Российские IPO: почему мы не инвестируем в них
Подписчики часто нас спрашивают по поводу российских компаний, которые собираются / недавно вышли на биржу. Почему мы избегаем такие истории:
1. Дорого, дорого и ещё раз дорого. Подавляющее большинство компаний размещаются по оценке далеко за пределами разумного. В краткосроке оценка может никого не волновать - но как показывают примеры OZON, Совкомфлота, FixPrice, поток желающих покупать по любой цене со временем иссякает. Тогда акции начинают медленно, но верно двигаться к фундаменталу - что и происходит с упомянутыми акциями. В этом смысле у Самолёта (улетел вверх на +416% с момента IPO), EMC и других историй процесс возвращения к фундаменталу, скорее всего, ещё впереди.
2. Алчность и неорганизованность брокеров. IPO для них - золотая жила: в условиях многократной переподписки акции можно продавать простым инвесторам почти по любой цене. Один средней руки брокер, называть его не будем, продал акций СПБ Биржи на Pre-IPO на 20% выше диапазона предполагаемой цены размещения, при этом ещё и содрав комиссию 3%. Другой пример - провальное IPO Совкомфлота, которое было по-просту бездарно организовано. Ещё интересная история - на IPO ЦИАНа брокер заблокировал сумму на счёте в долларах, а не в рублях. При желании можно найти больше примеров - но этих более чем достаточно, чтобы подкрепить наш тезис.
@investoryprivate_bot
Подписчики часто нас спрашивают по поводу российских компаний, которые собираются / недавно вышли на биржу. Почему мы избегаем такие истории:
1. Дорого, дорого и ещё раз дорого. Подавляющее большинство компаний размещаются по оценке далеко за пределами разумного. В краткосроке оценка может никого не волновать - но как показывают примеры OZON, Совкомфлота, FixPrice, поток желающих покупать по любой цене со временем иссякает. Тогда акции начинают медленно, но верно двигаться к фундаменталу - что и происходит с упомянутыми акциями. В этом смысле у Самолёта (улетел вверх на +416% с момента IPO), EMC и других историй процесс возвращения к фундаменталу, скорее всего, ещё впереди.
2. Алчность и неорганизованность брокеров. IPO для них - золотая жила: в условиях многократной переподписки акции можно продавать простым инвесторам почти по любой цене. Один средней руки брокер, называть его не будем, продал акций СПБ Биржи на Pre-IPO на 20% выше диапазона предполагаемой цены размещения, при этом ещё и содрав комиссию 3%. Другой пример - провальное IPO Совкомфлота, которое было по-просту бездарно организовано. Ещё интересная история - на IPO ЦИАНа брокер заблокировал сумму на счёте в долларах, а не в рублях. При желании можно найти больше примеров - но этих более чем достаточно, чтобы подкрепить наш тезис.
@investoryprivate_bot
Китай 2020-х = Япония 1980-х?
Продолжающийся в Китае кризис на рынке недвижимости заставляет вспомнить то, что происходило в Японии 30 лет назад.
Модель экономического роста и сегодняшнего Китая и тогдашней Японии была с изъяном. В Японии к 80-м годам была выстроена банковская система, при которой кредитование было дешёвым, а опыта в оценке кредитных рисков у японских банков было мало. К концу 80-х набралась критическая масса компаний, которые тратили больше денег, чем зарабатывали. Разрыв между доходами покрывался за счёт дешёвых кредитов. В итоге в 1989-1990ых годах сначала вдвое сложился фондовый рынок, а затем лопнул пузырь на рынке недвижимости (недвижимость часто использовалась в качестве залога в то время). Спустя 30 лет Япония так и не смогла прийти к новой модели роста и всё это время живёт за счёт бесконечного стимулирования экономики. Дополнительно наложились проблемы с демографией, которые в Японии обостряются с каждым годом.
А теперь возвращаемся к Китаю. Аналогичным образом модель роста была порочна: если в большинстве стран ВВП является показателем "органического" экономического роста, то в Китае рост ВВП - метрика, по наращиванию которой правительство прямо ставит цель. В таких условиях самым простым способом достижения роста ВВП было строительство инфраструктуры. О рентабельности и окупаемости при строительстве инфраструктуры почти никто не задумывался. Итог - целые города, в которых никто не живёт; мосты и дороги по которым никто не ездит. При слабой финансовой дисциплине таких компаний как Evergrande система начала рушиться.
Китаю ещё предстоит найти новую модель экономического роста, но сейчас ясно одно - как раньше уже не будет.
