу по инфраструктурным расходам. Общая стоимость всех задуманных инициатив составит около $2.25 трлн за 8 лет. Один из основных методов финансирования озвученных планов - повышение налогов. Если для Байдена налоги - не более чем способ оплатить свои программы по "разгону" экономического роста, то для обычного инвестора это серьёзный повод задуматься над своей инвестиционной стратегией.
Речь идёт о самом значительном повышении налогов в США за 28 лет — со времён Билла Клинтона. В первую очередь поднимется налог на корпорации. В 2017 году Дональд Трамп снизил его сразу с 35% до 21%. Теперь администрация Байдена хочет повысить его на треть — до 28%. Профинансировать «нацпроекты» поможет и повышение минимального налога на прибыль, получаемую за рубежом (GILTI) с 10.5% до 21%, а также отмена многих других налоговых послаблений времён Трампа.
Повышение налогов – прямой удар по прибыли предприятий. Налоговые ставки напрямую влияют на рентабельность предприятий и во многом определяют рисковый характер их планов. Данный эффект был хорошо заметен в 2018 году сразу после снижения налоговой нагрузки президентом Трампом. Тогда прибыль компаний индекса S&P500 взлетела на четверть всего за полгода. Вероятно теперь мы будем наблюдать обратный эффект.
Аналитики Bank of America оценивают, что если план Байдена будет принят в своей нынешней форме, то прибыль S&P 500 может упасть на 7.1% уже в следующем году! Более того, даже если налоги будут повышены только до 25%, прибыль на акцию упадёт на 3% по сравнению с изначальными ожиданиями.
Здравоохранение и технологический сектор понесут самые значительные потери. В таблице ниже хорошо видно, что в первую очередь налоговый манёвр бьёт по всем международным корпорациям, ввиду удвоения налога на международные продажи. Так "техи" и сектор здравоохранения потеряют около 8.9% своей прибыли. С другой стороны, все компании, нацеленные строго на внутренний рынок, например, энергетика, практически не почувствуют удара, что делает их наиболее привлекательными в ближайшее время.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
В начале месяца президент США Джон Байден представил программу по инфраструктурным расходам. Общая стоимость всех задуманных инициатив составит около $2.25 трлн за 8 лет. Один из основных методов финансирования озвученных планов - повышение налогов. Если для Байдена налоги - не более чем способ оплатить свои программы по "разгону" экономического роста, то для обычного инвестора это серьёзный повод задуматься над своей инвестиционной стратегией.
Речь идёт о самом значительном повышении налогов в США за 28 лет — со времён Билла Клинтона. В первую очередь поднимется налог на корпорации. В 2017 году Дональд Трамп снизил его сразу с 35% до 21%. Теперь администрация Байдена хочет повысить его на треть — до 28%. Профинансировать «нацпроекты» поможет и повышение минимального налога на прибыль, получаемую за рубежом (GILTI) с 10.5% до 21%, а также отмена многих других налоговых послаблений времён Трампа.
Повышение налогов – прямой удар по прибыли предприятий. Налоговые ставки напрямую влияют на рентабельность предприятий и во многом определяют рисковый характер их планов. Данный эффект был хорошо заметен в 2018 году сразу после снижения налоговой нагрузки президентом Трампом. Тогда прибыль компаний индекса S&P500 взлетела на четверть всего за полгода. Вероятно теперь мы будем наблюдать обратный эффект.
Аналитики Bank of America оценивают, что если план Байдена будет принят в своей нынешней форме, то прибыль S&P 500 может упасть на 7.1% уже в следующем году! Более того, даже если налоги будут повышены только до 25%, прибыль на акцию упадёт на 3% по сравнению с изначальными ожиданиями.
Здравоохранение и технологический сектор понесут самые значительные потери. В таблице ниже хорошо видно, что в первую очередь налоговый манёвр бьёт по всем международным корпорациям, ввиду удвоения налога на международные продажи. Так "техи" и сектор здравоохранения потеряют около 8.9% своей прибыли. С другой стороны, все компании, нацеленные строго на внутренний рынок, например, энергетика, практически не почувствуют удара, что делает их наиболее привлекательными в ближайшее время.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Число заболевших COVID-19 обновляет рекорды.
Количество зафиксированных случаев заражения коронавирусом вновь обновляет свой рекорд. Всего за неделю было обнаружено +5.4 млн новых случаев заражений по всей планете. Это более чем в два раза больше по сравнению с минимальными уровнями февраля, когда таковых насчитывалось около 2.5 млн.
Динамика распространения этого витка пандемии немного отличается от ситуации в начале года. Тогда основными очагами вируса являлись страны Европы, а сейчас вирус перебрался в развивающиеся страны Азии. Рост новых случаев хорошо заметен в Японии, Тайване, Таиланде, Вьетнаме и на Филиппинах. Страдают и многие другие развивающиеся страны, например, Чили, Аргентина, Перу. Особенно печальное положение наблюдается в Индии. Около трети всех новых случаев приходится именно на эту страну.
Как следствие - мировые рынки находятся под давлением. Падают как рынки наиболее пострадавших стран, вроде Индии, так и рынки наиболее благополучных, вроде США. Мировая экономика (благодаря эпохе глобализации) сильно взаимосвязана. Не стоит забывать, что основной прирост спроса на нефть сосредоточен именно в странах Emerging Markets, а в частности - в Азии. Существенный барьер для продолжения роста нефти и нефтяных компаний.
Вероятно тема с вирусом продолжится и в 2022 году. Вакцинацию можно разделить на 3 этапа: США, Европа и Развивающиеся страны. С одной стороны власти США обещают вакцинировать 70% взрослого населения уже к июню, а экономика показывает отличные темпы роста. Противоположным примером будет Индия, где властям снова приходится закрывать экономику на карантины, а подобные уровни вакцинации ожидаются только в следующем году. Подобные различия хорошо заметны для инвесторов. Если вложения в S&P500 принесли около +12% с начала года, то инвестиции в индекс Индии принесли чуть менее 1%.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Количество зафиксированных случаев заражения коронавирусом вновь обновляет свой рекорд. Всего за неделю было обнаружено +5.4 млн новых случаев заражений по всей планете. Это более чем в два раза больше по сравнению с минимальными уровнями февраля, когда таковых насчитывалось около 2.5 млн.
Динамика распространения этого витка пандемии немного отличается от ситуации в начале года. Тогда основными очагами вируса являлись страны Европы, а сейчас вирус перебрался в развивающиеся страны Азии. Рост новых случаев хорошо заметен в Японии, Тайване, Таиланде, Вьетнаме и на Филиппинах. Страдают и многие другие развивающиеся страны, например, Чили, Аргентина, Перу. Особенно печальное положение наблюдается в Индии. Около трети всех новых случаев приходится именно на эту страну.
Как следствие - мировые рынки находятся под давлением. Падают как рынки наиболее пострадавших стран, вроде Индии, так и рынки наиболее благополучных, вроде США. Мировая экономика (благодаря эпохе глобализации) сильно взаимосвязана. Не стоит забывать, что основной прирост спроса на нефть сосредоточен именно в странах Emerging Markets, а в частности - в Азии. Существенный барьер для продолжения роста нефти и нефтяных компаний.
