Платина обновила максимум, палладий вернулся к локальным хаям — тг-каналы начали давать сигналы по ГМК Норникелю $GMKN, не удивительно, что он сегодня в лидерах роста.

Сейчас на рынке сложилась ситуация, когда драйверов для роста акций нет (хоть один назовите?) и никто покупать не хочет (сегодня с утра рекордно низкий оборот торгов за год). Поэтому на пустых стаканах можно разгонять акции куда угодно — как вниз (сегодня видел МК в Астре $ASTR и Диасофте $DIAS), так и вверх (см. пример $GMKN).

Несмотря на то, что текущий базовый сценарий — разворот (здесь), с акциями надо быть предельно осторожным. Гораздо понятнее (с нашей точки зрения) смотрятся облигации, купили ЭТУ облигацию на прошлой неделе и сегодня будем докупать.

Не является ИИР

Доброе утро!

Забавно, МВидео в планке с утра (+10%), новость:

Российская сеть электроники «М.видео» ведет переговоры о привлечении в качестве стратегического инвестора китайского онлайн-ритейлера JD.com. Китайская компания может выкупить часть новой эмиссии акций «М.видео» на 30 млрд рублей, что позволит российскому ритейлеру снизить долг и развивать маркетплейс. Для JD.com, которая уже косвенно владеет 15% акций «М.видео» через покупку немецкой Ceconomy, это возможность увеличить свою долю до блокирующего пакета и осуществить вторую попытку выхода на российский рынок. Сотрудничество может создать сильного конкурента для Ozon и Wildberries, объединив офлайн-экспертизу «М.видео» с опытом JD.com в онлайн-торговле.

В моем понимании, бизнес-модель МВидео мертва и вряд ли коллаборация с JD спасет ситуацию. Тем более до достижения синергии (если она вообще будет) там годЫ пройдут.

Эта новость однозначно является ПОЗИТИВОМ для ЭсЭфАй $SFIN. Основное опасение было в том, что никому нет желания доп эмиссию мертвой лошади выкупать, кроме как основному акционеру (=$SFIN), а это деньги -> снижение дивидендов.

Теперь вроде как (информация не подтвержденная, только из СМИ) договорились, что допка частично будет выкуплена JD.

Предположим, что разместят по максимуму 1.5 миллирада акций (цену возьмем 50 рублей) — тогда получится 75 миллиардов "допка". То есть чуть меньше половины выкупает JD, а кто выкупит остальное?

К тому же... ситуацию это вряд ли исправит, у МВидео долг >100 миллиардов рублей, а без кардинального изменения бизнес-модели будет ровно тоже самое, что с Сегежей $SGZH, которой видимо скоро понадобится делать новое SPO.

Вывод:
— для ЭсЭфАй $SFIN позитив
— для МВидео $MVID нейтрально (+10% и планка — это закрытие шортов)

По бюджету: так ли все страшно?

Вчера мы получили конкретные цифры проекта бюджета, теперь можно добавить к нашим тезисам.

Что имеем?
1) Рост доходов бюджета с 37 до 40 трлн. руб. за счет роста налогов
- НДС 20->22%
- снижение порога НДС для УСН с 60->10 млн.
- рост акцизов на табак и алкоголь
- отмена льгот для IT: рост страховых взносов, отмена льготы по уплате НДС для реестрового ПО

2) Рост расходов бюджета заложен на уровень официальной инфляции (+6.3% год к году)
- здесь тонкое место — это расходы по обслуживанию долга, ЦБ надо снижать ставку!

3) Бюджет остается дефицитным
- финансирование за счет размещения ОФЗ (текущее падение облигаций, к слову, это следствие "навеса" нового объема размещений в 4кв 2025г)

Ключевой вывод:
- с такими высокими ставками пространства для развития бизнеса внутри страны немного (очень мало бизнесов со средней рентабельностью > ключевой ставки), поэтому у бизнеса есть стимул свободный кэш направить не на капитальные расходы, а на покупку безрисковых ОФЗ под ~15% годовых (или на депозит)

- поэтому других вариантов, кроме как собрать деньги за счет роста налогов у Правительства попросту не было, и нет.