На графике: динамика фондового рынка Японии, пик пришёлся на самый конец декабря 1989-го. Далее - 30 лет болтания с постепенным ростом лишь к концу 2010-х.
@investoryprivate_bot
Продолжающийся в Китае кризис на рынке недвижимости заставляет вспомнить то, что происходило в Японии 30 лет назад.
Модель экономического роста и сегодняшнего Китая и тогдашней Японии была с изъяном. В Японии к 80-м годам была выстроена банковская система, при которой кредитование было дешёвым, а опыта в оценке кредитных рисков у японских банков было мало. К концу 80-х набралась критическая масса компаний, которые тратили больше денег, чем зарабатывали. Разрыв между доходами покрывался за счёт дешёвых кредитов. В итоге в 1989-1990ых годах сначала вдвое сложился фондовый рынок, а затем лопнул пузырь на рынке недвижимости (недвижимость часто использовалась в качестве залога в то время). Спустя 30 лет Япония так и не смогла прийти к новой модели роста и всё это время живёт за счёт бесконечного стимулирования экономики. Дополнительно наложились проблемы с демографией, которые в Японии обостряются с каждым годом.
А теперь возвращаемся к Китаю. Аналогичным образом модель роста была порочна: если в большинстве стран ВВП является показателем "органического" экономического роста, то в Китае рост ВВП - метрика, по наращиванию которой правительство прямо ставит цель. В таких условиях самым простым способом достижения роста ВВП было строительство инфраструктуры. О рентабельности и окупаемости при строительстве инфраструктуры почти никто не задумывался. Итог - целые города, в которых никто не живёт; мосты и дороги по которым никто не ездит. При слабой финансовой дисциплине таких компаний как Evergrande система начала рушиться.
Китаю ещё предстоит найти новую модель экономического роста, но сейчас ясно одно - как раньше уже не будет.
На графике: динамика фондового рынка Японии, пик пришёлся на самый конец декабря 1989-го. Далее - 30 лет болтания с постепенным ростом лишь к концу 2010-х.
@investoryprivate_bot
Самая высокая инфляция в США за 30 лет
Сегодня вышли данные по инфляции (Headline и Core CPI, про их разницу писали здесь):
📈Headline CPI +6.2% в годовом выражении против консенсуса +5.8%.
📈Core CPI +4.6% г/г против консенсуса +4.3%.
А теперь немного занятных фактов:
▪️80% из всех 250 категорий CPI на данный момент показывают рост выше 2% - самый высокий показатель с 1991 года. Инфляция приобретает всё широкий характер.
▪️Затраты на жильё растут второй месяц подряд. Допускаем продолжение роста на фоне перегретости рынка недвижимости в США. Также снова начали расти цены подержанные автомобили, которые остаются одним из главных драйверов инфляции (рост +26% год-к-году на текущий момент).
▪️Участники рынка начали закладывать повышение ставок в США уже к июлю 2022 года.
Такими темпами мы можем запросто увидеть годовую инфляцию в США выше 5% к концу года. Впереди Рождество и связанный с ним сезон покупок, так что фактор проблем с логистикой ещё успеет проявить себя в полной мере.
Сегодня вышли данные по инфляции (Headline и Core CPI, про их разницу писали здесь):
📈Headline CPI +6.2% в годовом выражении против консенсуса +5.8%.
📈Core CPI +4.6% г/г против консенсуса +4.3%.
А теперь немного занятных фактов:
▪️80% из всех 250 категорий CPI на данный момент показывают рост выше 2% - самый высокий показатель с 1991 года. Инфляция приобретает всё широкий характер.
▪️Затраты на жильё растут второй месяц подряд. Допускаем продолжение роста на фоне перегретости рынка недвижимости в США. Также снова начали расти цены подержанные автомобили, которые остаются одним из главных драйверов инфляции (рост +26% год-к-году на текущий момент).
▪️Участники рынка начали закладывать повышение ставок в США уже к июлю 2022 года.
Такими темпами мы можем запросто увидеть годовую инфляцию в США выше 5% к концу года. Впереди Рождество и связанный с ним сезон покупок, так что фактор проблем с логистикой ещё успеет проявить себя в полной мере.
Evergrande обанкротилась...или нет?
Со вчерашнего вечера наблюдаем шквал противоречивых новостей про якобы "банкротство" Evergrande.
Разбираемся, что случилось:
▪️На сайте PR Newswire, на котором часто публикуются пресс-релизы компаний, было опубликовано заявление о том, что Evergrande "официально" объявил о дефолте. Только вот заявление было сделано не самой Evergrande, а никому не известной конторой Deutsche Marktscreening Agentur, или DMSA (переводится как Немецкое скрининговое агентство).