Вероятно тема с вирусом продолжится и в 2022 году. Вакцинацию можно разделить на 3 этапа: США, Европа и Развивающиеся страны. С одной стороны власти США обещают вакцинировать 70% взрослого населения уже к июню, а экономика показывает отличные темпы роста. Противоположным примером будет Индия, где властям снова приходится закрывать экономику на карантины, а подобные уровни вакцинации ожидаются только в следующем году. Подобные различия хорошо заметны для инвесторов. Если вложения в S&P500 принесли около +12% с начала года, то инвестиции в индекс Индии принесли чуть менее 1%.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
ЦБ повысил ставку: что это значит для инвесторов
В прошлую пятницу ЦБ повысил ключевую ставку на 50 б.п., до 5,00% годовых. Повышение ставки не стало сюрпризом для рынка - ЦБ на прошлом заседании явно дал понять, что переходит к так называемой нейтральной денежно-кредитной политике (ДКП). ЦБ ожидает среднюю ключевую ставку за 2021 год в диапазоне 4.8-5.4%, поэтому не исключаем очередного повышения ставки уже на следующем заседании 11 июня.
Ставку повысили из-за инфляции. В марте годовой темп прироста цен достиг 5.8% и по состоянию на 19 апреля оценивается в 5.5%. Это выше порога в 4%, в рамках которого ЦБ хочет держать инфляцию. При этом снижение темпов с 5.8 до 5.5% вызвано не реальным замедлением инфляции, а эффектом высокой базы карантинного апреля 2020 года.
Депозиты и облигации станут привлекательнее. С повышением ключевой ставки будут расти ставки по банковским вкладам. Доходность ОФЗ и корпоративных облигаций также вырастет за счет снижения их цены. Это хорошо для тех, кто ещё не купил облигации и плохо для тех, кто уже владеет ими.
Повышение ставок будет давить на цену акций. Здесь взаимосвязь следующая: новые корпоративные кредиты становятся дороже в обслуживании -> долговая нагрузка растет -> будущие денежные потоки снижаются. Снижение денежных потоков соответственно приводит к умеренному падению котировок акций. В данном случае какой-либо коррекции из-за повышения ставок мы не ожидаем, но российским акциям будет немного тяжелее расти в обозримом будущем.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
В прошлую пятницу ЦБ повысил ключевую ставку на 50 б.п., до 5,00% годовых. Повышение ставки не стало сюрпризом для рынка - ЦБ на прошлом заседании явно дал понять, что переходит к так называемой нейтральной денежно-кредитной политике (ДКП). ЦБ ожидает среднюю ключевую ставку за 2021 год в диапазоне 4.8-5.4%, поэтому не исключаем очередного повышения ставки уже на следующем заседании 11 июня.
Ставку повысили из-за инфляции. В марте годовой темп прироста цен достиг 5.8% и по состоянию на 19 апреля оценивается в 5.5%. Это выше порога в 4%, в рамках которого ЦБ хочет держать инфляцию. При этом снижение темпов с 5.8 до 5.5% вызвано не реальным замедлением инфляции, а эффектом высокой базы карантинного апреля 2020 года.
Депозиты и облигации станут привлекательнее. С повышением ключевой ставки будут расти ставки по банковским вкладам. Доходность ОФЗ и корпоративных облигаций также вырастет за счет снижения их цены. Это хорошо для тех, кто ещё не купил облигации и плохо для тех, кто уже владеет ими.
Повышение ставок будет давить на цену акций. Здесь взаимосвязь следующая: новые корпоративные кредиты становятся дороже в обслуживании -> долговая нагрузка растет -> будущие денежные потоки снижаются. Снижение денежных потоков соответственно приводит к умеренному падению котировок акций. В данном случае какой-либо коррекции из-за повышения ставок мы не ожидаем, но российским акциям будет немного тяжелее расти в обозримом будущем.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Рост ВВП США подходит к своей кульминации?
Аналитики из Goldman Sachs предупреждают, что экономический рост в США может пройти пик уже во 2-ом квартале этого года. Ожидается, что рост номинального ВВП в этом квартале составит +10.5% год к году - самый сильный уровень квартального роста с 1978 года. Рост в третьем и четвёртом квартале составит 7.5% и 6.5%, а затем к четвёртому кварталу 2022 сократится всего до 1.5%.
Главная причина – эффекты от фискальных стимулов и открытия экономики уже подошли к своему максимуму и теперь понемногу будут сходить на нет. Новые программы поддержки вроде инфраструктурной программы Байдена будут и дальше ускорять экономический рост, но поддержать рекордную скорость уже не смогут.
Замедление экономического роста закономерно предвещает ослабление роста прибылей корпораций и их следствие - котировок. Исторически S&P 500 показывал ежемесячный рост +1.2% или ~15% годовых, когда экономика восстанавливалась. Тогда как в момент замедления роста рынки показывали динамику в среднем +0.6% в месяц или ~7% годовых.
Согласно статистике, достижение пика по темпам роста ВВП сопровождается уровнем >60 по ISM Manufacturing Index. Результаты исследования Goldman Sachs показывают, что такие случаи означали -1% к уровням S&P500 в следующий месяц и рост на +3% за следующий год. Показания индекса ISM за март 2021г как раз составили 64.7 (рекорд за 37 лет), а индекс S&P 500 вплотную подошёл к прогнозируемым уровням от sell-side аналитиков на конец года.
Смена фазы экономического цикла в США – повод задуматься над своей стратегией. Циклические отрасли стали главными бенефициарами тенденции ускоряющегося экономического роста. С другой стороны, когда рост начинает замедляться - лидируют так называемые 'защитные' отрасли.
Отдельные примеры циклических и защитных секторов, а также их относительную чувствительность (коэффициент Beta) к экономическому росту - см. картинку внизу поста
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_бриф
Аналитики из Goldman Sachs предупреждают, что экономический рост в США может пройти пик уже во 2-ом квартале этого года. Ожидается, что рост номинального ВВП в этом квартале составит +10.5% год к году - самый сильный уровень квартального роста с 1978 года. Рост в третьем и четвёртом квартале составит 7.5% и 6.5%, а затем к четвёртому кварталу 2022 сократится всего до 1.5%.
Главная причина – эффекты от фискальных стимулов и открытия экономики уже подошли к своему максимуму и теперь понемногу будут сходить на нет. Новые программы поддержки вроде инфраструктурной программы Байдена будут и дальше ускорять экономический рост, но поддержать рекордную скорость уже не смогут.
Замедление экономического роста закономерно предвещает ослабление роста прибылей корпораций и их следствие - котировок. Исторически S&P 500 показывал ежемесячный рост +1.2% или ~15% годовых, когда экономика восстанавливалась. Тогда как в момент замедления роста рынки показывали динамику в среднем +0.6% в месяц или ~7% годовых.
Согласно статистике, достижение пика по темпам роста ВВП сопровождается уровнем >60 по ISM Manufacturing Index. Результаты исследования Goldman Sachs показывают, что такие случаи означали -1% к уровням S&P500 в следующий месяц и рост на +3% за следующий год. Показания индекса ISM за март 2021г как раз составили 64.7 (рекорд за 37 лет), а индекс S&P 500 вплотную подошёл к прогнозируемым уровням от sell-side аналитиков на конец года.
Смена фазы экономического цикла в США – повод задуматься над своей стратегией. Циклические отрасли стали главными бенефициарами тенденции ускоряющегося экономического роста. С другой стороны, когда рост начинает замедляться - лидируют так называемые 'защитные' отрасли.
