Совкомбанк (SVCB): отличный рост и привлекательная оценка

Наверно первый действительно интересный кандидат на IPO в этом году. Даже немного обидно, что ребята размещаются только сейчас, потому что в сентябре-октябре интереса к такому активу было бы больше.

Совкомбанк — системно значимый банк, входит в топ-10 крупнейших банков по размеру активов.

Что нужно понимать про бизнес Совкомбанка: за последние 10 лет капитал вырос в 17 раз при среднем ROE 36% (!!); Для понимания: у околомонополиста рынка Сбера ROE исторически был в районе 20-25%. Из крупных банков ROE выше только у Тинька (под >40%).

Стабильная прибыльность достигается за счет комбинации факторов:
1) высокой чистой процентной маржи (с 2014 года – выше 6%),
2) сильного роста чистого кредитного портфеля (совокупный рост +36% за период с 2014 по 2022 год),
3) строгого контроля над расходами (соотношение расходы/средние активы большую часть времени с 2014 года не превышало 4%),
4) низкой доли неработающих кредитов (NPL менее 3.5% с 2016 года, против ~4% в среднем по рынку)
5) больших комиссионных доходов (в 2018-2021 гг. размер чистого комиссионного дохода превышал 1.8% от активов).

Оценка на IPO: "Совок" оценивается самими организаторами примерно в 0.9–1 своего капитала, что дает рыночную капитализацию в диапазоне 190–210 млрд руб. Это дешевая оценка для такого актива. Один капитал (плюс-минус) сейчас стоит Сбер, Тинькофф, к которому Совкомбанк близок по темпам роста, стоит примерно 2.5 капитала. То есть Совок вполне может стоит ~1.4-1.5 капитала при сохранении текущих темпов роста долгосрочно.

=> если размещение будет по ~200 млрд, на среднесрок это будет отличный вариант на покупку. Учитывая что интерес к IPO у розничных инвесторов заметно упал, а Совкомбанк не особо активно пиарит свое IPO, то мы ожидаем достаточно скромный интерес к акциям. Так что если вас интересуют акции банка, оптимальным вариантом будет часть средств аллоцировать в IPO, часть — оставить для докупки если акции прольют после IPO. Скорее всего основная переоценка наступит на протяжении ближайших 6-9 месяцев, вряд ли раньше.

Главный риск: завязанность бизнеса на зампреде правления банка Сергее Хотимском. Хотимский — такая же фигура для Совкомбанка, как Герман Греф — для Сбера. Доля в "Совке" составляет 80% личного благосостояния Хотимского, и он практически в ручном режиме управляет банком, активно участвуя в операционной работе бизнеса.

Такая цепкая хватка позволяет бизнесу расти лучше большинства конкурентов, однако если Хотимский по какой-либо причине отойдет от участия в бизнесе — есть риск, что долгосрочная результативность Совкомбанка уже не будет такой впечатляющей. Оговоримся, что этот момент важен именно для долгосрочных инвесторов.

IPO должно состояться с 1 по 14 декабря, в этот период можно подать заявку на приобретение акций. Листинг на Мосбирже будет первого уровня, 1 лот 100 акций по 10.5-11.5 рублей.

#обзор #SVCB

Как и обещали, публикуем обзор Совкомбанка 🙂

Друзья, всем привет!

Несколько новостей:

1. В феврале стартует сезон годовых отчетов, в группе будем отрабатывать спекуляции "под отчет", "под утверждение дивидендов" и другие новости-катализаторы. Количество спекулятивных сделок увеличится минимум в 2 раза:)

Как вы знаете, все последние спекуляции по фундаменталу дали >10% на круг, а некоторые и >30% (GlobalTrans).

2. Портфель #20x5 показывает прекрасный результат (текущая доходность +14.15% с сентября).

До закрытия портфеля остается 1 месяц, дожмем до >20% доходности. На днях будет ребалансировка портфеля.

3. В пятницу (02 февраля) будет важный анонс, следите за новостями в нашем основном канале @investorylife.

Работаем 🤝

Завтра — 01.02.2024г (четверг) 16:00мск вебинар по рынку США (инвестиции в $).

Формат: видео-чат в Telegram на этом канале @investorylife

По итогам сегодняшнего ФРС, обсудим актуальные идеи и тренды. Как заработать в $ в 2024 году.

Для тех, кому актуально - Welcome!

#CHMF $CHMF Продаем 1/3 текущей позиции по цене 1678 в +16.25% от цены входа в +21.25% за 1 месяц

В итоге закрыли 2/3 позиции.

—
Все заметили как телеграм-каналы начали разгонять эту историю? Я очень надеюсь, что все купили с нами в декабре, а не сейчас вместе с основной массой "инвесторов". Пожалуйста, включите критическое мышление и подумайте, почему все начали рекламить эту историю только сейчас?

Мы забрали >20% и продали 2/3 первоначальной позиции. Остаток позиции можно сказать "бесплатный".

ps. кто не пошел учиться фундаменталу - многое потеряли, там я даю методику как находить такие темы заранее, а не когда про них написали "все".

🌎INVESTORY GLOBAL

__________________________
Что включено⁉️

✅Группа INVESTORY GLOBAL
(Инвестиции по всему миру в $, решения для инвестиций вне контура РФ).
✅Группа InveStory Private
(Инвестиционные портфели РФ)
✅Группа BondStory Private
(Облигации)
✅Группа TAKE-PROFIT
(Спекуляции в рублях)

Тариф 1 мес
https://t.me/investoryPRIVATE_bot?start=218

Тариф 6 мес
https://t.me/investoryPRIVATE_bot?start=217

Перейти по ссылке и нажать начать/запустить внизу экрана.

По любым вопросам: @spanv