▪️В заявлении DMSA говорит, что инвестировала в облигации компании и до сих пор не получила процентные платежи по бондам в срок, который заканчивался 10 ноября. В связи с этим они как владельцы части долга собираются требовать банкротства компании.
▪️Судя по всему, странные ребята из DMSA очень заинтересованы в банкротстве Evergrande: в пресс-релизе прикреплена ссылка на их сайт с "исследованием" о том, что банкротство Evergrande "в конечном счёте приведёт к краху глобальной финансовой системы".
▪️В то же время The New York Times со ссылкой на отдельных владельцев бондов пишет, что компания заплатила проценты как минимум по двум выпускам бондов из трёх. Напомним, что компания ещё ни разу не объявляла дефолт по своим обязательствам в отношении зарубежных инвесторов.
📈 Котировки облигаций Evergrande почти никак не отреагировали на новость. Небольшой минус который видим на графике - ничто в масштабе новостей о предполагаемом банкротстве.
👉Тем временем акции китайских застройщиков растут на слухах о возможном снятии ограничений на покупку и продажу недвижимости в Шэньяне, одном из крупнейших городов в северо-восточной части Китая.
Со вчерашнего вечера наблюдаем шквал противоречивых новостей про якобы "банкротство" Evergrande.
Разбираемся, что случилось:
▪️На сайте PR Newswire, на котором часто публикуются пресс-релизы компаний, было опубликовано заявление о том, что Evergrande "официально" объявил о дефолте. Только вот заявление было сделано не самой Evergrande, а никому не известной конторой Deutsche Marktscreening Agentur, или DMSA (переводится как Немецкое скрининговое агентство).
▪️В заявлении DMSA говорит, что инвестировала в облигации компании и до сих пор не получила процентные платежи по бондам в срок, который заканчивался 10 ноября. В связи с этим они как владельцы части долга собираются требовать банкротства компании.
▪️Судя по всему, странные ребята из DMSA очень заинтересованы в банкротстве Evergrande: в пресс-релизе прикреплена ссылка на их сайт с "исследованием" о том, что банкротство Evergrande "в конечном счёте приведёт к краху глобальной финансовой системы".
▪️В то же время The New York Times со ссылкой на отдельных владельцев бондов пишет, что компания заплатила проценты как минимум по двум выпускам бондов из трёх. Напомним, что компания ещё ни разу не объявляла дефолт по своим обязательствам в отношении зарубежных инвесторов.
📈 Котировки облигаций Evergrande почти никак не отреагировали на новость. Небольшой минус который видим на графике - ничто в масштабе новостей о предполагаемом банкротстве.
👉Тем временем акции китайских застройщиков растут на слухах о возможном снятии ограничений на покупку и продажу недвижимости в Шэньяне, одном из крупнейших городов в северо-восточной части Китая.
Где рост зарплат сильнее всего
Инфляция от роста зарплат - самый неприятный вид инфляции для центральных банков. Зарплаты легко повысить, но трудно снизить, а монетарной политикой на них почти никак не повлияешь.
На графике - рост зарплат по отраслям. Рост выше 10% наблюдается в следующих отраслях:
▪️Продажа одежды и текстильных изделий
▪️Рестораны
▪️Отели
▪️Учреждения здравоохранения
▪️Логистика
▪️Отрасли финансов, связанные с рынками капитала
За исключением финансов, речь идёт про сектора, которые больше всего пострадали от пандемии.
👉Почему это важно? Не во всех отраслях компании могут переносить рост зарплат работников на конечного потребителя.
💸В среднем 1% роста зарплат по отрасли снижает общий EPS S&P500 на 1.3% Сильнее всего страдает транспортная отрасль: на один процент роста зарплат EPS компаний из отрасли падает на целых 6% (!). Далее следуют пищевой ритейл (4%), автомобильная промышленность (3%) и производство товаров длительного использования (~2.8%).
🛡Наиболее защищены от роста зарплат: биотех, банки, недвижимость, энергетика. В этих отраслях рост зарплат на 1% в среднем приводит к падению EPS менее чем на 1%.
Инфляция от роста зарплат - самый неприятный вид инфляции для центральных банков. Зарплаты легко повысить, но трудно снизить, а монетарной политикой на них почти никак не повлияешь.