Отдельные примеры циклических и защитных секторов, а также их относительную чувствительность (коэффициент Beta) к экономическому росту - см. картинку внизу поста
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_бриф
Стоит ли бояться повышения налога на прирост капитала ('Capital Gains Tax')?
По сообщениям СМИ, 28 апреля Белый Дом представит свои "предложения по налогам", в частности - налог на прирост капитала, который на прошлой неделе стал катализатором дневной коррекции рынков. Есть ли повод для паники?
Президент рассматривает возможность по повышению ставки налога на прирост капитала сразу в два раза - с нынешних 20% до 39.6% — для граждан с ежегодным доходом от $1 млн. Учитывая дополнительный налог на инвестиционный доход в 3.8%, общая федеральная ставка для состоятельных инвесторов может достичь 43.4% + надбавки каждого штата. К примеру, для жителей штата Нью Йорк совокупная ставка может составить 52.22%, для Калифорнии - 56.70%. В результате налог может вырасти до максимума за всю историю его существования (с 1913 года).
Данная история в первую очередь связана с поиском средств для финансирования новых мер по поддержке американских семей, а также инфраструктурного проекта Байдена. Считается, что новое повышение налога поможет собрать около $1 трлн и позволить избежать уже непрерывного роста дефицита государственного бюджета США.
На прошедшей неделе фондовый рынок отреагировал на предложение самым резким падением индексов за ~1 месяц. Суть в том, что налог 'на богатых', а как известно, 1% богатых граждан США по разным оценкам владеет только акциями на ~$1-1.5 трлн., что составляет около 3% общей капитализации фондового рынка США.
Тем не менее многие эксперты сомневаются, что законопроект воплотится в реальность. Демократическая партия имеет минимальное превосходство в Конгрессе, поэтому даже небольших разногласий хватит, чтобы отклонить эти предложения. Вероятнее всего, законопроект ждут долгие обсуждения и торги, а изначальная цифра не более чем агрессивная переговорная тактика от демократов. К примеру, аналитики Goldman Sachs ожидают, что в конце концов стороны сойдутся на ставке 28% вместо 39.6%.
Впрочем, даже худший вариант повышения этого налога не несёт угрозы для рынков. Как можно заметить на графике ниже, историческая зависимость между изменением налоговой ставки на прирост капитала и доходностью индекса очень низкая. Результат совокупного рынка всегда зависел от других факторов. Для примера, в 2013 году ставка выросла с 15% до 23.8%, что никак не помешало индексу S&P500 вырасти на +25.3% за следующие 12 месяцев.
С другой стороны - как мы говорили ранее, capital gains tax лишь часть общего предложения по повышению налогов. Принятие инфраструктурного пакета неизбежно приведет к повышению налогов. Текущий прогноз негативного влияния комплексного налогового повышения на EPS (прибыль на акцию) компаний индекса S&P500 оценивается аналитиками JPMorgan от ~$5 до ~$9, что составляет примерно 4.5% прогнозного EPS индекса в 2022 году.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_бриф
По сообщениям СМИ, 28 апреля Белый Дом представит свои "предложения по налогам", в частности - налог на прирост капитала, который на прошлой неделе стал катализатором дневной коррекции рынков. Есть ли повод для паники?
Президент рассматривает возможность по повышению ставки налога на прирост капитала сразу в два раза - с нынешних 20% до 39.6% — для граждан с ежегодным доходом от $1 млн. Учитывая дополнительный налог на инвестиционный доход в 3.8%, общая федеральная ставка для состоятельных инвесторов может достичь 43.4% + надбавки каждого штата. К примеру, для жителей штата Нью Йорк совокупная ставка может составить 52.22%, для Калифорнии - 56.70%. В результате налог может вырасти до максимума за всю историю его существования (с 1913 года).
Данная история в первую очередь связана с поиском средств для финансирования новых мер по поддержке американских семей, а также инфраструктурного проекта Байдена. Считается, что новое повышение налога поможет собрать около $1 трлн и позволить избежать уже непрерывного роста дефицита государственного бюджета США.
На прошедшей неделе фондовый рынок отреагировал на предложение самым резким падением индексов за ~1 месяц. Суть в том, что налог 'на богатых', а как известно, 1% богатых граждан США по разным оценкам владеет только акциями на ~$1-1.5 трлн., что составляет около 3% общей капитализации фондового рынка США.
Тем не менее многие эксперты сомневаются, что законопроект воплотится в реальность. Демократическая партия имеет минимальное превосходство в Конгрессе, поэтому даже небольших разногласий хватит, чтобы отклонить эти предложения. Вероятнее всего, законопроект ждут долгие обсуждения и торги, а изначальная цифра не более чем агрессивная переговорная тактика от демократов. К примеру, аналитики Goldman Sachs ожидают, что в конце концов стороны сойдутся на ставке 28% вместо 39.6%.
Впрочем, даже худший вариант повышения этого налога не несёт угрозы для рынков. Как можно заметить на графике ниже, историческая зависимость между изменением налоговой ставки на прирост капитала и доходностью индекса очень низкая. Результат совокупного рынка всегда зависел от других факторов. Для примера, в 2013 году ставка выросла с 15% до 23.8%, что никак не помешало индексу S&P500 вырасти на +25.3% за следующие 12 месяцев.
С другой стороны - как мы говорили ранее, capital gains tax лишь часть общего предложения по повышению налогов. Принятие инфраструктурного пакета неизбежно приведет к повышению налогов. Текущий прогноз негативного влияния комплексного налогового повышения на EPS (прибыль на акцию) компаний индекса S&P500 оценивается аналитиками JPMorgan от ~$5 до ~$9, что составляет примерно 4.5% прогнозного EPS индекса в 2022 году.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_бриф
Древесина на вес золота: в Америке острая нехватка пиломатериалов
Цены на сырьевые товары взлетели за последние несколько месяцев, но особенно сильно выросла древесина. Фьючерсы на пиломатериалы в этом году выросли примерно на 50% и в настоящее время торгуются по цене ~1320 долларов. Это намного выше средних цен за последние три десятилетия.
Правительство пытается сгладить повышение цен, но безуспешно. В конце ноября Министерство торговли США снизило пошлины на канадские пиломатериалы, поступающие в США, более чем наполовину - с 20% до 8,9%. Скорее всего администрация Байдена продолжит и дальше снижать тарифы на импорт из Канады, которая является крупнейшим экспортером пиломатериалов в США.
Во всём виновата пандемия, опять. В прошлом году производители снизили объемы производства из-за пандемии, так как ожидали падение спроса на фоне остановки экономики. Но вместо этого темпы строительства жилья даже ускорились, а многие люди начали реализовывать проекты своими руками в период локдауна. Запасы древесины также были исчерпаны в течение 2020 года, а новых пиломатериалов по-прежнему нет: для выращивания деревьев всё-таки требуется время.
Тренд на работу из дома подстегнёт строительство домов в ближайшие годы. Аналитики считают, что модель работы на дому или, по крайней мере, гибридная модель сохранится и после пандемии, поскольку люди переезжают в пригороды или в штаты, где они могут позволить себе более просторное жильё. Из-за этого дефицит пиломатериалов сохранится как минимум в этом году.
