Добрый день, уважаемые Инвесторы!
Сегодня мы подводим традиционные итоги InveStory Private.
Закрытые сделки с начала июня 2021г:
▪️Алроса (ALRS) +35.57%
▪️Сургут ап (SNGSP) +35.50%
▪️Schlumberger (SLB) +31.30%
▪️WESCO (WCC) +28.90%
▪️Occidental Pet. (OXY) +22.70%
▪️Halliburton (HAL) +21.68%
▪️Helmerich&Payne (HP) +18.77%
▪️Twitter (TWTR) +17.23%
▪️Solar ETF (TAN) +12.76%
▪️ВТБ (VTBR) +11.50%
▪️Газпромнефть (SIBN) +11.13%
▪️Русагро (AGRO) +10.71%
▪️Helmerich&Payne (HP) +10.50%
▪️US Steel (X) +8.70%
▪️Exxon Mobil (XOM) +6.77%
▪️NXP Semi (NXPI) +5.59%
▪️Lam Research (LRCX) +5.46%
▪️Alcoa (AA) +5.35%
▪️Momo (MOMO) +5.04%
▪️Schlumberger (SLB) +3.04%
▪️Paypal (PYPL) +2.12%
▪️Halliburton (HAL) +2.00%
▪️Under Armour (UAA) +0.91%
▪️Интер РАО (IRAO) +0.33%
▪️Western Digital (WDC) +0.20%
▪️Lam Research (LRCX) -0.72%
▪️Parker-Hannifin (PH) -0.92%
▪️Nike (NKE) -1.69%
▪️Русал (RUAL) -4.74%
🔹Детальная статистика по закрытым позициям с октября 2020 года доступна по ссылкам - см. здесь.
🔹Отзывы о работе InveStory Private вы можете почитать здесь.
🔹Также напоминаем про наш конкурс с денежными призами, подробности - здесь или в закрепленном сообщении.
Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot
С заботой об инвесторах,
Ваш InveStory
Сегодня мы подводим традиционные итоги InveStory Private.
Закрытые сделки с начала июня 2021г:
▪️Алроса (ALRS) +35.57%
▪️Сургут ап (SNGSP) +35.50%
▪️Schlumberger (SLB) +31.30%
▪️WESCO (WCC) +28.90%
▪️Occidental Pet. (OXY) +22.70%
▪️Halliburton (HAL) +21.68%
▪️Helmerich&Payne (HP) +18.77%
▪️Twitter (TWTR) +17.23%
▪️Solar ETF (TAN) +12.76%
▪️ВТБ (VTBR) +11.50%
▪️Газпромнефть (SIBN) +11.13%
▪️Русагро (AGRO) +10.71%
▪️Helmerich&Payne (HP) +10.50%
▪️US Steel (X) +8.70%
▪️Exxon Mobil (XOM) +6.77%
▪️NXP Semi (NXPI) +5.59%
▪️Lam Research (LRCX) +5.46%
▪️Alcoa (AA) +5.35%
▪️Momo (MOMO) +5.04%
▪️Schlumberger (SLB) +3.04%
▪️Paypal (PYPL) +2.12%
▪️Halliburton (HAL) +2.00%
▪️Under Armour (UAA) +0.91%
▪️Интер РАО (IRAO) +0.33%
▪️Western Digital (WDC) +0.20%
▪️Lam Research (LRCX) -0.72%
▪️Parker-Hannifin (PH) -0.92%
▪️Nike (NKE) -1.69%
▪️Русал (RUAL) -4.74%
🔹Детальная статистика по закрытым позициям с октября 2020 года доступна по ссылкам - см. здесь.
🔹Отзывы о работе InveStory Private вы можете почитать здесь.
🔹Также напоминаем про наш конкурс с денежными призами, подробности - здесь или в закрепленном сообщении.
Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot
С заботой об инвесторах,
Ваш InveStory
Дайджест постов 21-27 июня
На этой неделе мы писали про:
1. Третью волну коронавируса. Благодаря вакцинации развитые страны гораздо легче перенесут третью волну. Россия же выступает в качестве наглядного примера, что будет, если массово не вакцинироваться.
2. Главный риск, связанный с ковидом. Новые мутации - то, что беспокоит нас как инвесторов больше всего в теме коронавируса на данный момент.
3. Логистические кризисы и их влияние на инфляцию. В мире по-прежнему всё очень плохо с логистикой, что будет влиять на инфляцию в обозримой перспективе.
4. Изменение цепочек поставок как фактор инфляции. Ситуация с логистикой и геополитика вынудят компании отказаться от наиболее передовой методологии управления запасами. За это заплатим все мы, как потребители.
5. Повышение налогов для металлургов. Если сырьевой суперцикл всё-таки состоится, то российские компании выиграют от него лишь частично. Потому что государство хочет, чтобы "сверхдоходами" делились.
6. Оборачиваемость денег как фактор инфляции. Оборачиваемость денег в США сейчас находится на историческом минимуме. Если показатель вернётся к среднесторическим значениям - роста инфляции не миновать.
7. Оптимизм инвесторов и рост рынка. Пока S&P500 покоряет новые вершины, мы не расслабляемся и готовимся к более высокой волатильности осенью.
💰О результатах всех наших сделок за май можно почитать здесь.
На этой неделе мы писали про:
1. Третью волну коронавируса. Благодаря вакцинации развитые страны гораздо легче перенесут третью волну. Россия же выступает в качестве наглядного примера, что будет, если массово не вакцинироваться.
2. Главный риск, связанный с ковидом. Новые мутации - то, что беспокоит нас как инвесторов больше всего в теме коронавируса на данный момент.
3. Логистические кризисы и их влияние на инфляцию. В мире по-прежнему всё очень плохо с логистикой, что будет влиять на инфляцию в обозримой перспективе.
4. Изменение цепочек поставок как фактор инфляции. Ситуация с логистикой и геополитика вынудят компании отказаться от наиболее передовой методологии управления запасами. За это заплатим все мы, как потребители.
5. Повышение налогов для металлургов. Если сырьевой суперцикл всё-таки состоится, то российские компании выиграют от него лишь частично. Потому что государство хочет, чтобы "сверхдоходами" делились.
6. Оборачиваемость денег как фактор инфляции. Оборачиваемость денег в США сейчас находится на историческом минимуме. Если показатель вернётся к среднесторическим значениям - роста инфляции не миновать.
7. Оптимизм инвесторов и рост рынка. Пока S&P500 покоряет новые вершины, мы не расслабляемся и готовимся к более высокой волатильности осенью.
💰О результатах всех наших сделок за май можно почитать здесь.
Ключевое событие недели - отчет по рынку труда в США за июнь 2021г
За последние 2 месяца мы наблюдали крайне слабые отчеты по рынку труда: количество новых рабочих мест хуже ожиданий при росте средних заработных плат. Причина - фискальными стимулы на федеральном уровне и на уровне штатов. В результате у среднего американца сейчас рекордный процент сбережений и отсутствие мотивации идти на работу - стимулирующие чеки как правило либо равны зарплате, либо даже превышают её. Некоторые работодатели сталкиваются с нехваткой работников и пытаются привлечь их повышенной зарплатой. Отметим, что инфляция заработной платы не является "переходящей" из-за открытия экономики. Повысить зарплату просто, а вот снизить - уже гораздо сложнее.
Что изменилось в июне? Часть штатов уже отменили дополнительные пособия по безработице. Это значит, что люди потихоньку начнут возвращаться на работу. Поэтому мы ожидаем, что отчет по рынку труда в пятницу будет чуть лучше ожиданий, отражая эффект от возвращения людей на работу. Новый дельта-штамм коронавируса пока почти не влияет на политику властей - вакцинация всё-таки работает. Однако на днях ВОЗ объявила глобальной угрозой самый последний штамм - "дельта плюс". По предварительным данным, этот штамм заразен настолько, что заразиться можно просто пройдя рядом с инфицированным без маски.
Почему отчет по рынку труда важен? Состояние рынка труда является ключевым для решения по продолжению стимулирования экономики (QE) от ФРС. В этой связи все отчеты за последнее время торговались в обратной логике: "хуже отчет - лучше для рынков и наоборот".
Что считать лучше / хуже ожиданий? Консенсус на текущий момент - рост рабочих мест на 700к. Прогноз JPMorgan составляет +800к. Хорошим отчетом можно считать рост выше 1 млн, тогда рынки могут отреагировать ростом доллара и снижением рынков (как это было ~17-18 июня).
