Застройщики РФ | Самолет $SMLT в аутсайдерах?

Вчера в IS Private мы обсудили фундаментальные перспективы одного из наиболее недооцененных, на наш взгляд, застройщиков РФ: группы Самолет $SMLT.

Да-да, тот самый Самолет, который активно хайпился в 2020-2021 году, а теперь находится на задворках информационного пространства.
Динамика котировок с начала года говорит о многом:

Эталон $ETLN +47%
ЛСР $LSRG +19%
ПИК $PIKK +12%
⚠️ Самолет $SMLT +6.78% (!)

Индекс Мосбиржи +20%

Как видим, из крупнейших застройщиков Самолет показывает худшую динамику в этом году. А теперь объясняем, почему мы считаем эту динамику незаслуженно скромной:

✅ На днях Самолет представил оценку портфеля проектов на конец 2022 года. За 2П 2022 портфель вырос на +34% до 45.9 млн кв. м, или на +19% в денежном выражении.

🔍 Для сравнения: у Эталона рост в квадратных метрах в 2022 году составил +7%, у ЛСР портфель сократился на -2%, а ПИК вообще не раскрывал данные по портфелю за 2022 год.

✅ Текущий размер портфеля проектов в 43 раза больше продаж в 2022 году, что позволяет Самолету расти опережающими темпами. По обеспеченности проектами остальные застройщики также отстают: у Эталона портфель в 22 раза больше продаж, у ЛСР в 19 раз.

Как видим, Самолету есть чем похвастаться относительно других застройщиков. Самое вкусное — оценку акций, еще обсудим эксклюзивно для подписчиков Private 😉

Держите акции застройщиков?
🔥 — конечно!
👍 — не вижу ничего интересного в секторе

Застройщики РФ | Эталон $ETLN собирается “переезжать” — почему это важно

“Новоселье” бывает не только у тех, кто переезжает в свежекупленную квартиру, но и у компаний, которые меняют юрисдикцию.

Сейчас у Эталона первичный листинг находится на Лондонской бирже, а на Мосбирже торгуются депозитарные расписки в рамках вторичного листинга. На днях совет директоров Эталона объявил о том, что планирует сделать листинг на Мосбирже основным.

Это косвенно говорит о готовности компании сменить юрисдикцию с Кипра либо на одну из “дружественных”, либо в саму РФ.

"Переезд" необходим для возобновления выплаты дивидендов. Учитывая что процесс редомициляции обычно не быстрый, мы считаем что где-то в 1-2 квартале 2024 года процесс перехода в другую юрисдикцию должен завершиться.

По оценкам SberCIB, если компания сохранит дивиденды на уровне прошлых лет, т.е на уровне ~3.6 млрд руб. в год, то в таком случае дивидендная доходность к текущей стоимости акций может достичь 13%!

Ранее мы говорили про недооценку Самолета, но из-за специфики кейса Эталона потенциал у последнего даже больше, чем у Самолета. Однако в случае с Самолетом нам не придется ждать еще плюс-минус год пока компания поменяет юрисдикцию, листинг и выплатит дивиденды, поэтому Эталон в рамках IS Private не рассматриваем для покупки.

Что выбираете — Эталон или Самолет?
🔥 — Самолет, лучше доходность “здесь и сейчас”
👍 — Эталон, готов подождать еще годик ради дивов

📈 Про наши результаты 💪

Мы много говорим про инвестиции, раздаем советы направо и налево, обучаем людей рынку — но что про наши собственные результаты?

📊 Показываем:

Доходность портфеля РФ TTM (посл. 12 месяцев) в IS Private: 25.61%
против 8.18% индекса Мосбиржи и
против 19.93% индекса Мосбиржи полной доходности “брутто” (MCFTR)

С приличным запасом обгоняем индекс Мосбиржи, при этом мы не стремимся к тотальной максимизации доходности за счет принятия максимального риска, это не наш подход. Мы стремимся показывать доходность лучше индекса Мосбиржи с меньшей волатильностью, за счет отбора наиболее качественных бумаг на рынке.

Мы также дополнительно снижаем волатильность за счет облигаций, которые держим сейчас на значительную долю портфеля РФ.