К сожалению, здесь еще не учитывается вероятное падение цен на нефть (я жду нефть ниже на фоне падения спроса при росте предложения, см. сделку ОПЕК+). Обратная ситуация тоже верна, если нефть начнет расти, но пока это крайне маловероятный сценарий.

Центральный Банк увидел эти цифры заранее и 12 сентября занял осторожную позицию, снизив ставку на 1% (вместо 2% как ожидал рынок). Вероятно скоро мы увидим смягчение риторики Банка России и ОФЗ 26247 / ОФЗ 26248 на текущих уровнях, по моему мнению, выглядят привлекательно.

Нефть выглядит так себе... В контексте сегодняшнего поста про бюджет. Рекомендую перечитать.

BBG: ОПЕК+ ОБСУДЯТ УВЕЛИЧЕНИЕ ДОБЫЧИ НЕФТИ НА 500 ТЫС Б/С В МЕСЯЦ В ТЕЧЕНИЕ СЛЕДУЮЩИХ 3 МЕСЯЦЕВ

🎰ОПЕК ОТВЕРГАЕТ НЕДАВНИЕ СООБЩЕНИЯ СМИ О ТОМ, ЧТО СТРАНЫ "БОЛЬШОЙ ВОСЬМЕРКИ" ПЛАНИРУЮТ УВЕЛИЧИТЬ ДОБЫЧУ НА 500 ТЫС. БАРРЕЛЕЙ В СУТКИ, ПОСКОЛЬКУ ЭТИ УТВЕРЖДЕНИЯ НЕ СООТВЕТСТВУЮТ ДЕЙСТВИТЕЛЬНОСТИ

Т-Брокер "красавчики"

Т-Брокер повысил требования к обеспечению для коротких позиций прям с открытия вечерки (до 0.1x). В итоге, это спровоцировало принудительное закрытие позиций по маржин-коллам и дало еще один импульс до 82 руб.

Первый раз вижу, чтобы так требование к марже поднимали.

И на российском болоте нечасто встретишь +40% за день (в США регулярно).

Минфин и УГМК ведут переговоры о покупке контрольного пакета акций ЮГК у Росимущества - Известия

К сожалению, для ЮГК $UGLD реализовывается худший (по моему мнению) вариант.

Стоимость может составить от 50 до 100 млрд рублей. Даже 100 миллиардов (это около 0.67 за акцию) — это очень мало, когда золото на ПИКЕ цикла (посмотрите на график золота).

То есть в лучшем случае апсайд ~11% (если взять 100 млрд оценку), но это еще надо ОФЕРТУ выставить, а УГМК такие ребята... можно вспомнить кейс с ОВК.

Играть с этими ребятами (УГМК) в игры — это заведомо ОТРИЦАТЕЛЬНОЕ мат ожидание.

Если бы они выставили ЮГК на аукцион, то уверен, что дали бы оценку сильно больше, чем верхняя шкала 100 млрд... но...

Продал ЮГК полностью в наших портфелях InveStory Private.

Полюс — красная линия (+70%)
Золото — свечи (+47%)
ЮГК — фиолетовая (-19%)

С начала 2025 года...

Что и требовалось доказать. Удивительно, что народ с утра даже посчитать не смог, что верхняя граница это 0.65 - 0.67 за акцию, а УГМК мягко говоря не самый лучший мажоритарий.

из +5% в -9%

На рынке апатия. Акции никому не нужны: "лучше бы на депозитах сидел"). По ощущениям как в ноябре 2024г, а может и хуже даже.

Обороты торгов акциями на рекордных минимумах, тг-каналы дают сигналы в пустые стаканы и акции укатывают.

Как вы там?

Как бы нам ни хотелось, чаще всего развороты происходят после паники и маржин коллов по рынку. Резкий пролив вниз на принудительных продажах (например, чуть ниже 2600) и выкуп, закрытие в плюс по итогу дня.

Помню статистику от Т-Брокера по 2024 году. Самое большое кол-во МК (маржинов) было непосредственно в дни ПЕРЕД разворотом.

Сегодня начинаю тратить остаток кэша в среднесрочном портфеле нашей группы. До этого докупал ОФЗ 26247, МТС, Т-Технологии.