@investoryprivate_bot
#Рынки #События
За последние 2 месяца мы наблюдали крайне слабые отчеты по рынку труда: количество новых рабочих мест хуже ожиданий при росте средних заработных плат. Причина - фискальными стимулы на федеральном уровне и на уровне штатов. В результате у среднего американца сейчас рекордный процент сбережений и отсутствие мотивации идти на работу - стимулирующие чеки как правило либо равны зарплате, либо даже превышают её. Некоторые работодатели сталкиваются с нехваткой работников и пытаются привлечь их повышенной зарплатой. Отметим, что инфляция заработной платы не является "переходящей" из-за открытия экономики. Повысить зарплату просто, а вот снизить - уже гораздо сложнее.
Что изменилось в июне? Часть штатов уже отменили дополнительные пособия по безработице. Это значит, что люди потихоньку начнут возвращаться на работу. Поэтому мы ожидаем, что отчет по рынку труда в пятницу будет чуть лучше ожиданий, отражая эффект от возвращения людей на работу. Новый дельта-штамм коронавируса пока почти не влияет на политику властей - вакцинация всё-таки работает. Однако на днях ВОЗ объявила глобальной угрозой самый последний штамм - "дельта плюс". По предварительным данным, этот штамм заразен настолько, что заразиться можно просто пройдя рядом с инфицированным без маски.
Почему отчет по рынку труда важен? Состояние рынка труда является ключевым для решения по продолжению стимулирования экономики (QE) от ФРС. В этой связи все отчеты за последнее время торговались в обратной логике: "хуже отчет - лучше для рынков и наоборот".
Что считать лучше / хуже ожиданий? Консенсус на текущий момент - рост рабочих мест на 700к. Прогноз JPMorgan составляет +800к. Хорошим отчетом можно считать рост выше 1 млн, тогда рынки могут отреагировать ростом доллара и снижением рынков (как это было ~17-18 июня).
@investoryprivate_bot
#Рынки #События
Как у сталелитейщиков появились "сверхдоходы"
Так получилось, что мы решили актуализировать наш взгляд на сталелитейщиков совсем незадолго до объявления новых пошлин. В сегодняшнем посте мы расскажем, из-за чего цены на сталь выросли настолько, что товарищ Белоусов решил заговорить о “нахлобучивании” правительства на миллиарды рублей.
С начала 2020 года цены на сталь выросли на 40%. Главных причин мы видим три:
1. Коронавирус. Еще в 2019 году складские запасы металлов были ниже исторических уровней. С началом восстановительного роста после первых двух волн значительные перебои в поставках подстегнули рост цен. Локдаун в Китае, где производится половина всей стали в мире, привел к остановке работы 56 сталелитейных заводов и фактическому прекращению поставок стали на рынок. Второй фактор - отложенный спрос после первой волны. Строительная отрасль оперативно возобновила работу после первой волны, и к лету 2020 года складские запасы стали практически закончились. Третий фактор - повышенная долларовая инфляция, вызванная восстановительным ростом в США и почти бесконтрольным печатанием денег со стороны ФРС в целях стимулирования экономики.
2. Зеленая повестка. Для энергоперехода нужно строить огромные массивы ветряков, производить электромобили и инфраструктуру под них. Всё это требует огромных объемов стали, поэтому спрос на неё останется повышенным надолго. С другой стороны, выплавка стали - неэкологичный процесс. В производстве 70% стали в мире задействуется уголь, внятных альтернатив металлургическому углю пока не придумали. Поэтому, например, китайские власти просто ограничивают производство и наращивают импорт из других стран. Ограничение предложения при росте спроса ведет к краткосрочному дефициту и соответствующему росту цен.
3. Торговые войны. В 2020 году Австралия настаивала на причастности Китая к созданию коронавируса, что привело к прекращению поставок австралийской стали в Китай. Это пошатнуло баланс спроса и предложения на рынке и придало новый импульс уже разогнанным ценам на сталь.
⚖️ В следующих постах мы рассмотрим особенности российских металлургов и перспективность их покупки в свой портфель.
Чтобы не пропустить наши новые посты - достаточно включить уведомления на нашем канале 🚨
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Так получилось, что мы решили актуализировать наш взгляд на сталелитейщиков совсем незадолго до объявления новых пошлин. В сегодняшнем посте мы расскажем, из-за чего цены на сталь выросли настолько, что товарищ Белоусов решил заговорить о “нахлобучивании” правительства на миллиарды рублей.
С начала 2020 года цены на сталь выросли на 40%. Главных причин мы видим три:
1. Коронавирус. Еще в 2019 году складские запасы металлов были ниже исторических уровней. С началом восстановительного роста после первых двух волн значительные перебои в поставках подстегнули рост цен. Локдаун в Китае, где производится половина всей стали в мире, привел к остановке работы 56 сталелитейных заводов и фактическому прекращению поставок стали на рынок. Второй фактор - отложенный спрос после первой волны. Строительная отрасль оперативно возобновила работу после первой волны, и к лету 2020 года складские запасы стали практически закончились. Третий фактор - повышенная долларовая инфляция, вызванная восстановительным ростом в США и почти бесконтрольным печатанием денег со стороны ФРС в целях стимулирования экономики.
2. Зеленая повестка. Для энергоперехода нужно строить огромные массивы ветряков, производить электромобили и инфраструктуру под них. Всё это требует огромных объемов стали, поэтому спрос на неё останется повышенным надолго. С другой стороны, выплавка стали - неэкологичный процесс. В производстве 70% стали в мире задействуется уголь, внятных альтернатив металлургическому углю пока не придумали. Поэтому, например, китайские власти просто ограничивают производство и наращивают импорт из других стран. Ограничение предложения при росте спроса ведет к краткосрочному дефициту и соответствующему росту цен.
3. Торговые войны. В 2020 году Австралия настаивала на причастности Китая к созданию коронавируса, что привело к прекращению поставок австралийской стали в Китай. Это пошатнуло баланс спроса и предложения на рынке и придало новый импульс уже разогнанным ценам на сталь.
⚖️ В следующих постах мы рассмотрим особенности российских металлургов и перспективность их покупки в свой портфель.
Чтобы не пропустить наши новые посты - достаточно включить уведомления на нашем канале 🚨
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Почему инфляция может оказаться ниже, чем мы думаем
На прошлой неделе мы подробно поговорили о факторах, которые будут способствовать инфляции (Часть 1; Часть 2; Часть 3). Инфляция сейчас - один из важнейших параметров, который определяет и политику целых стран, и поведение инвесторов на рынке.
Несмотря на то, что мы ставим на проинфляционный сценарий и позиционируем свои портфели InveStory Private соответствующим образом, мы осведомлены о возможных рисках нашего сценария. Когда инвестор осведомлён о рисках - он может их контролировать, корректируя долю отдельных акций или секторов в своём портфеле.
Мы видим следующие риски для нашего проинфляционного сценария:
Риск №1: дефляция из-за технологического развития. В последние три десятилетия технологический прогресс шёл безумными темпами. Главным технологическим трендом 2020-х мы считаем автоматизацию производства товаров и услуг. В ходе автоматизации миллионы людей могут лишиться работы и скорее всего будут рассчитывать на безусловный базовый доход - меру, которая сейчас в качестве эксперимента вводится в отдельных странах. Таким образом, порог потребления населения будет ограничен, из-за чего инфляция, связанная с потреблением, может оказаться ниже наших ожиданий.
Риск №2: снижение экономической активности из-за слишком высоких цен на сырьё. Краткосрочно, нам выгодно чтобы цены на сырьё были аномально высокими: в нефтянке, например, мы заработали 22% на OXY всего за месяц и при минимальных рисках. В другом портфеле InveStory Private мы сделали 30% на SLB. Тем не менее, когда цены высокие, происходит одно из двух: либо постепенно снижается спрос (неэффективные производители банкротятся, оставшиеся ищут замену текущему сырью там, где это возможно, население оптимизирует расходы), либо повышается предложение (что обычно приводит к кризису перепроизводства). Поэтому идеальный для нас сценарий - когда сырьёвые товары стоят не дёшево, но и не слишком дорого.