На графике - рост зарплат по отраслям. Рост выше 10% наблюдается в следующих отраслях:
▪️Продажа одежды и текстильных изделий
▪️Рестораны
▪️Отели
▪️Учреждения здравоохранения
▪️Логистика
▪️Отрасли финансов, связанные с рынками капитала
За исключением финансов, речь идёт про сектора, которые больше всего пострадали от пандемии.
👉Почему это важно? Не во всех отраслях компании могут переносить рост зарплат работников на конечного потребителя.
💸В среднем 1% роста зарплат по отрасли снижает общий EPS S&P500 на 1.3% Сильнее всего страдает транспортная отрасль: на один процент роста зарплат EPS компаний из отрасли падает на целых 6% (!). Далее следуют пищевой ритейл (4%), автомобильная промышленность (3%) и производство товаров длительного использования (~2.8%).
🛡Наиболее защищены от роста зарплат: биотех, банки, недвижимость, энергетика. В этих отраслях рост зарплат на 1% в среднем приводит к падению EPS менее чем на 1%.
День благодарения (Thanksgiving day) в этом году дорого обойдется американцам. Цена на главное блюдо праздника - индейку, выросла на 25% к прошлому году и достигла рекордных значений.
Забавный факт, который, тем не менее, отражает совсем не радостную картину. Продовольствие дорожает. Высокие цены на газ приводят к росту стоимости аммиака, который в свою очередь используется как сырье для азотных удобрений (которые уже выросли в ~3.5 раза). Это ещё зима не началась... Вот только платят за это конечные потребители, то есть мы с вами, но в особенности - американцы, которым придется покупать индейку по рекордным ценам.
Возможно ещё не поздно посмотреть на производителей удобрений, например, на CF Industries Holdings, Inc. ($CF) или на агрохолдинги Archer-Daniels-Midland Company ($ADM), Русагро ($AGRO).
Забавный факт, который, тем не менее, отражает совсем не радостную картину. Продовольствие дорожает. Высокие цены на газ приводят к росту стоимости аммиака, который в свою очередь используется как сырье для азотных удобрений (которые уже выросли в ~3.5 раза). Это ещё зима не началась... Вот только платят за это конечные потребители, то есть мы с вами, но в особенности - американцы, которым придется покупать индейку по рекордным ценам.
Возможно ещё не поздно посмотреть на производителей удобрений, например, на CF Industries Holdings, Inc. ($CF) или на агрохолдинги Archer-Daniels-Midland Company ($ADM), Русагро ($AGRO).
Санкционные риски растут - пора продавать российские акции?
В нашем очередном выпуске рубрики #картотека комментируем злободневную тему - возможные новые санкции. Самое главное в оценке таких рисков - сохранять спокойствие, трезвый разум, и не трогать инвестиционный портфель вслед за теми, кто продаёт на панике.
В нашем очередном выпуске рубрики #картотека комментируем злободневную тему - возможные новые санкции. Самое главное в оценке таких рисков - сохранять спокойствие, трезвый разум, и не трогать инвестиционный портфель вслед за теми, кто продаёт на панике.
👍1
Для любителей заходить под отчет
Сезон отчетов за 3кв 2021г в США подходит к своему завершению - отчиталось около 92% компаний индекса S&P500. Тем не менее, интересные компании ещё остались. В частности - на следующей неделе отчитаются $NVDA $WMT $HD $CSCO $LOW $INTU $AMAT $TGT.
Как известно, сезон отчетов отличное время для спекулянтов. На анонсе результатов, в США, движения часто превышают +-10%. JPMorgan, анализируя рынок опционов, на еженедельной основе публикует оценку вероятного изменения цены на отчете. Пример таблицы на следующую неделю см. внизу поста. Нас интересует колонка "Implied Move Size (%), а справа от неё приведены движения в предыдущих кварталах.
Важный нюанс! Это оценка вероятного движения в %, но не направления. В какую сторону вставать спекулянту - в long или в short предлагается решить самостоятельно.
____
Осталось ровно 3 места до завтрашнего дня на тариф EXCLUSIVE.
Сезон отчетов за 3кв 2021г в США подходит к своему завершению - отчиталось около 92% компаний индекса S&P500. Тем не менее, интересные компании ещё остались. В частности - на следующей неделе отчитаются $NVDA $WMT $HD $CSCO $LOW $INTU $AMAT $TGT.
Как известно, сезон отчетов отличное время для спекулянтов. На анонсе результатов, в США, движения часто превышают +-10%. JPMorgan, анализируя рынок опционов, на еженедельной основе публикует оценку вероятного изменения цены на отчете. Пример таблицы на следующую неделю см. внизу поста. Нас интересует колонка "Implied Move Size (%), а справа от неё приведены движения в предыдущих кварталах.