🔬Какие акции смотреть? В сложившейся ситуации будут явно выигрывать американские строительные компании: D.R Horton (DHI), Tri Ponte Homes (TPH), Beazer Homes USA (BZH). Впрочем сейчас акции американского строительного сектора находятся на пиках, так что перед покупкой лучше дождаться коррекции.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Цены на сырьевые товары взлетели за последние несколько месяцев, но особенно сильно выросла древесина. Фьючерсы на пиломатериалы в этом году выросли примерно на 50% и в настоящее время торгуются по цене ~1320 долларов. Это намного выше средних цен за последние три десятилетия.
Правительство пытается сгладить повышение цен, но безуспешно. В конце ноября Министерство торговли США снизило пошлины на канадские пиломатериалы, поступающие в США, более чем наполовину - с 20% до 8,9%. Скорее всего администрация Байдена продолжит и дальше снижать тарифы на импорт из Канады, которая является крупнейшим экспортером пиломатериалов в США.
Во всём виновата пандемия, опять. В прошлом году производители снизили объемы производства из-за пандемии, так как ожидали падение спроса на фоне остановки экономики. Но вместо этого темпы строительства жилья даже ускорились, а многие люди начали реализовывать проекты своими руками в период локдауна. Запасы древесины также были исчерпаны в течение 2020 года, а новых пиломатериалов по-прежнему нет: для выращивания деревьев всё-таки требуется время.
Тренд на работу из дома подстегнёт строительство домов в ближайшие годы. Аналитики считают, что модель работы на дому или, по крайней мере, гибридная модель сохранится и после пандемии, поскольку люди переезжают в пригороды или в штаты, где они могут позволить себе более просторное жильё. Из-за этого дефицит пиломатериалов сохранится как минимум в этом году.
🔬Какие акции смотреть? В сложившейся ситуации будут явно выигрывать американские строительные компании: D.R Horton (DHI), Tri Ponte Homes (TPH), Beazer Homes USA (BZH). Впрочем сейчас акции американского строительного сектора находятся на пиках, так что перед покупкой лучше дождаться коррекции.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Инвестиции в криптовалюты: разбираем основные варианты
На волне огромной популярности биткоина всё больше инвесторов задумываются об инвестировании в крипту. Несмотря на невероятный хайп, не каждый готов инвестировать в криптовалюты напрямую. К счастью для таких инвесторов есть и альтернативные варианты - инвестиции в ETF и акции компаний, напрямую работающих на криптовалютном рынке.
Самый простой и безопасный вариант для квалифицированного инвестора - купить ETF. Они включают в себя десятки компаний, связанных с криптоиндустрией, что позволяет не напрягаясь инвестировать во весь тренд сразу. Из недостатков стоит отметить, что такие фонды отличаются высокой комиссией (~2%), а основная работа компаний внутри ETF часто лишь частично связана с криптоиндустрией.
К таким ETF относятся:
🔹Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (Тикер: BLCN)
🔹First Trust Indxx Innovative Transaction & Process ETF (Тикер: LEGR)
🔹VanEck Vectors Digital Transformation ETF (Тикер: DAPP)
🔹Amplify Transformational Data Sharing ETF (Тикер: BLOK)
Альтернативным способом будет прямое инвестирование в акции компаний, наиболее вовлечённых в криптотренды. В первую очередь инвестором стоит обратить внимание на компании, имеющих наибольшую корреляцию с криптовалютными индексами и биткоином. Цены таких компаний наиболее подвержены изменениям в ценах на криптовалюты, что даёт наилучшие возможности для быстрой прибыли во время их роста.
На практике такие компании можно разделить на две ключевые группы: первая - работающие в индустрии, вторая - имеющие на балансе компании криптовалюту. Первая группа, например, NVIDIA и её видеокарты для майнинга, будет отличной ставкой на рост всей индустрии в целом, будь то Bitcoin, Ethereum или DogeCoin. Вторая группа работает как ставка на определённую валюту, к примеру, Tesla с её биткоинами. Ниже мы подобрали небольшой список наиболее интересных компаний, отсортированных по ключевым направлениям.
🔹Майнинг криптовалют: HIVE Blockchain Technologies (Тикер: HIVE), Marathon Patent (Тикер: MARA), Bit Digital (Тикер: BTBT)
🔹Биржи: Coinbase (Тикер: COIN)
🔹Оборудование: AMD (Тикер: AMD), NVIDIA (Тикер: NVDA)
🔹Обработка платежей: Paypal (Тикер: PYPL), Square (Тикер: SQ)
🔹Крупные владельцы: MicroStrategy (Тикер: MSTR), Tesla (Тикер: TSLA)
Отдельно стоит упомянуть новую корзину акций, недавно подготовленную специалистами Goldman Sachs. В ней аналитики собрали 19 акций с капитализацией более $1 млрд с наибольшей корреляцией по отношению к биткоину (см. таблицу ниже).
Самое важное, что нужно помнить новым инвесторам в криптовалюты - не стоит вкладывать больше, чем вы готовы потерять. Криптовалюты, как и все хайповые индустрии, очень волатильны и мы советуем инвесторам относиться к ним с крайней осторожностью. Криптовалюты могут как озолотить, так и разорить любого из причастных, включая компании, пожинающие плоды нового модного тренда.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
На волне огромной популярности биткоина всё больше инвесторов задумываются об инвестировании в крипту. Несмотря на невероятный хайп, не каждый готов инвестировать в криптовалюты напрямую. К счастью для таких инвесторов есть и альтернативные варианты - инвестиции в ETF и акции компаний, напрямую работающих на криптовалютном рынке.
Самый простой и безопасный вариант для квалифицированного инвестора - купить ETF. Они включают в себя десятки компаний, связанных с криптоиндустрией, что позволяет не напрягаясь инвестировать во весь тренд сразу. Из недостатков стоит отметить, что такие фонды отличаются высокой комиссией (~2%), а основная работа компаний внутри ETF часто лишь частично связана с криптоиндустрией.
К таким ETF относятся:
🔹Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (Тикер: BLCN)
🔹First Trust Indxx Innovative Transaction & Process ETF (Тикер: LEGR)
🔹VanEck Vectors Digital Transformation ETF (Тикер: DAPP)
🔹Amplify Transformational Data Sharing ETF (Тикер: BLOK)
Альтернативным способом будет прямое инвестирование в акции компаний, наиболее вовлечённых в криптотренды. В первую очередь инвестором стоит обратить внимание на компании, имеющих наибольшую корреляцию с криптовалютными индексами и биткоином. Цены таких компаний наиболее подвержены изменениям в ценах на криптовалюты, что даёт наилучшие возможности для быстрой прибыли во время их роста.
На практике такие компании можно разделить на две ключевые группы: первая - работающие в индустрии, вторая - имеющие на балансе компании криптовалюту. Первая группа, например, NVIDIA и её видеокарты для майнинга, будет отличной ставкой на рост всей индустрии в целом, будь то Bitcoin, Ethereum или DogeCoin. Вторая группа работает как ставка на определённую валюту, к примеру, Tesla с её биткоинами. Ниже мы подобрали небольшой список наиболее интересных компаний, отсортированных по ключевым направлениям.
🔹Майнинг криптовалют: HIVE Blockchain Technologies (Тикер: HIVE), Marathon Patent (Тикер: MARA), Bit Digital (Тикер: BTBT)
🔹Биржи: Coinbase (Тикер: COIN)
🔹Оборудование: AMD (Тикер: AMD), NVIDIA (Тикер: NVDA)
🔹Обработка платежей: Paypal (Тикер: PYPL), Square (Тикер: SQ)
🔹Крупные владельцы: MicroStrategy (Тикер: MSTR), Tesla (Тикер: TSLA)
Отдельно стоит упомянуть новую корзину акций, недавно подготовленную специалистами Goldman Sachs. В ней аналитики собрали 19 акций с капитализацией более $1 млрд с наибольшей корреляцией по отношению к биткоину (см. таблицу ниже).