Риск №3: дефляционный эффект из-за дальнейшего падения оборачиваемости денег. В одном из наших постов мы указывали на исторически низкий показатель оборачиваемости денег в США. Несмотря на то, что мы ждём возвращения этого показателя к норме в ближайшие годы, опыт Японии показывает, что оборачиваемость денег может падать и оставаться низкой очень долго. Если ФРС будет способствовать низкой оборачиваемости денег (а инструменты для этого есть), то инфляция будет под давлением дефляционных сил.
Тем не менее: почти все риски, которые мы описали, наиболее актуальны лишь в долгосрочной перспективе. Также вышеупомянутые риски касаются в основном потребления, на стороне промышленности мы ожидаем устойчивого спроса на сырьевые товары в обозримой перспективе.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
На прошлой неделе мы подробно поговорили о факторах, которые будут способствовать инфляции (Часть 1; Часть 2; Часть 3). Инфляция сейчас - один из важнейших параметров, который определяет и политику целых стран, и поведение инвесторов на рынке.
Несмотря на то, что мы ставим на проинфляционный сценарий и позиционируем свои портфели InveStory Private соответствующим образом, мы осведомлены о возможных рисках нашего сценария. Когда инвестор осведомлён о рисках - он может их контролировать, корректируя долю отдельных акций или секторов в своём портфеле.
Мы видим следующие риски для нашего проинфляционного сценария:
Риск №1: дефляция из-за технологического развития. В последние три десятилетия технологический прогресс шёл безумными темпами. Главным технологическим трендом 2020-х мы считаем автоматизацию производства товаров и услуг. В ходе автоматизации миллионы людей могут лишиться работы и скорее всего будут рассчитывать на безусловный базовый доход - меру, которая сейчас в качестве эксперимента вводится в отдельных странах. Таким образом, порог потребления населения будет ограничен, из-за чего инфляция, связанная с потреблением, может оказаться ниже наших ожиданий.
Риск №2: снижение экономической активности из-за слишком высоких цен на сырьё. Краткосрочно, нам выгодно чтобы цены на сырьё были аномально высокими: в нефтянке, например, мы заработали 22% на OXY всего за месяц и при минимальных рисках. В другом портфеле InveStory Private мы сделали 30% на SLB. Тем не менее, когда цены высокие, происходит одно из двух: либо постепенно снижается спрос (неэффективные производители банкротятся, оставшиеся ищут замену текущему сырью там, где это возможно, население оптимизирует расходы), либо повышается предложение (что обычно приводит к кризису перепроизводства). Поэтому идеальный для нас сценарий - когда сырьёвые товары стоят не дёшево, но и не слишком дорого.
Риск №3: дефляционный эффект из-за дальнейшего падения оборачиваемости денег. В одном из наших постов мы указывали на исторически низкий показатель оборачиваемости денег в США. Несмотря на то, что мы ждём возвращения этого показателя к норме в ближайшие годы, опыт Японии показывает, что оборачиваемость денег может падать и оставаться низкой очень долго. Если ФРС будет способствовать низкой оборачиваемости денег (а инструменты для этого есть), то инфляция будет под давлением дефляционных сил.
Тем не менее: почти все риски, которые мы описали, наиболее актуальны лишь в долгосрочной перспективе. Также вышеупомянутые риски касаются в основном потребления, на стороне промышленности мы ожидаем устойчивого спроса на сырьевые товары в обозримой перспективе.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Telegram
InveStory
Почему инфляция будет оставаться высокой, часть 1: логистические кризисы
Весной мир обсуждал блокирование Суэцкого канала судном Ever Given. К счастью, Ever Given быстро вытащили с мели и полномасштабного логистического кризиса удалось избежать.
Однако…
Весной мир обсуждал блокирование Суэцкого канала судном Ever Given. К счастью, Ever Given быстро вытащили с мели и полномасштабного логистического кризиса удалось избежать.
Однако…
Российские металлурги - актуальный взгляд
Вчера мы рассказали, как сложилась текущая конъюнктура цен на рынке стали. Сегодня освежим взгляд на российскую сталелитейную отрасль.
Россия - один из крупнейших производителей и экспортеров стали в мире. Металлургия формирует 5% ВВП России, тремя крупнейшими производителями являются НЛМК (9 место по капитализации в России), Северсталь (10 место) и ММК (18 место).
Есть ряд особенностей, которые объединяют крупнейших российских сталеваров и одновременно отличают их от зарубежных конкурентов:
1. Ориентация на экспорт. Ежегодно в России производится 70-75 млн. тонн стали, потребляется только 40-44 млн. тонн, остальное идёт на экспорт. Лидер по экспорту - Северсталь - получает за пределами России 66% выручки. Доля зарубежных продаж у Северстали составляет 45-50%, у НЛМК и ММК - 60% и 20%. Таким образом, вся тройка в той или иной степени подвержена политическим (санкции) и регуляторным (пошлины) рискам.
2. Низкий free-float. Акции российских металлургов сосредоточены в руках миллиардеров-собственников компаний. А. Мордашов владеет 77% акций Северстали, а В. Лисин и В. Рашников по 84% НЛМК и ММК соответственно. Несмотря на то, что большая часть решений в компаниях принимается независимым советом директоров, мы не можем исключать ужесточения санкций в отношении миллиардеров в обозримом будущем. Не забываем про случай с Русалом и санкциями в отношении Дерипаски в 2018 году.
3. Низкая долговая нагрузка. У российских сталелитейщиков сейчас нет стимулов тратить деньги на капзатраты. Это позволяет сохранять комфортную для компаний долговую нагрузку, для ММК - даже отрицательную.
4. Высокие дивиденды. Исторически российские металлурги выплачивают 50-100% FCF в качестве дивидендов, что дает 8-20% к цене акций в зависимости от ценовой конъюнктуры. Однако не так давно лично Путин попросил металлургов быть аккуратнее с дивидендами, что в какой-то момент может привести долгосрочному пересмотру текущей дивидендной политики компаний.
5. НДПИ. Если недавно введённые пошлины извлекают "сверхдоходы", то налог на добычу полезных ископаемых извлекает "просто доходы" у российских металлургов - когда цены на сталь не слишком высокие. После истечения срока действия экспортных пошлин, скорее всего государство займется повышением НДПИ, чтобы зафиксировать желание государства получать больше доходов в бюджет от сталелитейщиков.
В портфелях InveStory Private мы держим акции российских металлургов исключительно в спекулятивных целях. Волатильность сталелитейщиков для нас - отличная возможность зарабатывать в краткосрочной перспективе. Однако долгосрочно, тем более на текущих уровнях, покупать точно не станем.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Вчера мы рассказали, как сложилась текущая конъюнктура цен на рынке стали. Сегодня освежим взгляд на российскую сталелитейную отрасль.
Россия - один из крупнейших производителей и экспортеров стали в мире. Металлургия формирует 5% ВВП России, тремя крупнейшими производителями являются НЛМК (9 место по капитализации в России), Северсталь (10 место) и ММК (18 место).
Есть ряд особенностей, которые объединяют крупнейших российских сталеваров и одновременно отличают их от зарубежных конкурентов:
1. Ориентация на экспорт. Ежегодно в России производится 70-75 млн. тонн стали, потребляется только 40-44 млн. тонн, остальное идёт на экспорт. Лидер по экспорту - Северсталь - получает за пределами России 66% выручки. Доля зарубежных продаж у Северстали составляет 45-50%, у НЛМК и ММК - 60% и 20%. Таким образом, вся тройка в той или иной степени подвержена политическим (санкции) и регуляторным (пошлины) рискам.
2. Низкий free-float. Акции российских металлургов сосредоточены в руках миллиардеров-собственников компаний. А. Мордашов владеет 77% акций Северстали, а В. Лисин и В. Рашников по 84% НЛМК и ММК соответственно. Несмотря на то, что большая часть решений в компаниях принимается независимым советом директоров, мы не можем исключать ужесточения санкций в отношении миллиардеров в обозримом будущем. Не забываем про случай с Русалом и санкциями в отношении Дерипаски в 2018 году.
3. Низкая долговая нагрузка. У российских сталелитейщиков сейчас нет стимулов тратить деньги на капзатраты. Это позволяет сохранять комфортную для компаний долговую нагрузку, для ММК - даже отрицательную.