Важный нюанс! Это оценка вероятного движения в %, но не направления. В какую сторону вставать спекулянту - в long или в short предлагается решить самостоятельно.
____
Осталось ровно 3 места до завтрашнего дня на тариф EXCLUSIVE.
👍1
Дайджест постов 8-14 ноября
Наши посты на эту неделю:
1. Инфраструктурный билль: разбираемся в цифрах
2. Российские IPO: почему мы не инвестируем в них
3. Китай 2020-х = Япония 1980-х?
4. Самая высокая инфляция в США за 30 лет
5. Evergrande обанкротилась...или нет?
6. В каких отраслях рост зарплат сильнее всего
7. Про день благодарения как индикатор роста цен на продукты
8. Картотека про санкционные риски
9. Для любителей заходить под отчёт
❗️Осталось 1 место до завтрашнего дня на тариф EXCLUSIVE
@investoryprivate_bot
Наши посты на эту неделю:
1. Инфраструктурный билль: разбираемся в цифрах
2. Российские IPO: почему мы не инвестируем в них
3. Китай 2020-х = Япония 1980-х?
4. Самая высокая инфляция в США за 30 лет
5. Evergrande обанкротилась...или нет?
6. В каких отраслях рост зарплат сильнее всего
7. Про день благодарения как индикатор роста цен на продукты
8. Картотека про санкционные риски
9. Для любителей заходить под отчёт
❗️Осталось 1 место до завтрашнего дня на тариф EXCLUSIVE
@investoryprivate_bot
👍1
💥ТОП-5 акций. Рост золота. Разбор «золотых» портфелей
Новое видео на YouTube-канале InveStory.
СМОТРЕТЬ ВИДЕО
Золото - не защитный, а депрессивный актив. Скажут многие. Ведь с августа 2020г, несмотря на резкий рост инфляции, золото и золотодобытчики находились в нисходящем тренде. На прошлой неделе вышли рекордные данные по индексу потребительских цен в США +6.2% к прошлому году - на этих данных, наконец-то, золото выходит из боковика вверх.
Насколько устойчивым будет рост, обновит ли золото свои максимумы? Что делать с акциями золотодобытчиков и как их можно комбинировать в своих портфелях? В новом ролике, мы приготовили для вас интересные расчёты по четырём «золотым» портфелям и динамике отдельных акций.
Приятного просмотра!
____
Осталось ровно 1 место до завтрашнего дня на тариф EXCLUSIVE
Новое видео на YouTube-канале InveStory.
СМОТРЕТЬ ВИДЕО
Золото - не защитный, а депрессивный актив. Скажут многие. Ведь с августа 2020г, несмотря на резкий рост инфляции, золото и золотодобытчики находились в нисходящем тренде. На прошлой неделе вышли рекордные данные по индексу потребительских цен в США +6.2% к прошлому году - на этих данных, наконец-то, золото выходит из боковика вверх.
Насколько устойчивым будет рост, обновит ли золото свои максимумы? Что делать с акциями золотодобытчиков и как их можно комбинировать в своих портфелях? В новом ролике, мы приготовили для вас интересные расчёты по четырём «золотым» портфелям и динамике отдельных акций.
Приятного просмотра!
____
Осталось ровно 1 место до завтрашнего дня на тариф EXCLUSIVE
ФРС испытывают на прочность
Доброе утро, Инвесторы! На днях вышли данные о рекордно высокой инфляции в США. Сами данные мы уже обсудили, теперь поговорим, какой логики будет придерживаться ФРС в нынешних условиях.
Нынешние условия:
▪️инфляция становится политической проблемой, самому Байдену уже приходится комментировать вышедшие данные по CPI;
▪️участники рынка закладывают до трёх повышений ставки в 2022 году, начиная уже с июня (это очень рано);
▪️любая ошибка в коммуникации с рынком может обойтись дорого: доходности гособлигаций США пойдут вверх, параллельно попрёт и индекс волатильности VIX (сейчас на минимумах с начала пандемии)
🏛Чего мы ожидаем от Федрезерва:
▪️"Спокойствие, только спокойствие" - ФРС будет выжидать до последнего, прежде чем ужесточать риторику и "подтверждать" ожидания рынка по повышениям ставок. Времени у регулятора - примерно до весны. К этому времени будет ясность и по устойчивости инфляции, и статистика по рынку труда, которая пока не впечатляет;
▪️Рынок будет тщательно следить за каждым словом из уст ФРС на предмет наличия сомнений во взгляде на ситуацию. Если где-то участники рынка услышат/увидят/почувствуют эти сомнения - будет рост волатильности. Ближайшее заседание ФРС будет 15 декабря.