Там МТС $MTSS уже торгуется по 17% див доходности (дивы 35 рублей там по див политике).

За последние месяцы сильно выросла вероятность, что смогут заплатить.

У МТСа большая часть долга — плавающая, а значит по мере снижения ключевой ставки затраты на обслуживание долгов снижаются.

__
Докупил до 8% портфеля со средней ниже 210

Про нефть: ждем падения (!)

В нашем посте про бюджет отмечали, что есть еще один риск, о котором сейчас мало кто думает, но он может существенно ухудшить ситуацию — это возможное падение цен на нефть.

Цены на нефть до недавнего времени держались на:
— сезонном спросе (летний автомобильный сезон + кондиционеры)
— напряженности на Ближнем Востоке и санкционных рисках в отношении России

Сейчас, с приходом осени, ситуация меняется. Впервые за долгое время рынок может столкнуться с профицитом нефти. Ускоренный возврат добычи странами ОПЕК+ совпадет с осенним сезоном низкого спроса. Это почти однозначно приведет к длительному профициту предложения на физическом рынке впервые более чем за два года.

Есть еще важный фактор Китая, многие его недооценивают. С одной стороны, страна бьет рекорды по накоплению запасов нефти, создавая как стратегические, так и коммерческие резервы. Только во втором квартале 2025 года в хранилища было добавлено около 82 млн баррелей. Этот спрос временно поддерживает мировые цены, так как Китай активно скупает излишки нефти. Однако первопричина такого накопления — фундаментальное падение внутреннего спроса. Из-за стремительной электромобилизации и замедления экономики импорт нефти в Китай в 2024 году упал впервые за 20 лет, и эта тенденция только усиливается. Как только хранилища будут заполнены, «дополнительный» спрос со стороны Китая исчезнет, а гигантские запасы превратятся из фактора поддержки в мощный сигнал о перенасыщении рынка.

Так что, если откупаете текущую коррекцию, то я бы очень хорошо подумал зачем вам Лукойл $LKOH и другая нефтянка в портфеле.

#нефть #нефтегаз #лукойл

Как заработать на росте цен на газ?
(и при чем здесь искусственный интеллект)

Если с нефтью ситуация грустная (ждем вниз, см. пост выше), то с газом все выглядит сильно лучше. В январе 2025г мы писали о том, что развитие темы искусственного интеллекта потребует огромные затраты на электроэнергию, что подстегнет спрос на природный газ. Кстати, одна из идей того поста, Argan $AGX, сделала +90% (мы в GLOBAL закрыли на +83%).

С тех пор ситуация только улучшилась, а инвестиционный тезис стал еще актуальнее. Бум искусственного интеллекта требует колоссальных вычислительных мощностей. Это приводит к масштабному строительству гигантских дата-центров, которые уже называют "ИИ-фабриками". Один из таких проектов — Stargate в Техасе. По площади и по потреблению э/э он как целый город. И это только один из десятков подобных проектов по всему миру.

Ключевой вопрос — энергоснабжение. Для стабильной работы 24/7, критически важной для обучения ИИ-моделей, дата-центрам нужна гарантированная базовая мощность. Возобновляемые источники, такие как солнце и ветер, не могут обеспечить такую надежность. Поэтому единственным рабочим решением сегодня становится природный газ. Гиганты вроде Microsoft и Google не могут рисковать простоями, поэтому строят собственные электростанции на газовых турбинах.

В итоге, мы имеем:
Огромный рост спроса и как следствие "попутный ветер" для цен на газ. Рынок привык к "бесплатному" попутному газу из Пермского бассейна (сланцевая нефть) в США, но его объемы уже не справляются. Чтобы удовлетворить новый спрос, компаниям придется разрабатывать "сухие" газовые месторождения, что гораздо дороже. Главное, что спрос этот не разовый, а устойчивая долгосрочная тенденция.

К сожалению, эта тенденция пока не имеет ничего общего с нашими газовиками Газпром $GAZP и Новатэк $NVTK, а больше относится к газу, который торгуется в США. Например, есть такая компания EQT Corporation ($EQT), которая получит основную выгоду от смены парадигмы на газовом рынке, так как является одним из крупнейших производителей "сухого" газа (не связанного с добычей нефти).