4. Высокие дивиденды. Исторически российские металлурги выплачивают 50-100% FCF в качестве дивидендов, что дает 8-20% к цене акций в зависимости от ценовой конъюнктуры. Однако не так давно лично Путин попросил металлургов быть аккуратнее с дивидендами, что в какой-то момент может привести долгосрочному пересмотру текущей дивидендной политики компаний.
5. НДПИ. Если недавно введённые пошлины извлекают "сверхдоходы", то налог на добычу полезных ископаемых извлекает "просто доходы" у российских металлургов - когда цены на сталь не слишком высокие. После истечения срока действия экспортных пошлин, скорее всего государство займется повышением НДПИ, чтобы зафиксировать желание государства получать больше доходов в бюджет от сталелитейщиков.
В портфелях InveStory Private мы держим акции российских металлургов исключительно в спекулятивных целях. Волатильность сталелитейщиков для нас - отличная возможность зарабатывать в краткосрочной перспективе. Однако долгосрочно, тем более на текущих уровнях, покупать точно не станем.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
🛢Нефти есть ещё куда расти
Нефть продолжает дорожать на фоне ожидания инвесторами ключевой встречи ОПЕК по добыче. В это же время, в иранских ядерных переговорах пока очень слабый прогресс.
На сегодняшнем заседании ОПЕК Россия скорее всего будет выступать за дальнейшее увеличение добычи. Саудовская Аравия выступает за более постепенный подход. Между тем, санкции с Ирана пока снимать не собираются: переговоры по ядерной программе, судя по всему, затягиваются. Мы учитываем и тот факт, что новый президент Ирана - хоть и прагматичный, но всё-таки консерватор. Поэтому быстрого наращивания добычи Ираном мы по-прежнему не ждём.
Напомним, что в марте 2020 года ОПЕК+ договорился сократить добычу нефти на 10 миллионов баррелей в день (мбд) начиная с мая того же года. Сделка по сокращению должна закончиться в апреле 2022 года. Текущее сокращение добычи составляет 5.8 мбд.
ОПЕК вряд ли будет активно наращивать добычу даже при такой высокой цене, потому что опасается перенасыщения рынка к 2022 году, если картель начнёт снимать ограничения сверх графика. Осторожность ОПЕК может привести к краткосрочному дефициту нефти и её росту выше $80, но на горизонте пары лет текущий подход картеля мы считаем оправданным. Когда ограничения полностью снимут, мы ожидаем стабилизации цены на нефть в районе $65 в базовом сценарии и выше $70 если восстановление мировой экономики после пандемии будет лучше ожиданий аналитиков.
⚖️Мы в InveStory сохраняем позитивный взгляд на нефтянку и внимательно следим за развитием событий. Долю нефтянки в портфелях InveStory Private пока сокращать не собираемся, но в случае прострела нефти до $80 и выше - задумаемся о сокращении спекулятивных позиций.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Нефть продолжает дорожать на фоне ожидания инвесторами ключевой встречи ОПЕК по добыче. В это же время, в иранских ядерных переговорах пока очень слабый прогресс.
На сегодняшнем заседании ОПЕК Россия скорее всего будет выступать за дальнейшее увеличение добычи. Саудовская Аравия выступает за более постепенный подход. Между тем, санкции с Ирана пока снимать не собираются: переговоры по ядерной программе, судя по всему, затягиваются. Мы учитываем и тот факт, что новый президент Ирана - хоть и прагматичный, но всё-таки консерватор. Поэтому быстрого наращивания добычи Ираном мы по-прежнему не ждём.
Напомним, что в марте 2020 года ОПЕК+ договорился сократить добычу нефти на 10 миллионов баррелей в день (мбд) начиная с мая того же года. Сделка по сокращению должна закончиться в апреле 2022 года. Текущее сокращение добычи составляет 5.8 мбд.
ОПЕК вряд ли будет активно наращивать добычу даже при такой высокой цене, потому что опасается перенасыщения рынка к 2022 году, если картель начнёт снимать ограничения сверх графика. Осторожность ОПЕК может привести к краткосрочному дефициту нефти и её росту выше $80, но на горизонте пары лет текущий подход картеля мы считаем оправданным. Когда ограничения полностью снимут, мы ожидаем стабилизации цены на нефть в районе $65 в базовом сценарии и выше $70 если восстановление мировой экономики после пандемии будет лучше ожиданий аналитиков.
⚖️Мы в InveStory сохраняем позитивный взгляд на нефтянку и внимательно следим за развитием событий. Долю нефтянки в портфелях InveStory Private пока сокращать не собираемся, но в случае прострела нефти до $80 и выше - задумаемся о сокращении спекулятивных позиций.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Северсталь: отличные показатели уже в цене
Северсталь - главный российский бенефициар роста цен на сталь. В первом квартале 2021 года компания показала рекордные 52% рентабельности EBITDA, которые отразились в виде $500 млн свободного денежного потока.
Продажи Северстали сконцентрированы на строительном секторе - 83% стали, поставляемой на домашний рынок, отправляется на стройку. При этом 56% потребления стали в России приходится именно на строительный сектор. Поставки стали для строительного сектора Северстали практически не зависят от бума на рынке недвижимости. Даже если рентабельность застройщиков снизится, сталь продолжит продаваться по околобиржевым ценам. Во-вторых, существенная часть спроса не связана с жилой недвижимостью.
Отметим высокий уровень вертикальной интеграции: собственные рудники способны обеспечивать компанию углем на 89% и железной рудой на 122%, что дает компании независимость от внешних поставщиков и цен на сырье. В то же время большая доля продукции с высокой добавленной стоимостью (47%) дает Северстали огромный разрыв между себестоимостью производства и ценой продаж.
Мы считаем, что текущая рыночная оценка компании близка к справедливой при сохранении цен на сталь. Низкая себестоимость, устойчивая бизнес-модель, низкая долговая нагрузка (0.5х ND/EBITDA), умеренные капзатраты и ориентация на растущий строительный рынок делают Северсталь лучшей компанией по рентабельности в секторе.
Однако главная проблема Северстали - отсутствие драйверов роста помимо роста цен на сталь. Компания уже выстроила вертикальную интеграцию, долг у компании низкий. Поэтому цена акций Северстали продолжит двигаться исключительно из-за цен на сталь, дополнительно реагируя только на выплаты дивидендов и госрегулирование (проще говоря - пошлины).
Мы недавно купили Северсталь в один из спекулятивных портфелей InveStory Private - несмотря на коррекцию из-за введения пошлин, мы ожидаем краткосрочного роста на выходе отчётности за второй квартал и на выплате щедрых дивидендов.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Северсталь - главный российский бенефициар роста цен на сталь. В первом квартале 2021 года компания показала рекордные 52% рентабельности EBITDA, которые отразились в виде $500 млн свободного денежного потока.
Продажи Северстали сконцентрированы на строительном секторе - 83% стали, поставляемой на домашний рынок, отправляется на стройку. При этом 56% потребления стали в России приходится именно на строительный сектор. Поставки стали для строительного сектора Северстали практически не зависят от бума на рынке недвижимости. Даже если рентабельность застройщиков снизится, сталь продолжит продаваться по околобиржевым ценам. Во-вторых, существенная часть спроса не связана с жилой недвижимостью.
Отметим высокий уровень вертикальной интеграции: собственные рудники способны обеспечивать компанию углем на 89% и железной рудой на 122%, что дает компании независимость от внешних поставщиков и цен на сырье. В то же время большая доля продукции с высокой добавленной стоимостью (47%) дает Северстали огромный разрыв между себестоимостью производства и ценой продаж.
Мы считаем, что текущая рыночная оценка компании близка к справедливой при сохранении цен на сталь. Низкая себестоимость, устойчивая бизнес-модель, низкая долговая нагрузка (0.5х ND/EBITDA), умеренные капзатраты и ориентация на растущий строительный рынок делают Северсталь лучшей компанией по рентабельности в секторе.
Однако главная проблема Северстали - отсутствие драйверов роста помимо роста цен на сталь. Компания уже выстроила вертикальную интеграцию, долг у компании низкий. Поэтому цена акций Северстали продолжит двигаться исключительно из-за цен на сталь, дополнительно реагируя только на выплаты дивидендов и госрегулирование (проще говоря - пошлины).