▪️Отдельно следим за спредом между 10-летними и 30-летними трежерис - сейчас он самый низкий с 2019 года. Уплощение кривой на этом участке будет еще одним фактором давления на ФРС;
На графике: "спящий зверь" по имени VIX. Индекс волатильности показывает, что инвесторам всё нипочём: ни возможный рост доходностей трежерис, ни перспектива минимум двухкратного повышения ставки в 2022 году. Но это пока что.
🎅Посмотрим, не наступит ли вместо традиционного санта-ралли кошмар перед Рождеством на фондовых рынках.
Доброе утро, Инвесторы! На днях вышли данные о рекордно высокой инфляции в США. Сами данные мы уже обсудили, теперь поговорим, какой логики будет придерживаться ФРС в нынешних условиях.
Нынешние условия:
▪️инфляция становится политической проблемой, самому Байдену уже приходится комментировать вышедшие данные по CPI;
▪️участники рынка закладывают до трёх повышений ставки в 2022 году, начиная уже с июня (это очень рано);
▪️любая ошибка в коммуникации с рынком может обойтись дорого: доходности гособлигаций США пойдут вверх, параллельно попрёт и индекс волатильности VIX (сейчас на минимумах с начала пандемии)
🏛Чего мы ожидаем от Федрезерва:
▪️"Спокойствие, только спокойствие" - ФРС будет выжидать до последнего, прежде чем ужесточать риторику и "подтверждать" ожидания рынка по повышениям ставок. Времени у регулятора - примерно до весны. К этому времени будет ясность и по устойчивости инфляции, и статистика по рынку труда, которая пока не впечатляет;
▪️Рынок будет тщательно следить за каждым словом из уст ФРС на предмет наличия сомнений во взгляде на ситуацию. Если где-то участники рынка услышат/увидят/почувствуют эти сомнения - будет рост волатильности. Ближайшее заседание ФРС будет 15 декабря.
▪️Отдельно следим за спредом между 10-летними и 30-летними трежерис - сейчас он самый низкий с 2019 года. Уплощение кривой на этом участке будет еще одним фактором давления на ФРС;
На графике: "спящий зверь" по имени VIX. Индекс волатильности показывает, что инвесторам всё нипочём: ни возможный рост доходностей трежерис, ни перспектива минимум двухкратного повышения ставки в 2022 году. Но это пока что.
🎅Посмотрим, не наступит ли вместо традиционного санта-ралли кошмар перед Рождеством на фондовых рынках.
Статистика по Китаю за октябрь вышла слабоватой
Вышла порция свежих данных по Китаю. Из позитивного:
▪️Промпроизводство +3.5% г/г против ожидаемых 3%;
▪️Розничные продажи +4.9% г/г против ожидаемых 3.7%;
Однако:
▪️Инвестиции в основной капитал упали на 2.5% год-к-году;
▪️Индекс отраслей услуг замедлил рост до 3.8% в октябре против +5.2% г/г в сентябре;
▪️Продажи недвижимости упали на 21.7% г/г (-13.2% в сентябре).
Ситуация в китайской экономике остаётся сложной. Однако правительству удалось хотя бы временно обуздать энергетический кризис. Решение проблемы оказалось простым: открыли угольные шахты, закрыв глаза на экологию, и пригрозили добытчикам угля последствиями, если те не снизят цены до приемлимых. Судя по тому, что цены на уголь падают, меры пока что работают. Это поддержит экономическую активность в ноябре.
На графике: группы товаров, производство которых выросло сильнее и слабее всего. Производство электроники выросло сильнее всего, а производство фармацевтических препаратов замедлилось.
Вышла порция свежих данных по Китаю. Из позитивного:
▪️Промпроизводство +3.5% г/г против ожидаемых 3%;
▪️Розничные продажи +4.9% г/г против ожидаемых 3.7%;
Однако:
▪️Инвестиции в основной капитал упали на 2.5% год-к-году;
▪️Индекс отраслей услуг замедлил рост до 3.8% в октябре против +5.2% г/г в сентябре;
▪️Продажи недвижимости упали на 21.7% г/г (-13.2% в сентябре).