Самое важное, что нужно помнить новым инвесторам в криптовалюты - не стоит вкладывать больше, чем вы готовы потерять. Криптовалюты, как и все хайповые индустрии, очень волатильны и мы советуем инвесторам относиться к ним с крайней осторожностью. Криптовалюты могут как озолотить, так и разорить любого из причастных, включая компании, пожинающие плоды нового модного тренда.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Sell in may and go away: продаём все и ждем осени?
Фондовый рынок не место для предрассудков. Однако каждый май инвесторы неизменно вспоминают старую биржевую поговорку “Sell in may and go away”. Сегодня проверим, есть ли реальные основания под этой фразой?
Происхождение
Оригинал фразы “Sell in may and go away” уходит в глубокое английское средневековье к поговорке “Sell in May and go away, and come on back on St. Leger's Day”. В те времена это выражение отражало традиционное летнее затишье на рынках Лондона, когда банкиры и торговцы уезжали летом из столицы в свои загородные дома. Затем уже в ХХ-м веке поговорку подхватило американское инвестиционное сообщество, которое заметило, что торговая активность и доходность рынка с начала мая до начала ноября значительно отстаёт от остального года.
Исторические результаты
Как бы странно это ни звучало, но долгие годы поговорка исправно работала. На графике ниже хорошо видно, что летние месяцы - одни из худших месяцев в году и редко когда приносили существенную прибыль. Так, начиная с 1950 вплоть до 2013 года, средний рост индекса S&P500 с мая до ноября составлял всего +0.3%. Шансы заработать едва ли превышали шансы потерять свои деньги, а потому идея продать все была вполне разумной. При этом в периоде с ноября до мая средние результаты повышались до +7.5%. Исторически апрель и ноябрь крайне благосклонны для доходов инвестора, примеры чего отлично иллюстрируют последние полгода, так что пропускать их никак нельзя (согласно статистике).
Изменения в последнее время
Мир не стоит на месте, а вместе с ним меняются и рынки. Торговля на рынках стала менее концентрированной в связи с удлинением сезона отчётностей и появлением автоматизированной торговли, из-за чего традиционное летнее падение торговой активности стало сходить на нет. Вместе с этим сошли на нет и многие рыночные приметы.
Если мы возьмём статистику по результатам индекса S&P500 за прошлое десятилетие, то мы обнаружим, что старая примета перестаёт работать столь хорошо. На практике решение продать в мае и уйти до ноября оказалось бы губительным для доходности вашего портфеля, яркий пример - прошлый 2020 год.
🔹Результаты индекса c 1950 по 2020 год с мая по октябрь составляют уже +1.7%, а с ноября по апрель наоборот упали до +6.8%
🔹Средний рост индекса с мая по ноябрь с 2011-2020 составил +4.2% (или +2.9% без аномального 2020 года)
🔹Летние периоды последних 5 лет приносили от +5% до +20%
Стоит ли фиксировать прибыль и уходить в кэш в этот раз?
Пожалуй нет. На сегодня ситуация на рынках довольно позитивная. Начавшийся сезон отчётностей показывает значительные успехи компаний в связи с открытием экономики и низкой базой прошлого года, а мировые ЦБ пока продолжают вливать деньги на финансовый рынок и подталкивают цены акций, игнорируя любую сезонность рынка. Кроме того, как показали последние годы, продажа акций в мае - не самая лучшая идея. В наше время стратегия “купи и держи” отлично показывается себя весь год, пусть и доходность летом исторически несколько уступает прочим временам года.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_бриф
Фондовый рынок не место для предрассудков. Однако каждый май инвесторы неизменно вспоминают старую биржевую поговорку “Sell in may and go away”. Сегодня проверим, есть ли реальные основания под этой фразой?
Происхождение
Оригинал фразы “Sell in may and go away” уходит в глубокое английское средневековье к поговорке “Sell in May and go away, and come on back on St. Leger's Day”. В те времена это выражение отражало традиционное летнее затишье на рынках Лондона, когда банкиры и торговцы уезжали летом из столицы в свои загородные дома. Затем уже в ХХ-м веке поговорку подхватило американское инвестиционное сообщество, которое заметило, что торговая активность и доходность рынка с начала мая до начала ноября значительно отстаёт от остального года.
Исторические результаты
Как бы странно это ни звучало, но долгие годы поговорка исправно работала. На графике ниже хорошо видно, что летние месяцы - одни из худших месяцев в году и редко когда приносили существенную прибыль. Так, начиная с 1950 вплоть до 2013 года, средний рост индекса S&P500 с мая до ноября составлял всего +0.3%. Шансы заработать едва ли превышали шансы потерять свои деньги, а потому идея продать все была вполне разумной. При этом в периоде с ноября до мая средние результаты повышались до +7.5%. Исторически апрель и ноябрь крайне благосклонны для доходов инвестора, примеры чего отлично иллюстрируют последние полгода, так что пропускать их никак нельзя (согласно статистике).
Изменения в последнее время
Мир не стоит на месте, а вместе с ним меняются и рынки. Торговля на рынках стала менее концентрированной в связи с удлинением сезона отчётностей и появлением автоматизированной торговли, из-за чего традиционное летнее падение торговой активности стало сходить на нет. Вместе с этим сошли на нет и многие рыночные приметы.
Если мы возьмём статистику по результатам индекса S&P500 за прошлое десятилетие, то мы обнаружим, что старая примета перестаёт работать столь хорошо. На практике решение продать в мае и уйти до ноября оказалось бы губительным для доходности вашего портфеля, яркий пример - прошлый 2020 год.
🔹Результаты индекса c 1950 по 2020 год с мая по октябрь составляют уже +1.7%, а с ноября по апрель наоборот упали до +6.8%
🔹Средний рост индекса с мая по ноябрь с 2011-2020 составил +4.2% (или +2.9% без аномального 2020 года)
🔹Летние периоды последних 5 лет приносили от +5% до +20%
Стоит ли фиксировать прибыль и уходить в кэш в этот раз?
Пожалуй нет. На сегодня ситуация на рынках довольно позитивная. Начавшийся сезон отчётностей показывает значительные успехи компаний в связи с открытием экономики и низкой базой прошлого года, а мировые ЦБ пока продолжают вливать деньги на финансовый рынок и подталкивают цены акций, игнорируя любую сезонность рынка. Кроме того, как показали последние годы, продажа акций в мае - не самая лучшая идея. В наше время стратегия “купи и держи” отлично показывается себя весь год, пусть и доходность летом исторически несколько уступает прочим временам года.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_бриф
Рекордные результаты отчетов не впечатляют инвесторов
Отчиталось 55% компаний индекса S&P500 - можно посмотреть первые результаты.