Мы недавно купили Северсталь в один из спекулятивных портфелей InveStory Private - несмотря на коррекцию из-за введения пошлин, мы ожидаем краткосрочного роста на выходе отчётности за второй квартал и на выплате щедрых дивидендов.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
НЛМК: неопределённость перевешивает потенциал роста
НЛМК - лидер по объему производства стали среди российских производителей. Активы компании представлены крупнейшим российским заводом в Липецке и несколькими более мелкими производствами в других городах России, США и Европы. В России находится 95% активов компании, но при этом 41% продукции с высокой добавленной стоимостью производится в США и ЕС, близко к местам сбыта.
Несмотря на то, что НЛМК уже безоговорочный лидер по объему поставок стали, компания имеет большой потенциал роста производства. Совокупные производственные мощности составляют 34 млн тонн в год, что позволяет практически удвоить сегодняшние объемы (17.5 млн тонн в 2020 году). НЛМК показывает лучшую в секторе вертикальную интеграцию - от полной обеспеченности сырьем (100%+ и уголь и железная руда) до систем производства и сбыта на других континентах.
Текущее положение компании очень похоже на Северсталь - вертикальная интеграция, устойчивое финансовое положение, высокая рентабельность EBITDA (41%), комфортные долг (0.6х ND/EBITDA) и капитальные затраты ($700 млн в год) и щедрая дивидендная политика. Однако потенциал роста компании не исчерпан. Несмотря на то, что НЛМК уже является лидером среди российских металлургов, дальнейший рост спроса на сталь может стать сильным драйвером для роста производства и, соответственно, цены акций.
Тем не менее, НЛМК сильнее других производителей пострадает от введения экспортных пошлин. Доля продаж в России составляет только 38%. Падение EBITDA за 2021 год может составить 8%.
Мы не держим акции НЛМК в портфелях InveStory Private, так как считаем наращивание производства скорее долгосрочным драйвером роста. Покупать НЛМК в долгосрок на текущих на фоне неопределённости вокруг долгосрочного применения пошлин - мягко говоря, не лучшая инвестиционная идея.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
НЛМК - лидер по объему производства стали среди российских производителей. Активы компании представлены крупнейшим российским заводом в Липецке и несколькими более мелкими производствами в других городах России, США и Европы. В России находится 95% активов компании, но при этом 41% продукции с высокой добавленной стоимостью производится в США и ЕС, близко к местам сбыта.
Несмотря на то, что НЛМК уже безоговорочный лидер по объему поставок стали, компания имеет большой потенциал роста производства. Совокупные производственные мощности составляют 34 млн тонн в год, что позволяет практически удвоить сегодняшние объемы (17.5 млн тонн в 2020 году). НЛМК показывает лучшую в секторе вертикальную интеграцию - от полной обеспеченности сырьем (100%+ и уголь и железная руда) до систем производства и сбыта на других континентах.
Текущее положение компании очень похоже на Северсталь - вертикальная интеграция, устойчивое финансовое положение, высокая рентабельность EBITDA (41%), комфортные долг (0.6х ND/EBITDA) и капитальные затраты ($700 млн в год) и щедрая дивидендная политика. Однако потенциал роста компании не исчерпан. Несмотря на то, что НЛМК уже является лидером среди российских металлургов, дальнейший рост спроса на сталь может стать сильным драйвером для роста производства и, соответственно, цены акций.
Тем не менее, НЛМК сильнее других производителей пострадает от введения экспортных пошлин. Доля продаж в России составляет только 38%. Падение EBITDA за 2021 год может составить 8%.
Мы не держим акции НЛМК в портфелях InveStory Private, так как считаем наращивание производства скорее долгосрочным драйвером роста. Покупать НЛМК в долгосрок на текущих на фоне неопределённости вокруг долгосрочного применения пошлин - мягко говоря, не лучшая инвестиционная идея.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Дайджест постов 28 июня - 4 июля
На этой неделе мы писали про:
1. Ситуацию на рынке стали. Рассказываем, почему сталь стала стоить так дорого.
2. Долгосрочные дефляционные факторы. Не так давно мы говорили про факторы инфляции. Для объективности - приводим наш взгляд на дефляционные факторы.
3. Актуальный взгляд на российских металлургов. Что выделяет российских металлургов среди глобальных игроков? Подробнее - в этом посте.
4. Потенциал роста нефти. Нефть по-прежнему торгуется на максимумах, а ОПЕК+ не спешит наращивать добычу.
5. Северсталь. Компания, у которой настолько высокая операционная эффективность, что дальше расти уже особо некуда.
6. НЛМК. Для НЛМК в наибольшей степени актуальна другая проблема - неопределённость в налоговом регулировании сектора.
@investoryprivate_bot
На этой неделе мы писали про:
1. Ситуацию на рынке стали. Рассказываем, почему сталь стала стоить так дорого.
2. Долгосрочные дефляционные факторы. Не так давно мы говорили про факторы инфляции. Для объективности - приводим наш взгляд на дефляционные факторы.
3. Актуальный взгляд на российских металлургов. Что выделяет российских металлургов среди глобальных игроков? Подробнее - в этом посте.
4. Потенциал роста нефти. Нефть по-прежнему торгуется на максимумах, а ОПЕК+ не спешит наращивать добычу.
5. Северсталь. Компания, у которой настолько высокая операционная эффективность, что дальше расти уже особо некуда.
6. НЛМК. Для НЛМК в наибольшей степени актуальна другая проблема - неопределённость в налоговом регулировании сектора.
@investoryprivate_bot
Доброе утро, инвесторы!
Сегодня публикуем первые результаты наших участников на выплату 10000 руб.
Напомним, условия очень простые: нужно написать тикер акции, которая даст +50% к 15 сентября. Полные условия здесь.
Принять участие может каждый.
@investoryprivate_bot
Сегодня публикуем первые результаты наших участников на выплату 10000 руб.
Напомним, условия очень простые: нужно написать тикер акции, которая даст +50% к 15 сентября. Полные условия здесь.
Принять участие может каждый.
@investoryprivate_bot
ММК - работает иначе, чем Северсталь и НЛМК
Пока мы ждём результатов встречи ОПЕК+ (о которой обязательно ещё поговорим), а американцы продолжают праздновать День независимости (🇺🇸 рынок закрыт), мы закончим наш цикл про металлургов постом про ММК.
Если Северсталь и НЛМК имеют более-менее схожий бизнес-профиль, то ММК заметно отличается от двух перечисленных компаний:
ММК ориентирован на Россию - больше 80% стали продается на домашнем рынке, что делает компанию лидером по поставкам на российском рынке (16% рынка) В свете последних событий это хорошо: экспортная пошлина окажет минимальное влияние на эффективность компании, санкциями её не "задавить".
Диверсификация продукции. В отличие от конкурентов, ММК имеет наиболее широкий ассортимент стали, а 48% продукции относятся к премиальному сегменту с высокой добавленной стоимостью. Помимо этого, продукция ММК широко диверсифицирована по отраслям. ММК не концентрируется на одном секторе и поставляет сталь на строительство, машиностроение, авто- и вагоностроение, производство труб и т.д.
Низкая самообеспеченность. Компания не стремится к вертикальной интеграции и не тратит огромные деньги на доступ к сырьевой базе - она концентрирует усилия на том, что умеет - производстве стали. Из-за этого компания обеспечивает себя углем на 40%, а железной рудой лишь на 17%. Это делает ММК более зависимым от биржевых цен и вынуждает покупать сырье в том числе у конкурентов. Так же из-за более дорогого производства страдает и рентабельность EBITDA - всего 33%. Это хорошее значение, но низкое в контексте конкурентов.
Финансовая устойчивость. Несмотря на низкую рентабельность, баланс ММК выглядит наиболее устойчивым среди российских металлургов. Долгое время долговая нагрузка компании была отрицательной и только недавно ND/EBITDA достиг 0.1х.
В итоге: ММК придерживается собственного пути, который хоть и имеет преимущества, но в целом более затратный. Это во многом и объясняет дисконт относительно конкурентов. Дивидендная доходность ниже конкурентов тоже играет не в пользу ММК. В InveStory Private торгуем ММК в основном на краткосрочных факторах, брать вдолгую пока не планируем.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Пока мы ждём результатов встречи ОПЕК+ (о которой обязательно ещё поговорим), а американцы продолжают праздновать День независимости (🇺🇸 рынок закрыт), мы закончим наш цикл про металлургов постом про ММК.