Ситуация в китайской экономике остаётся сложной. Однако правительству удалось хотя бы временно обуздать энергетический кризис. Решение проблемы оказалось простым: открыли угольные шахты, закрыв глаза на экологию, и пригрозили добытчикам угля последствиями, если те не снизят цены до приемлимых. Судя по тому, что цены на уголь падают, меры пока что работают. Это поддержит экономическую активность в ноябре.
На графике: группы товаров, производство которых выросло сильнее и слабее всего. Производство электроники выросло сильнее всего, а производство фармацевтических препаратов замедлилось.
О позабытом таргете по инфляции
Вдогонку к нашим постам про вышедшие данные по инфляции и про дальнейшие действия ФРС хотели бы подметить то, о чём почти никто не говорит.
Вплоть до августа 2020 года Федрезерв таргетировал инфляцию на уровне 2%. C августа 2020-го ФРС таргетирует некий "средний" уровень инфляции, который должен быть "около" 2%. Никто не уточнял, за какой именно период берётся это среднее значение - год, два-три, или больше. Такое изменение задумывалось на случай, если инфляция какое-то время будет немного выше таргета (условно до 3%).
Никто не думал о том, что всего через год инфляция рванёт до исторических максимумов. То есть ФРС как бы развязал себе руки, но на самом деле нет - не только нарратив про "временность" инфляции, но и таргетирование "среднего" уровня вынуждает Федрезерв проявлять терпение. Был бы жёсткий таргет - был бы и мандат действовать быстрее и жёстче.
На графике: уровень инфляции в США за последние 25 лет.
Вдогонку к нашим постам про вышедшие данные по инфляции и про дальнейшие действия ФРС хотели бы подметить то, о чём почти никто не говорит.
Вплоть до августа 2020 года Федрезерв таргетировал инфляцию на уровне 2%. C августа 2020-го ФРС таргетирует некий "средний" уровень инфляции, который должен быть "около" 2%. Никто не уточнял, за какой именно период берётся это среднее значение - год, два-три, или больше. Такое изменение задумывалось на случай, если инфляция какое-то время будет немного выше таргета (условно до 3%).
Никто не думал о том, что всего через год инфляция рванёт до исторических максимумов. То есть ФРС как бы развязал себе руки, но на самом деле нет - не только нарратив про "временность" инфляции, но и таргетирование "среднего" уровня вынуждает Федрезерв проявлять терпение. Был бы жёсткий таргет - был бы и мандат действовать быстрее и жёстче.
На графике: уровень инфляции в США за последние 25 лет.
Про долгосрочный спрос на нефть
На графике отражены прогнозы спроса на нефть от главных энергетических агентств и западных нефтегазовых гигантов.
▪️Как видим, есть существенное расхождение между текущим направлением спроса на нефть (BAU, или Business As Usual, "всё как есть сейчас"), необходимым уровнем в рамках Парижского соглашения (Climate change effort) и политикой нулевых выбросов (Net Zero).
▪️При сценарии "как сейчас", долгосрочный спрос на нефть останется в среднем на уровне 100-120 млн баррелей в день (Мбд).
▪️При активизации усилий по борьбе с изменением климата спрос может упасть до 60-75 Мбд к 2025 году.
▪️При максимально агрессивной климатической повестке мировой спрос на нефть может упасть ниже 40 Мбд.
▪️Однако минимум до начала 2030-х поводов для беспокойства нет. Даже при умеренной борьбе с изменением климата спрос будет колебаться в диапазоне 90-100 Мбд, этого уровня спроса будет более чем достаточно для нефтедобывающих стран.
@investoryprivate_bot
На графике отражены прогнозы спроса на нефть от главных энергетических агентств и западных нефтегазовых гигантов.
▪️Как видим, есть существенное расхождение между текущим направлением спроса на нефть (BAU, или Business As Usual, "всё как есть сейчас"), необходимым уровнем в рамках Парижского соглашения (Climate change effort) и политикой нулевых выбросов (Net Zero).
▪️При сценарии "как сейчас", долгосрочный спрос на нефть останется в среднем на уровне 100-120 млн баррелей в день (Мбд).
▪️При активизации усилий по борьбе с изменением климата спрос может упасть до 60-75 Мбд к 2025 году.
▪️При максимально агрессивной климатической повестке мировой спрос на нефть может упасть ниже 40 Мбд.
▪️Однако минимум до начала 2030-х поводов для беспокойства нет. Даже при умеренной борьбе с изменением климата спрос будет колебаться в диапазоне 90-100 Мбд, этого уровня спроса будет более чем достаточно для нефтедобывающих стран.