Американские корпорации в среднем демонстрируют отчетность лучше ожиданий. Около 88% всех отчитавшихся компаний смогли превзойти прогнозы аналитиков по прибыли: лучший результат со времён финансового кризиса 2008 года. Выручка в среднем растёт на +11.7% (против ожиданий +7%). Более того, средний рост прибыли составил рекордные +57.1%, на 25% выше ожиданий аналитиков. Хорошие результаты наблюдаются в 9 из 11 секторов США. Особенно успешным квартал оказался для финансового сектора, энергетического и ритейла. Худшие результаты всё ещё в стрессовой индустрии авиаперевозок: проблемы с вакцинациями и периодические вспышки вируса всё ещё сильно бьют по финансовым показателям компаний. Количество перелетов всё ещё ниже уровней 2019 года.
При этом даже такие результаты не смогли впечатлять инвесторов. Наверное, многие из вас замечали, что 'beat revenue / eps' - далеко не всегда означали рост акций по итогам отчета. Как можно заметить на графике ниже (данные от JPMorgan), акции компаний, отчет которых был лучше ожиданий по прибыли, падали в среднем на 0.3%. Если отчет выходил хуже ожиданий, то акции в среднем падали на 2%. Хуже ожиданий - падение, лучше ожиданий - тоже падение.
Завышенные ожидания - наиболее вероятная причина. В последнее время инвесторы привыкли к бесконечному потоку оптимистичных новостей: экономика быстро восстанавливается, а компании радуют отличными прибылями. В таких условиях не удивительно, что даже отличная отчётность воспринимается как само собой разумеющаяся, потому что все привыкли к рекордным результатам и не ждут ничего другого. Так Microsoft отчиталась лучше прогнозов, но котировки всё равно упали на 3% на фоне крупнейшего за три года роста выручки. В итоге всё это указывает лишь на одно - рынки находятся в эйфории, а как известно: “Будь осторожным, когда другие становятся жадными и будь жадным только тогда, когда другие боятся”.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Отчиталось 55% компаний индекса S&P500 - можно посмотреть первые результаты.
Американские корпорации в среднем демонстрируют отчетность лучше ожиданий. Около 88% всех отчитавшихся компаний смогли превзойти прогнозы аналитиков по прибыли: лучший результат со времён финансового кризиса 2008 года. Выручка в среднем растёт на +11.7% (против ожиданий +7%). Более того, средний рост прибыли составил рекордные +57.1%, на 25% выше ожиданий аналитиков. Хорошие результаты наблюдаются в 9 из 11 секторов США. Особенно успешным квартал оказался для финансового сектора, энергетического и ритейла. Худшие результаты всё ещё в стрессовой индустрии авиаперевозок: проблемы с вакцинациями и периодические вспышки вируса всё ещё сильно бьют по финансовым показателям компаний. Количество перелетов всё ещё ниже уровней 2019 года.
При этом даже такие результаты не смогли впечатлять инвесторов. Наверное, многие из вас замечали, что 'beat revenue / eps' - далеко не всегда означали рост акций по итогам отчета. Как можно заметить на графике ниже (данные от JPMorgan), акции компаний, отчет которых был лучше ожиданий по прибыли, падали в среднем на 0.3%. Если отчет выходил хуже ожиданий, то акции в среднем падали на 2%. Хуже ожиданий - падение, лучше ожиданий - тоже падение.
Завышенные ожидания - наиболее вероятная причина. В последнее время инвесторы привыкли к бесконечному потоку оптимистичных новостей: экономика быстро восстанавливается, а компании радуют отличными прибылями. В таких условиях не удивительно, что даже отличная отчётность воспринимается как само собой разумеющаяся, потому что все привыкли к рекордным результатам и не ждут ничего другого. Так Microsoft отчиталась лучше прогнозов, но котировки всё равно упали на 3% на фоне крупнейшего за три года роста выручки. В итоге всё это указывает лишь на одно - рынки находятся в эйфории, а как известно: “Будь осторожным, когда другие становятся жадными и будь жадным только тогда, когда другие боятся”.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Итоги собрания акционеров Berkshire Hathaway
Недавно Berkshire Hathaway провёл ежегодное собрание, где Уоррен Баффет и Чарли Мангер ответили на вопросы инвесторов и поделились своими взглядами на различные аспекты фондового рынка. Команда InveStory собрала самое интересное из их выступления.
📈О рынках
Уоррен Баффет признался, что оказался очень удивлен невероятными темпами восстановления экономики США. "Это очень необычная рецессия. Прямо сейчас во множестве сегментов экономики дела идут очень хорошо". Сверхмягкая политика ФРС позволила удержать экономику от долгосрочной рецессии и восстановить активность в чрезвычайно короткие сроки.
При этом Баффет отметил, что “раскаленность” рынка делает выбор акций ещё сложнее, чем обычно. По его мнению сейчас в экономике происходит “безумие покупателя... у людей есть деньги в кармане и они готовы платить более высокие цены”. Тем не менее Баффет пояснил, что текущая оценка акций не является столь завышенной. “По сути, стоимость всех активов зависит от процентных ставок, а ставка по краткосрочным казначейским облигациям сегодня не стоит ничего”, заявил Баффет. По его мнению, многие акции и сейчас могут быть интересными для покупки, если ставки останутся такими же низкими. Вместе с тем великий инвестор отметил, что Berkshire начинает замечать значительную инфляцию, что обычно является предвестником повышения ставок.
🚀О инвестициях в технологических гигантов
Баффет предостерёг инвесторов от бездумного инвестирования в самых известных и дорогих гигантов рынка. В подтверждение этого он привёл список, на котором в порядке убывания капитализации были расположены 20 самых дорогих публичных компаний в 1989 и 2021 году. В те времена мир находился в самом разгаре пузыря японских активов, а потому самыми дорогими компаниями мира были японские корпорации, особенно банки. При всём их величии, ни одна из тех 20 компаний не смогла сохранить свой статус и остаться в списке крупнейших в наши дни. “Мир может измениться, причём очень существенно”.
Решением этой проблемы, по мнению Баффета, являются диверсифицированные портфели и пассивное инвестирование с помощью индексных фондов. «Главное, что нужно делать, — это быть на борту корабля», — отметил он.
📱Продажа доли в Apple
В четвёртом квартале прошлого года Berkshire начала продавать свою долю в Apple, сократив долю компании в портфеле на 3,7%, в то время как акции компании продолжали расти. «Я продал некоторые акции в прошлом году, — сказал он. — Вероятно, это была ошибка». Баффет отметил, что вместо этого стоило наоборот докупать, а продукты корпорации «незаменимы для людей» и играют «огромную роль» в их жизнях.
📆Продажа акций весной
Баффету пришлось объясняться на тему, почему весной 2020 года Berkshire начала распродавать акции вместо того чтобы воспользовалась временным спадом на рынке. Баффет признал, что недооценил будущие темпы восстановления экономики США и прогнозировал гораздо более глубокий кризис.
💸Про отношение к Биткоину.
В ходе собрания Баффет отказался отвечать на вопрос о биткоине, так как не хочет сталкиваться с критикой фанатов криптовалюты. Впрочем, Чарли Мангер не стал уклоняться от вопроса и назвал биткоин «проклятой разработкой, отвратительной и противоречащей интересам цивилизации», а также «финансовым продуктом, полезной для похитителей и вымогателей». Интересно, как их мнение поменяется через пару лет. Большая часть банков тоже слышать не хотели о криптовалютах пару лет назад, а теперь они спешат разрабатывать все новые предложения в этом направлении.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_бриф
Недавно Berkshire Hathaway провёл ежегодное собрание, где Уоррен Баффет и Чарли Мангер ответили на вопросы инвесторов и поделились своими взглядами на различные аспекты фондового рынка. Команда InveStory собрала самое интересное из их выступления.