Если Северсталь и НЛМК имеют более-менее схожий бизнес-профиль, то ММК заметно отличается от двух перечисленных компаний:
ММК ориентирован на Россию - больше 80% стали продается на домашнем рынке, что делает компанию лидером по поставкам на российском рынке (16% рынка) В свете последних событий это хорошо: экспортная пошлина окажет минимальное влияние на эффективность компании, санкциями её не "задавить".
Диверсификация продукции. В отличие от конкурентов, ММК имеет наиболее широкий ассортимент стали, а 48% продукции относятся к премиальному сегменту с высокой добавленной стоимостью. Помимо этого, продукция ММК широко диверсифицирована по отраслям. ММК не концентрируется на одном секторе и поставляет сталь на строительство, машиностроение, авто- и вагоностроение, производство труб и т.д.
Низкая самообеспеченность. Компания не стремится к вертикальной интеграции и не тратит огромные деньги на доступ к сырьевой базе - она концентрирует усилия на том, что умеет - производстве стали. Из-за этого компания обеспечивает себя углем на 40%, а железной рудой лишь на 17%. Это делает ММК более зависимым от биржевых цен и вынуждает покупать сырье в том числе у конкурентов. Так же из-за более дорогого производства страдает и рентабельность EBITDA - всего 33%. Это хорошее значение, но низкое в контексте конкурентов.
Финансовая устойчивость. Несмотря на низкую рентабельность, баланс ММК выглядит наиболее устойчивым среди российских металлургов. Долгое время долговая нагрузка компании была отрицательной и только недавно ND/EBITDA достиг 0.1х.
В итоге: ММК придерживается собственного пути, который хоть и имеет преимущества, но в целом более затратный. Это во многом и объясняет дисконт относительно конкурентов. Дивидендная доходность ниже конкурентов тоже играет не в пользу ММК. В InveStory Private торгуем ММК в основном на краткосрочных факторах, брать вдолгую пока не планируем.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Нефть растёт, но обольщаться не стоит
ОПЕК+ так и не договорилась о наращивании добычи - Brent на этом фоне ушёл за $77. Всё из-за недовольства ОАЭ условиями сделки: Эмираты активно наращивали производство до пандемии и из-за ограничений имеют наибольшую долю простаивающих мощностей - почти 30% против 10-15% в среднем у других стран.
ОАЭ требует более агрессивного роста производства. Предварительный план ОПЕК предполагал наращивание добычи на 400.000 баррелей каждый месяц до апреля 2022 года; ОАЭ считает этот уровень недостаточным. Несмотря на провал переговоров на прошедших встречах, члены ОПЕК продолжают попытки договориться, к концу недели может быть ещё одно заседание.
В текущем виде сделка просуществует недолго. Нефть пока растёт из предположения участников рынка о том, что страны ОПЕК будут придерживаться текущих квот по добыче. В условиях восстановления спроса на нефть это означает нефть по $80-90 на горизонте месяца. Тем не менее, мы сомневаемся, что страны ОПЕК будут сколько-нибудь долго придерживаться текущих договорённостей. США, которые очень не хотят дополнительной инфляции из-за дорогого топлива, могут активизировать добычу - вся инфраструктура для этого есть. Это, в свою очередь, спровоцирует новую ценовую войну со стороны ОПЕК.
В срыве сделки никто не заинтересован. Несмотря на разногласия внутри альянса, ещё раз увидеть полёт нефти до $20-30 и ниже не хочется никому. Поэтому наш базовый сценарий - картель либо договорится о более агрессивном повышении добычи (маловероятно), либо Саудовская Аравия вместе с Россией (которая в последнее время стабильно добывала на 100 тыс. баррелей сверх квоты) будут медленее наращивать добычу, предоставив ОАЭ возможность взять на себя этот объём.
Если же члены альянса всё-таки ни о чём не договорятся и нефть улетит за +$90 - то с высокой вероятностью будем закрывать наши спекулятивные позиции в нефтянке, которые мы держим в портфелях InveStory Private.
На графике к посту: уровень сокращения добычи в процентах относительно апреля 2020 года. У Эмиратов сейчас простаивает ~30% мощностей, у России - примерно 10%.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
ОПЕК+ так и не договорилась о наращивании добычи - Brent на этом фоне ушёл за $77. Всё из-за недовольства ОАЭ условиями сделки: Эмираты активно наращивали производство до пандемии и из-за ограничений имеют наибольшую долю простаивающих мощностей - почти 30% против 10-15% в среднем у других стран.
ОАЭ требует более агрессивного роста производства. Предварительный план ОПЕК предполагал наращивание добычи на 400.000 баррелей каждый месяц до апреля 2022 года; ОАЭ считает этот уровень недостаточным. Несмотря на провал переговоров на прошедших встречах, члены ОПЕК продолжают попытки договориться, к концу недели может быть ещё одно заседание.
В текущем виде сделка просуществует недолго. Нефть пока растёт из предположения участников рынка о том, что страны ОПЕК будут придерживаться текущих квот по добыче. В условиях восстановления спроса на нефть это означает нефть по $80-90 на горизонте месяца. Тем не менее, мы сомневаемся, что страны ОПЕК будут сколько-нибудь долго придерживаться текущих договорённостей. США, которые очень не хотят дополнительной инфляции из-за дорогого топлива, могут активизировать добычу - вся инфраструктура для этого есть. Это, в свою очередь, спровоцирует новую ценовую войну со стороны ОПЕК.
В срыве сделки никто не заинтересован. Несмотря на разногласия внутри альянса, ещё раз увидеть полёт нефти до $20-30 и ниже не хочется никому. Поэтому наш базовый сценарий - картель либо договорится о более агрессивном повышении добычи (маловероятно), либо Саудовская Аравия вместе с Россией (которая в последнее время стабильно добывала на 100 тыс. баррелей сверх квоты) будут медленее наращивать добычу, предоставив ОАЭ возможность взять на себя этот объём.
Если же члены альянса всё-таки ни о чём не договорятся и нефть улетит за +$90 - то с высокой вероятностью будем закрывать наши спекулятивные позиции в нефтянке, которые мы держим в портфелях InveStory Private.
На графике к посту: уровень сокращения добычи в процентах относительно апреля 2020 года. У Эмиратов сейчас простаивает ~30% мощностей, у России - примерно 10%.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Micron: отличный момент для покупки
В апреле (см. здесь) мы писали про перспективы Micron. C выходом новой квартальной отчётности представляем наш свежий взгляд на одного из крупнейших производителей чипов памяти.
Компания отчиталась сильно лучше ожиданий аналитиков. Всё дело в росте цен на память - рост составил 20% квартал-к-кварталу. Мы считаем, что в ближайшие годы у Micron будет генерировать свободный денежный поток лучше своих конкурентов благодаря своему позиционированию на рынке и достаточно высокой валовой марже (>40%), которая в случае чего покроет возможный рост капитальных затрат. Менеджмент, тем временем, по-прежнему ожидает дефицита чипов в 2021-2022 гг.
Почему тогда акции падают? Инвесторы боятся наращивания капитальных затрат и последующего перепроизводства. Исторически полупроводниковая отрасль стабильно страдала от кризиса перепроизводства: на фоне дефицита производители чипов наращивали производство, а когда спрос снижался - цены на чипы падали, вместе с ними снижались и финансовые показатели. Однако в ближайшие годы мы не видим рисков перепроизводства в отрасли. Чипы нужны везде: от телефонов до автомобилей и вышек 5G. При этом переход на DDR5 по-просту не даст производителям чипов памяти сделать их слишком много: из-за особенностей техпроцесса на одной кремниевой пластине будет помещаться меньше чипов DDR5 по сравнению с DDR4.
Почему стоит покупать? Мы держим акции Micron в одном из портфелей InveStory Private и ждём: 1) дальнейшего роста цен на память 2) устойчивого перехода на новый техпроцесс DRAM и NAND-памяти 3) распределения 50% свободного денежного потока акционерам (скорее всего в виде байбэков). Видим апсайд 30-40% к текущей цене.
@investoryprivate_bot
#Обзор #Micron #Полупроводники
В апреле (см. здесь) мы писали про перспективы Micron. C выходом новой квартальной отчётности представляем наш свежий взгляд на одного из крупнейших производителей чипов памяти.