Планируем наращивать газовиков в нашем американском портфеле группы GLOBAL. Если хочешь торговать акции США ($) вместе с нами, вот наш канал: попробовать на 1 неделю за 1000 рублей 🔗 по ссылке.

Если не торгуешь акциями США, но очень хочешь: напиши @spanv, он расскажет про варианты.

Не является ИИР

#газ #инвестиции #ИИ #Stargate #энергетика #EQT

X5 на интересных уровнях, есть ли идея?

В текущих реалиях, когда IT отменяют льготы, экспортеры страдают от крепкого рубля и падения цен на ресурсы (нефть, газ, уголь, пиломатреиалы и тд), "защитным" сектором может быть продуктовый ритейл, где самая популярная акция — Х5 $X5.

Сам сектор интересен тем, что в нем отсутствует цикличность. Например, в металлургах, сейчас цикл нисходящий с наращиванием капекса (дивы не платят); у ритейла такого нет. Спрос на продукты стабилен, а рост продуктовой инфляции играет только в плюс к выручке. Кроме того, здесь рынок внутренний, а значит нет зависимости от СВО и санкций (только косвенно).

Конечно, динамика потребительского спроса, на фоне "охлаждения" экономики, замедляется, о чем говорят сами ритейлеры и данные Сбериндекса (обороты по картам). На этом фоне $X5 снизила прогнозы по рентабельности EBITDA до 5.8%-6% (было 6%). Тем не менее, у компании есть скрытый потенциал "разжатия" маржи, когда Чижик выйдет из убыточности, потому что Пятерочка работает под 8.4% рентабельности.

Снижение прогнозов, по нашему мнению, повиляет только на ближайший дивиденд. Думаю, что в конце октября/начале ноября, компания рекомендует промежуточный дивиденд в размере ~300 руб. на 1 акцию (ожидали 400 до снижения прогнозов), что в целом тоже неплохо: >10% на 1 акцию.

В итоге, прямо сейчас мы имеем:
1) самую эффективную компанию в продуктовом ритейле, если учесть масштаб (Лента за счет M&A сейчас немного лучше) + потенциал разжатия-увеличения маржи в недалеком будущем (2026г по плану)

2) компанию, которая платит и будет платить (по див политике) хорошие дивиденды, рублей 400-500 за 2025г

3) компанию, которая не зависит от СВО и санкций (только косвенно)

Текущая слабость в котировках связана с общим негативным фоном на рынке + думаю, все еще остается навес продаж тех, кто покупал дешево в Евроклире.


__
🎉 С днем рождения, InveStory — сегодня будет flash sale на подписки, не пропусти!

ДЕНЬ РОЖДЕНИЯ INVESTORY🎂НАМ 1+5=6 ЛЕТ🎉

Что хочется сказать в этот день друзья?
6 лет - это большой срок.
Мы неоднократно слышали о том, что молодые бизнесы в России закрываются в первый год, затем мы слышали о том что большинство бизнесов закрываются в первые 5 лет. И вот нам уже 6!

За это время мы вместе с вами прошли немало.
Кризис 2020.
Крах рынка 2022.
Приостановка торгов 2022.
События сентября 2022.
Жесточайшее снижение 2024.
Непростой 2025, который измотал нервы всем инвесторам.
Мы вместе. Мы рядом. Мы сила!

Мы выражаем свою благодарность и признательность всем, кто с нами вместе много лет. Буквально на этой неделе созванивались с подписчиком, который с нами вместе со дня основания проекта - с 2019 года. Это не может ни радовать. Значит мы делаем качественные продукты, позволяющие вам становиться сильнее в мире инвестиций и трейдинга.

Спасибо всем, кто присоединился к нам и продолжает путь российского фондового рынка вместе с InveStory!

Сегодня, ввиду нашего праздника, сопровождаемого падением рынка РФ - мы дарим вам уникальную возможность получить подарок от InveStory. Для этого загляните на сайт:
🎂https://investory-birthday.lovable.app/

Вместе - мы сила! С днем рождения, InveStory!