@investoryprivate_bot
👍1
📉ATVI в минусе на 26.3% с начала года, скандалы продолжаются
Мы неоднократно писали про Activision Blizzard (тикер: ATVI) на своём канале: про перенос Diablo 4 и Overwatch 2, о ключевой проблеме компании и драйверах роста. Продолжая традицию, сегодня поговорим о новом витке скандала внутри компании.
Вчера Wall Street Journal опубликовал расследование про CEO Activision Blizzard Бобби Котика. Суть статьи коротко:
▪️Котик на протяжении нескольких лет игнорировал жалобы сотрудников на неподобающее поведение коллег;
▪️Скрывал эти сведения от Совета директоров;
▪️За пределами компании сам становился участником инцидентов на почве харрасмента и личных угроз, но все ситуации ему удавалось разрешать в досудебном порядке.
Дальнейшая хронология событий:
▪️Котик отверг обвинения, официальный представитель ATVI начал выгораживать Котика как неуполномоченного заниматься вопросами трудовых отношений и рекрутинга. Но несколько сотрудников компании сообщали WSJ о том, что он лично утверждает зарплаты для ключевых разработчиков, и выражали уверенность в том, что он был в курсе возникавших проблем в поведении отдельных сотрудников.
▪️После выхода статьи около 200 сотрудников компании собрались у офиса в знак протеста с требованием отставки CEO.
В сложившейся ситуации самым благоприятным исходом был бы уход Котика с позиции CEO. Если он не уйдёт, компания может столкнуться с серьёзными рисками:
▪️Как показывает практика, шансы Котика "отмыть" свою репутацию - минимальные. При этом в игровой индустрии уже давно сложился рынок кандидата, а не работодателя. Если Котик будет оставаться CEO, это будет подталкивать наиболее талантливых сотрудников к смене места работы, так как за компанией будет продолжать тянуться шлейф "токсичного" места для работы.
▪️Компания уже перенесла два ключевых тайтла - Diablo 4 и Overwatch 2 - как раз из-за ухода важных для разработки сотрудников. Если компания оперативно не разрешит внутрикорпоративный конфликт, возможны новые переносы игр.
А теперь главный вопрос - стоит ли выкупать просадку? Ещё пару месяцев назад мы бы твёрдо ответили "да", но на фоне растущих рисков дать однозначный ответ уже сложно.
@investoryprivate_bot
Мы неоднократно писали про Activision Blizzard (тикер: ATVI) на своём канале: про перенос Diablo 4 и Overwatch 2, о ключевой проблеме компании и драйверах роста. Продолжая традицию, сегодня поговорим о новом витке скандала внутри компании.
Вчера Wall Street Journal опубликовал расследование про CEO Activision Blizzard Бобби Котика. Суть статьи коротко:
▪️Котик на протяжении нескольких лет игнорировал жалобы сотрудников на неподобающее поведение коллег;
▪️Скрывал эти сведения от Совета директоров;
▪️За пределами компании сам становился участником инцидентов на почве харрасмента и личных угроз, но все ситуации ему удавалось разрешать в досудебном порядке.
Дальнейшая хронология событий:
▪️Котик отверг обвинения, официальный представитель ATVI начал выгораживать Котика как неуполномоченного заниматься вопросами трудовых отношений и рекрутинга. Но несколько сотрудников компании сообщали WSJ о том, что он лично утверждает зарплаты для ключевых разработчиков, и выражали уверенность в том, что он был в курсе возникавших проблем в поведении отдельных сотрудников.
▪️После выхода статьи около 200 сотрудников компании собрались у офиса в знак протеста с требованием отставки CEO.
В сложившейся ситуации самым благоприятным исходом был бы уход Котика с позиции CEO. Если он не уйдёт, компания может столкнуться с серьёзными рисками:
▪️Как показывает практика, шансы Котика "отмыть" свою репутацию - минимальные. При этом в игровой индустрии уже давно сложился рынок кандидата, а не работодателя. Если Котик будет оставаться CEO, это будет подталкивать наиболее талантливых сотрудников к смене места работы, так как за компанией будет продолжать тянуться шлейф "токсичного" места для работы.
▪️Компания уже перенесла два ключевых тайтла - Diablo 4 и Overwatch 2 - как раз из-за ухода важных для разработки сотрудников. Если компания оперативно не разрешит внутрикорпоративный конфликт, возможны новые переносы игр.
А теперь главный вопрос - стоит ли выкупать просадку? Ещё пару месяцев назад мы бы твёрдо ответили "да", но на фоне растущих рисков дать однозначный ответ уже сложно.
@investoryprivate_bot