Компания отчиталась сильно лучше ожиданий аналитиков. Всё дело в росте цен на память - рост составил 20% квартал-к-кварталу. Мы считаем, что в ближайшие годы у Micron будет генерировать свободный денежный поток лучше своих конкурентов благодаря своему позиционированию на рынке и достаточно высокой валовой марже (>40%), которая в случае чего покроет возможный рост капитальных затрат. Менеджмент, тем временем, по-прежнему ожидает дефицита чипов в 2021-2022 гг.
Почему тогда акции падают? Инвесторы боятся наращивания капитальных затрат и последующего перепроизводства. Исторически полупроводниковая отрасль стабильно страдала от кризиса перепроизводства: на фоне дефицита производители чипов наращивали производство, а когда спрос снижался - цены на чипы падали, вместе с ними снижались и финансовые показатели. Однако в ближайшие годы мы не видим рисков перепроизводства в отрасли. Чипы нужны везде: от телефонов до автомобилей и вышек 5G. При этом переход на DDR5 по-просту не даст производителям чипов памяти сделать их слишком много: из-за особенностей техпроцесса на одной кремниевой пластине будет помещаться меньше чипов DDR5 по сравнению с DDR4.
Почему стоит покупать? Мы держим акции Micron в одном из портфелей InveStory Private и ждём: 1) дальнейшего роста цен на память 2) устойчивого перехода на новый техпроцесс DRAM и NAND-памяти 3) распределения 50% свободного денежного потока акционерам (скорее всего в виде байбэков). Видим апсайд 30-40% к текущей цене.
@investoryprivate_bot
#Обзор #Micron #Полупроводники
Почему рынки сегодня падают
Причин две:
1. страх замедления экономического роста из-за третьей волны ковида;
2. резкое падение доходности гособлигаций США.
Пройдемся подробнее по каждому пункту.
🦠Что с ковидом? Число инфицированных в мире растёт, но смертность растёт только в странах с низкой долей вакцинированных. Россия по показателю смертности занимает почётное второе место, уступая только Индонезии. Но нас как инвесторов прежде всего интересуют развитые рынки, где ситуация с вакцинацией гораздо лучше. В США, например, число госпитализаций по-прежнему остаётся на минимумах. При текущих темпах вакцинации США, ЕС и Китай вполне могут успеть провакцинировать 65-70% населения к середине весны, чего будет достаточно чтобы обходиться точечными мерами в случае новых вспышек инфекции. В итоге: как мы уже говорили ранее, главным риском мы считаем не саму третью волну, а появление более заразных/смертоносных штаммов коронавируса.
📉Что с доходностью казначейских облигаций США? Всего за неделю доходность десятилетних гособлигаций США упала с 1.47% до 1.28%, что является достаточно резким сдвигом в настроении инвесторов. Ещё весной мы наблюдали прострелы до 1.7% на опасениях вокруг высокой инфляции. Теперь же инвесторы боятся обострения ситуации с ковидом и более скромного роста экономик США, Европы и Китая. Судя по всему, теперь рынок будет обращать больше внимания на макроиндикаторы и меньше - на темпы стимулирования, учитывая, что ФРС с недавних пор намекает на ужесточение денежно-кредитной политики. Разворот доходности десятилеток в сторону ~1.5% будет говорить о возвращении позитивного настроя в акциях. Чем больше позитивной макростатистики мы увидим в ближайшие месяцы, тем быстрее этот разворот произойдёт.
⚖️Что делаем мы? Не спешим избавляться от наших позиций в циклических акциях в InveStory Private, так как ожидаем стабильно высокую инфляцию и стабильно высокие темпы восстановительного роста экономики США. Нашим взглядом на второе полугодие 2021 года мы поделимся в одном из следующих постов.
@investoryprivate_bot
#Рынки
Причин две:
1. страх замедления экономического роста из-за третьей волны ковида;
2. резкое падение доходности гособлигаций США.
Пройдемся подробнее по каждому пункту.
🦠Что с ковидом? Число инфицированных в мире растёт, но смертность растёт только в странах с низкой долей вакцинированных. Россия по показателю смертности занимает почётное второе место, уступая только Индонезии. Но нас как инвесторов прежде всего интересуют развитые рынки, где ситуация с вакцинацией гораздо лучше. В США, например, число госпитализаций по-прежнему остаётся на минимумах. При текущих темпах вакцинации США, ЕС и Китай вполне могут успеть провакцинировать 65-70% населения к середине весны, чего будет достаточно чтобы обходиться точечными мерами в случае новых вспышек инфекции. В итоге: как мы уже говорили ранее, главным риском мы считаем не саму третью волну, а появление более заразных/смертоносных штаммов коронавируса.
📉Что с доходностью казначейских облигаций США? Всего за неделю доходность десятилетних гособлигаций США упала с 1.47% до 1.28%, что является достаточно резким сдвигом в настроении инвесторов. Ещё весной мы наблюдали прострелы до 1.7% на опасениях вокруг высокой инфляции. Теперь же инвесторы боятся обострения ситуации с ковидом и более скромного роста экономик США, Европы и Китая. Судя по всему, теперь рынок будет обращать больше внимания на макроиндикаторы и меньше - на темпы стимулирования, учитывая, что ФРС с недавних пор намекает на ужесточение денежно-кредитной политики. Разворот доходности десятилеток в сторону ~1.5% будет говорить о возвращении позитивного настроя в акциях. Чем больше позитивной макростатистики мы увидим в ближайшие месяцы, тем быстрее этот разворот произойдёт.
⚖️Что делаем мы? Не спешим избавляться от наших позиций в циклических акциях в InveStory Private, так как ожидаем стабильно высокую инфляцию и стабильно высокие темпы восстановительного роста экономики США. Нашим взглядом на второе полугодие 2021 года мы поделимся в одном из следующих постов.
@investoryprivate_bot
#Рынки
Доллар вряд ли подешевеет до 70
Коррекция в последние два дня наглядно показывает, насколько хрупок рубль: стоило нефти лишь немного упасть - и курс доллара полетел на 75. Хотя исторически при такой нефти доллар вообще должен стоить ~65 рублей - как так получается? Мы видим три причины, по которым доллар вряд ли подешевеет до 70 рублей даже в самом благоприятном сценарии.
Минфин и бюджетное правило. Напомним, что уже несколько лет в России действует бюджетное правило: все нефтегазовые доходы выше ~42 долларов за баррель Минфин складывает в резервы, которые на текущий момент составляют примерно $590 млрд. Недавно Минфин решил резко нарастить объем покупки валюты: на её покупку будет потрачено 296 млрд руб после 220 млрд руб. месяцем ранее. Эти объёмы оказывают давление на рубль и сейчас являются основным фактором, сдерживающим рост рубля.
Геополитика. После встречи Байдена и Путина геополитический фон ушёл на второй план. Сейчас, без внешних новостей, рубль просто стоит на месте. В случае анонсирования новых санкций - с высокой вероятностью снова будет дешеветь.
Ужесточение денежно-кредитной политики США. Если американская экономика благополучно восстановится после пандемии, Федрезерву придётся сворачивать стимулирование и повышать процентные ставки чтобы избежать перегрева экономики. Любое ужесточение ДКП в Америке мгновенно приведёт к усилению доллара. Курс доллара в лучшем случае вернётся к отметке 73-75, а в худшем - достигнет 77-80 рублей.
Единственный плюс сложившейся ситуации - акции российских экспортёров будут поддерживаться низким курсом рубля. Плюс сомнительный в контексте российской экономики в целом, но акционеры соответствующих компаний как минимум смогут рассчитывать на щедрые дивиденды по итогам 2021 года.
⚖️Что делаем мы? Диверсифицируемся по валютам, и советовали бы делать то же самое нашим подписчикам.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Рубль
Коррекция в последние два дня наглядно показывает, насколько хрупок рубль: стоило нефти лишь немного упасть - и курс доллара полетел на 75. Хотя исторически при такой нефти доллар вообще должен стоить ~65 рублей - как так получается? Мы видим три причины, по которым доллар вряд ли подешевеет до 70 рублей даже в самом благоприятном сценарии.
Минфин и бюджетное правило. Напомним, что уже несколько лет в России действует бюджетное правило: все нефтегазовые доходы выше ~42 долларов за баррель Минфин складывает в резервы, которые на текущий момент составляют примерно $590 млрд. Недавно Минфин решил резко нарастить объем покупки валюты: на её покупку будет потрачено 296 млрд руб после 220 млрд руб. месяцем ранее. Эти объёмы оказывают давление на рубль и сейчас являются основным фактором, сдерживающим рост рубля.