📈О рынках
Уоррен Баффет признался, что оказался очень удивлен невероятными темпами восстановления экономики США. "Это очень необычная рецессия. Прямо сейчас во множестве сегментов экономики дела идут очень хорошо". Сверхмягкая политика ФРС позволила удержать экономику от долгосрочной рецессии и восстановить активность в чрезвычайно короткие сроки.
При этом Баффет отметил, что “раскаленность” рынка делает выбор акций ещё сложнее, чем обычно. По его мнению сейчас в экономике происходит “безумие покупателя... у людей есть деньги в кармане и они готовы платить более высокие цены”. Тем не менее Баффет пояснил, что текущая оценка акций не является столь завышенной. “По сути, стоимость всех активов зависит от процентных ставок, а ставка по краткосрочным казначейским облигациям сегодня не стоит ничего”, заявил Баффет. По его мнению, многие акции и сейчас могут быть интересными для покупки, если ставки останутся такими же низкими. Вместе с тем великий инвестор отметил, что Berkshire начинает замечать значительную инфляцию, что обычно является предвестником повышения ставок.
🚀О инвестициях в технологических гигантов
Баффет предостерёг инвесторов от бездумного инвестирования в самых известных и дорогих гигантов рынка. В подтверждение этого он привёл список, на котором в порядке убывания капитализации были расположены 20 самых дорогих публичных компаний в 1989 и 2021 году. В те времена мир находился в самом разгаре пузыря японских активов, а потому самыми дорогими компаниями мира были японские корпорации, особенно банки. При всём их величии, ни одна из тех 20 компаний не смогла сохранить свой статус и остаться в списке крупнейших в наши дни. “Мир может измениться, причём очень существенно”.
Решением этой проблемы, по мнению Баффета, являются диверсифицированные портфели и пассивное инвестирование с помощью индексных фондов. «Главное, что нужно делать, — это быть на борту корабля», — отметил он.
📱Продажа доли в Apple
В четвёртом квартале прошлого года Berkshire начала продавать свою долю в Apple, сократив долю компании в портфеле на 3,7%, в то время как акции компании продолжали расти. «Я продал некоторые акции в прошлом году, — сказал он. — Вероятно, это была ошибка». Баффет отметил, что вместо этого стоило наоборот докупать, а продукты корпорации «незаменимы для людей» и играют «огромную роль» в их жизнях.
📆Продажа акций весной
Баффету пришлось объясняться на тему, почему весной 2020 года Berkshire начала распродавать акции вместо того чтобы воспользовалась временным спадом на рынке. Баффет признал, что недооценил будущие темпы восстановления экономики США и прогнозировал гораздо более глубокий кризис.
💸Про отношение к Биткоину.
В ходе собрания Баффет отказался отвечать на вопрос о биткоине, так как не хочет сталкиваться с критикой фанатов криптовалюты. Впрочем, Чарли Мангер не стал уклоняться от вопроса и назвал биткоин «проклятой разработкой, отвратительной и противоречащей интересам цивилизации», а также «финансовым продуктом, полезной для похитителей и вымогателей». Интересно, как их мнение поменяется через пару лет. Большая часть банков тоже слышать не хотели о криптовалютах пару лет назад, а теперь они спешат разрабатывать все новые предложения в этом направлении.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_бриф
Dogecoin взял курс на луну 🚀
Пока инвесторы в Bitcoin и Ethereum все никак не дождутся, когда же они снова начнут расти, другая криптовалюта уже вылетела в сторону луны: только за вчера криптовалюта Dogecoin, активно поддерживаемая Илоном Маском, прибавила +50% и вплотную подошла ко входу в топ-3 криптовалют!
Цена Dogecoin растёт как на дрожжах.
В среду, 5 мая, курс Dogecoin впервые поднялся до $0.69. Напомним, не столь давно, 1 января этого года, за валюту предлагали всего $0.00464. Всего пяти месяцев хватило, чтобы валюта из мемов выросла в 149 раз! На сегодня капитализация Dogecoin достигла $87 млрд. Для понимания всей абсурдности ситуации, капитализация криптовалюты, созданной ради шутки, обошла капитализацию Газпрома.
Главная движущая сила интереса к криптоактиву - памп от Илона Маска. Маск публикует разнообразные твиты о Dogecoin уже несколько лет и уже не раз вызывал интерес публике к альткоину. Разница в том, что в этом году он занялся этим куда активнее. В последнее время глава Tesla уже неоднократно признавался в любви к Dogecoin, называл “народной валютой” и многократно публиковал разнообразные шутки о криптовалюте, что каждый раз вызывало резкие скачки в курсе альткоина. Так 1 апреля Маск пошутил, что SpaceX в самом прямом смысле отправит Dogecoin на Луну. На такой новости цифровая монета подорожала на +20% менее чем за час.
Причину нынешнего рывка в капитализации снова связывают с Маском. Инвесторы ждут скачка курса из-за предстоящего появления миллиардера в качестве ведущего шоу 8 мая на Saturday Night Live, где он должен непременно упомянуть Dogecoin.
Интерес к валюте также поддерживает всё более широкое распространение Dogecoin в качестве средства платежа. Например, калифорнийский бейсбольный клуб «Окленд Атлетикс» недавно начал продавать за Dogecoin билеты на игры: 1 билет на двоих за 100 Dogecoin.
Помогает и упрощение доступа к самому альткоину. Начиная с 3 мая, Dogecoin стал доступен на крупной трейдерской платформе eToro, что даёт доступ к ней более чем 20 млн потенциальным инвесторам.
Стоит ли инвестировать в новый полёт?
Мы не участвуем в криптовалютной мании и советуем всем относиться к крипте с осторожностью, в особенности к $DOGE. По нашему мнению, Dogecoin находится в самом обычном спекулятивном пузыре, очень схожим с историей GameStop в январе или Bitcoin пару лет назад. Все уже забыли, как "хорошо" закончились вложения для всех тех, кто не успел первым приобрести билеты на "ракету с сомнительным топливом". Как только поток новых спекулятивных денег, питающих пирамиду Dogecoin, пойдёт на спад, альткоин полетит вниз с такой же космической скоростью.
Конечно, немало спекулянтов поднимут невероятные прибыли, но нужно понимать, что и риски оказаться проигравшим в этой истории просто колоссальные. Прежде чем ввязываться, сначала внимательно изучите актив и хорошо подумайте, а уже затем принимайте решение. Для более любознательных относительно прошлого и настоящего Dogecoin можно посоветовать недавний доклад от Galaxy Digital Research под названием “Dogecoin: The Most Honest Sh.tcoin“.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Пока инвесторы в Bitcoin и Ethereum все никак не дождутся, когда же они снова начнут расти, другая криптовалюта уже вылетела в сторону луны: только за вчера криптовалюта Dogecoin, активно поддерживаемая Илоном Маском, прибавила +50% и вплотную подошла ко входу в топ-3 криптовалют!
Цена Dogecoin растёт как на дрожжах.
В среду, 5 мая, курс Dogecoin впервые поднялся до $0.69. Напомним, не столь давно, 1 января этого года, за валюту предлагали всего $0.00464. Всего пяти месяцев хватило, чтобы валюта из мемов выросла в 149 раз! На сегодня капитализация Dogecoin достигла $87 млрд. Для понимания всей абсурдности ситуации, капитализация криптовалюты, созданной ради шутки, обошла капитализацию Газпрома.