✅ Тем временем в нашем канале для трейдеров TAKE-PROFIT продолжаем забирать профит с успешных сделок. Буквально только что взяли тейк +5.77% на ТГК-1 $TGKA, а за последние два дня фиксанули прибыль +4.15% на ОГК-2 $OGKB и +2.2% на Роснефти $ROSN 🔥🔥🔥

❗️ СЕГОДНЯ В 12 МСК ВЕБИНАР, ЗАПИСИ НЕ БУДЕТ! Ссылка на регистрацию ➡️ здесь ⬅️

С дивидендным сезоном облом?😕

Мосбиржа начала день бодро и в моменте даже добрались до 2656 пунктов, однако день заканчиваем около нуля. Актуально прочитать наш пост почему ждем боковик.

Сегодня тройной облом с дивидендами за день: Сургутнефтегаз $SNGS, ФосАгро $PHOR, Акрон $AKRN. И если с Акроном более-менее ожидаемо (компания не платит дивы с начала 2022 года), то на первых двух остановимся поподробнее.

В IS Private еще в начале апреля писали про Сургутнефтегаз:

>Префы Сургутнефтегаза выросли на 20% за месяц, народ ожидает дивидендов по итогам 2022 года. Мы крайне настороженно относимся к этой истории, так как нет никакой информации о том, как и куда была конвертирована "кубышка" из долларов. Логично предположить, что кубышку конвертировали в юани, но это лишь домыслы, на которые мы предпочитаем не опираться.

За все полтора года мы не увидели никакой отчетности и никаких комментариев по поводу того, что случилось с кубышкой. Все полагались на то, что “Сургут раньше платил” и на устав, который менеджмент в любой момент может пустить на туалетную бумагу (что по сути и произошло). В итоге имеем что имеем: околонулевые дивы и падение префов на -12% за день.

Второй сюрприз дня — ФосАгро, который известен прежде всего как одна из наиболее стабильных дивидендных историй, по крайней мере до недавнего времени. Для понимания: ФосАгро более-менее стабильно платил дивиденды аж с 2011 года. Только в 2022 году пришлось ненадолго прерваться, однако в дальнейшем компания трижды заплатила дивы. Никаких комментариев менеджмент не дал, что вдвойне неприятно.

Такие дела, друзья. Качественных дивидендных историй становится все меньше, а отбирать акции и вести портфель мы учим в рамках нашего нового курса InveStory CAMP 😉

Ждали дивов от Сургута?
🔥 — нет, кидок был очевиден!
👍 — надеялся и верил до последнего…

📉 Alibaba льют за дело!?

Вряд ли есть компания более многострадальная, чем Alibaba. Хотите научиться истинному инвесторскому терпению — станьте ее акционером*🙂 (*не рекомендация :) )

Компания выпустила неплохой отчет за первый квартал с выручкой и прибылью лучше ожиданий. Тем не менее, акции льют на -6% в Гонконге. Что могло смутить инвесторов?

Совокупный рост выручки составил скромные +2% год-к-году. При двузначном росте розничных продаж, возможно, стоило ожидать более бодрой динамики выручки, однако надо понимать что в секторе сейчас буйствует жесткая ценовая конкуренция.

Еще аж в феврале мы писали в IS Private:
“…техсектор Китая рискует столкнуться с новой волной ценовой конкуренции на внутреннем рынке. Известный всем e-commerce ритейлер JDcom недавно объявил о том, что запускает программу субсидирования для продавцов, которые реализуют свои товары через площадку JD. На этот шаг компания пошла из-за конкуренции с Pinduoduo.“

За квартал на платформах Taobao и Tmall наблюдалось снижение количества онлайн-заказов, но по заверениям менеджмента к маю “динамика стала положительной благодаря росту категорий одежды, аксессуаров и здоровья” => второй и третий квартал ждем заметно получше первого.

Несмотря на скромный рост, в абсолютном выражении компания продолжает грести бабло по полной: выручка за последние 12 месяцев составляет $126 млрд — больше двух рыночных капитализаций Газпрома за год 😉

Если посмотреть на оценку, то ситуация становится совсем комичной: один из крупнейших в мире e-commerce игроков торгуется как какой-нибудь заплесневелый американский банк с P/E 10x, FWD EV/EBITDA 6.8x — инвесторы закладываются так, как будто компания больше не будет расти в принципе. Это, конечно же, неправда, так что продолжаем смотреть на акции неизменно позитивно.

🌴 Кстати, в рамках нашего нового курса InveStory CAMP мы поделимся своей экспертизой на китайском рынке с участниками курса, МЕСТА ЗАКАНЧИВАЮТСЯ!

Держите акции Alibaba в портфеле?
🔥 — намучался, но держу 🤕
👍 — давно слил и забыл 🙂