Главная движущая сила интереса к криптоактиву - памп от Илона Маска. Маск публикует разнообразные твиты о Dogecoin уже несколько лет и уже не раз вызывал интерес публике к альткоину. Разница в том, что в этом году он занялся этим куда активнее. В последнее время глава Tesla уже неоднократно признавался в любви к Dogecoin, называл “народной валютой” и многократно публиковал разнообразные шутки о криптовалюте, что каждый раз вызывало резкие скачки в курсе альткоина. Так 1 апреля Маск пошутил, что SpaceX в самом прямом смысле отправит Dogecoin на Луну. На такой новости цифровая монета подорожала на +20% менее чем за час.
Причину нынешнего рывка в капитализации снова связывают с Маском. Инвесторы ждут скачка курса из-за предстоящего появления миллиардера в качестве ведущего шоу 8 мая на Saturday Night Live, где он должен непременно упомянуть Dogecoin.
Интерес к валюте также поддерживает всё более широкое распространение Dogecoin в качестве средства платежа. Например, калифорнийский бейсбольный клуб «Окленд Атлетикс» недавно начал продавать за Dogecoin билеты на игры: 1 билет на двоих за 100 Dogecoin.
Помогает и упрощение доступа к самому альткоину. Начиная с 3 мая, Dogecoin стал доступен на крупной трейдерской платформе eToro, что даёт доступ к ней более чем 20 млн потенциальным инвесторам.
Стоит ли инвестировать в новый полёт?
Мы не участвуем в криптовалютной мании и советуем всем относиться к крипте с осторожностью, в особенности к $DOGE. По нашему мнению, Dogecoin находится в самом обычном спекулятивном пузыре, очень схожим с историей GameStop в январе или Bitcoin пару лет назад. Все уже забыли, как "хорошо" закончились вложения для всех тех, кто не успел первым приобрести билеты на "ракету с сомнительным топливом". Как только поток новых спекулятивных денег, питающих пирамиду Dogecoin, пойдёт на спад, альткоин полетит вниз с такой же космической скоростью.
Конечно, немало спекулянтов поднимут невероятные прибыли, но нужно понимать, что и риски оказаться проигравшим в этой истории просто колоссальные. Прежде чем ввязываться, сначала внимательно изучите актив и хорошо подумайте, а уже затем принимайте решение. Для более любознательных относительно прошлого и настоящего Dogecoin можно посоветовать недавний доклад от Galaxy Digital Research под названием “Dogecoin: The Most Honest Sh.tcoin“.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Маркет-тайминг и его результаты
Рано или поздно каждый инвестор задается вопросом о точке входа в позицию и выхода из неё. Звучит довольно перспективно и легко - покупай, когда всё дёшево и продавай, когда всё дорого. Если бы вы продали всё в январе-феврале 2020 года и откупили через пару месяцев и держали до сих пор, то всего несколько недель отпуска принесли бы прибыль в десятки процентов, а где-то и в сотни. Однако, в реальности всё сложнее.
На практике маркет-тайминг чрезвычайно сложный даже в лучшие времена. Основной причиной является удивительная концентрация изменений цены рынка всего в нескольких днях в году. Что ещё хуже, основные падения и взлёты рынка идут рука об руку. Получается, что нужно не только предсказать день кризиса, но и рассчитать его точную длину, что практически невозможно. Но что случится, если всё-таки попытаться?
Аналитики Bank of America рассчитали влияние лучших и худших дней на итоговую доходность портфеля на примере индекса S&P 500 за последние 90 лет (результаты в виде картинки см. внизу поста). В качестве этого эксперимента исключались 10 лучших и худших дней в десятилетии, а результат сравнивался с обычным вложением в индекс.
Итоги эксперимента
Базовый сценарий. В случае, если инвестор просто инвестировал в индекс S&P500 и забыл о нём на 90 лет, то его финальным доходом был бы рост на +17715% или ~6% годовых. Казалось бы, это совсем немного, но исторически большая часть управляющих неспособна показать и эти цифры на истории из года в год.
Если пропускаем худшие дни. Магическая способность предсказывать 10 худших дней в десятилетии на периоде с 1930 по 2020 год позволила бы увеличить ваш портфель в 38,000 раз или ~12.4% годовых. Для сравнения - среднегодовая доходность Баффета за период 1965 - 2020г составила ~10.20% с учетом дивидендов.
Если пропускаем лучшие дни. Результат будет катастрофическим. Общая доходность упадёт всего до 28% за 90 лет, то есть менее 0.5% годовых.
Как итог - практически вся доходность рынка сосредоточена в нескольких лучших днях, пропускать которые нельзя ни в коем случае.
Получается, что если вы невероятно везучий или умелый, чтобы идеально угадать будущий медвежий рынок, то маркет-тайминг - не самая худшая идея. Во всех остальных случаях попытки угадать движение рынка - сомнительная затея.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
Рано или поздно каждый инвестор задается вопросом о точке входа в позицию и выхода из неё. Звучит довольно перспективно и легко - покупай, когда всё дёшево и продавай, когда всё дорого. Если бы вы продали всё в январе-феврале 2020 года и откупили через пару месяцев и держали до сих пор, то всего несколько недель отпуска принесли бы прибыль в десятки процентов, а где-то и в сотни. Однако, в реальности всё сложнее.
На практике маркет-тайминг чрезвычайно сложный даже в лучшие времена. Основной причиной является удивительная концентрация изменений цены рынка всего в нескольких днях в году. Что ещё хуже, основные падения и взлёты рынка идут рука об руку. Получается, что нужно не только предсказать день кризиса, но и рассчитать его точную длину, что практически невозможно. Но что случится, если всё-таки попытаться?
Аналитики Bank of America рассчитали влияние лучших и худших дней на итоговую доходность портфеля на примере индекса S&P 500 за последние 90 лет (результаты в виде картинки см. внизу поста). В качестве этого эксперимента исключались 10 лучших и худших дней в десятилетии, а результат сравнивался с обычным вложением в индекс.
Итоги эксперимента
Базовый сценарий. В случае, если инвестор просто инвестировал в индекс S&P500 и забыл о нём на 90 лет, то его финальным доходом был бы рост на +17715% или ~6% годовых. Казалось бы, это совсем немного, но исторически большая часть управляющих неспособна показать и эти цифры на истории из года в год.
Если пропускаем худшие дни. Магическая способность предсказывать 10 худших дней в десятилетии на периоде с 1930 по 2020 год позволила бы увеличить ваш портфель в 38,000 раз или ~12.4% годовых. Для сравнения - среднегодовая доходность Баффета за период 1965 - 2020г составила ~10.20% с учетом дивидендов.
Если пропускаем лучшие дни. Результат будет катастрофическим. Общая доходность упадёт всего до 28% за 90 лет, то есть менее 0.5% годовых.
Как итог - практически вся доходность рынка сосредоточена в нескольких лучших днях, пропускать которые нельзя ни в коем случае.
Получается, что если вы невероятно везучий или умелый, чтобы идеально угадать будущий медвежий рынок, то маркет-тайминг - не самая худшая идея. Во всех остальных случаях попытки угадать движение рынка - сомнительная затея.
👉🏻 Все наши сделки в прямом эфире: @investoryprivate_bot
#IS_Бриф