Геополитика. После встречи Байдена и Путина геополитический фон ушёл на второй план. Сейчас, без внешних новостей, рубль просто стоит на месте. В случае анонсирования новых санкций - с высокой вероятностью снова будет дешеветь.
Ужесточение денежно-кредитной политики США. Если американская экономика благополучно восстановится после пандемии, Федрезерву придётся сворачивать стимулирование и повышать процентные ставки чтобы избежать перегрева экономики. Любое ужесточение ДКП в Америке мгновенно приведёт к усилению доллара. Курс доллара в лучшем случае вернётся к отметке 73-75, а в худшем - достигнет 77-80 рублей.
Единственный плюс сложившейся ситуации - акции российских экспортёров будут поддерживаться низким курсом рубля. Плюс сомнительный в контексте российской экономики в целом, но акционеры соответствующих компаний как минимум смогут рассчитывать на щедрые дивиденды по итогам 2021 года.
⚖️Что делаем мы? Диверсифицируемся по валютам, и советовали бы делать то же самое нашим подписчикам.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Рубль
Какие страны пострадают от третьей волны, а какие - нет
Мы продолжаем собирать наиболее объективную картину ситуации вокруг третьей волны ковида - и продолжаем поделиться своими наблюдениями с вами.
Страны, которые пострадают меньше всего от третьей волны: США, Китай, Великобритания, ЕС в целом, Канада, Израиль. В одном из наших прошлых постов мы опечатались: мы говорили, что при текущих темпах вакцинации США, ЕС и Китай вполне могут успеть провакцинировать 65-70% населения к середине весны. Мы имели в виду середину осени этого года. По прогнозам, Китай к этому времени вполне успеет провакцинировать 70% населения, США, ЕС и Великобритания - примерно 65%. Такой доли вполне достаточно чтобы эффект от третьей и возможной четвертой волны был минимальным даже при повышенной заразности штамма дельта. В США рост заражений в основном происходит в штатах, которые не являются особенно важными для американской экономики (Арканзас, Миссури, Невада) по сравнению такими штатами как, например, Калифорния или Техас.
Страны, которые пострадают больше всего: Индонезия, Южная Африка, Россия. Несмотря на то, что мы включили в список Россию, подчеркнём, что происходящее российской экономике не в полной мере отражается на российском фондовом рынке, где в основном представлены российские экспортёры. За них мы как раз спокойны, и продолжаем держать в наших портфелях InveStory Private.
Вывод для инвесторов: мы ожидаем, что в странах в высокой долей вакцинированных совокупный негативный эффект на экономику будет в худшем случае ограничен долей процента ВВП (условно 0.1-0.3%). О секторах, которые будут расти быстрее других на фоне открытия развитых экономик - мы поговорим на следующей неделе.
В конце поста - график, который наглядно показывает, как выглядит третья волна на самом деле. “Cases” - число случаев, “Hospitalizations” - очевидно, госпитализации. “Fatalities” - смертность. Как мы видим, несмотря на рост случаев, смертность и госпитализации почти не растут. Экспертам, которые ждут краха рынков из-за третьей волны - стоит взять на заметку.
@investoryprivate_bot
#Рынки
Мы продолжаем собирать наиболее объективную картину ситуации вокруг третьей волны ковида - и продолжаем поделиться своими наблюдениями с вами.
Страны, которые пострадают меньше всего от третьей волны: США, Китай, Великобритания, ЕС в целом, Канада, Израиль. В одном из наших прошлых постов мы опечатались: мы говорили, что при текущих темпах вакцинации США, ЕС и Китай вполне могут успеть провакцинировать 65-70% населения к середине весны. Мы имели в виду середину осени этого года. По прогнозам, Китай к этому времени вполне успеет провакцинировать 70% населения, США, ЕС и Великобритания - примерно 65%. Такой доли вполне достаточно чтобы эффект от третьей и возможной четвертой волны был минимальным даже при повышенной заразности штамма дельта. В США рост заражений в основном происходит в штатах, которые не являются особенно важными для американской экономики (Арканзас, Миссури, Невада) по сравнению такими штатами как, например, Калифорния или Техас.
Страны, которые пострадают больше всего: Индонезия, Южная Африка, Россия. Несмотря на то, что мы включили в список Россию, подчеркнём, что происходящее российской экономике не в полной мере отражается на российском фондовом рынке, где в основном представлены российские экспортёры. За них мы как раз спокойны, и продолжаем держать в наших портфелях InveStory Private.
Вывод для инвесторов: мы ожидаем, что в странах в высокой долей вакцинированных совокупный негативный эффект на экономику будет в худшем случае ограничен долей процента ВВП (условно 0.1-0.3%). О секторах, которые будут расти быстрее других на фоне открытия развитых экономик - мы поговорим на следующей неделе.
В конце поста - график, который наглядно показывает, как выглядит третья волна на самом деле. “Cases” - число случаев, “Hospitalizations” - очевидно, госпитализации. “Fatalities” - смертность. Как мы видим, несмотря на рост случаев, смертность и госпитализации почти не растут. Экспертам, которые ждут краха рынков из-за третьей волны - стоит взять на заметку.
@investoryprivate_bot
#Рынки
РЕЗУЛЬТАТЫ ИЮНЯ 2021г
Сегодня подвели итоги работы нашего закрытого канала за июнь.
Итого:
29 закрытых позиций, в т.ч.:
• 25 с прибылью (средняя прибыль "+12.58%")
• 4 с убытком (средний убыток "-2.02%")
▪️Алроса (ALRS) +35.57%
▪️Сургут ап (SNGSP) +35.50%
▪️Schlumberger (SLB) +31.30%
▪️WESCO (WCC) +28.90%
▪️Occidental Pet. (OXY) +23.36%
▪️Halliburton (HAL) +21.68%
▪️Helmerich&Payne (HP) +18.77%
▪️Twitter (TWTR) +17.23%
▪️Solar ETF (TAN) +12.76%
▪️ВТБ (VTBR) +11.50%
▪️Газпромнефть (SIBN) +11.13%
▪️Русагро (AGRO) +10.71%
▪️Helmerich&Payne (HP) +10.50%
▪️US Steel (X) +8.70%
▪️Exxon Mobil (XOM) +6.77%
▪️NXP Semi (NXPI) +5.59%
▪️Lam Research (LRCX) +5.46%
▪️Alcoa (AA) +5.35%
▪️Momo (MOMO) +5.04%
▪️Schlumberger (SLB) +3.04%
▪️Paypal (PYPL) +2.12%
▪️Halliburton (HAL) +2.00%
▪️Under Armour (UAA) +0.91%
▪️Интер РАО (IRAO) +0.33%
▪️Western Digital (WDC) +0.20%
▪️Lam Research (LRCX) -0.72%
▪️Parker-Hannifin (PH) -0.92%
▪️Nike (NKE) -1.69%
▪️Русал (RUAL) -4.74%
▪️Сделки май (2021) - см. здесь
▪️Сделки апр. (2021) - см. здесь
▪️Сделки мар. (2021) - см. здесь
▪️Сделки фев. (2021) - см. здесь
▪️Сделки янв. (2021) - см. здесь
▪️Сделки декабрь - см. здесь
▪️Сделки ноябрь - см. здесь
▪️Сделки октябрь - см. здесь
🔹Отзывы о работе InveStory Private вы можете почитать здесь.
🔹Также напоминаем про наш конкурс с денежными призами, подробности - здесь или в закрепленном сообщении.
Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot
С заботой об инвесторах,
Ваш InveStory
Сегодня подвели итоги работы нашего закрытого канала за июнь.
Итого:
29 закрытых позиций, в т.ч.:
• 25 с прибылью (средняя прибыль "+12.58%")
• 4 с убытком (средний убыток "-2.02%")
▪️Алроса (ALRS) +35.57%
▪️Сургут ап (SNGSP) +35.50%
▪️Schlumberger (SLB) +31.30%
▪️WESCO (WCC) +28.90%
▪️Occidental Pet. (OXY) +23.36%
▪️Halliburton (HAL) +21.68%
▪️Helmerich&Payne (HP) +18.77%
▪️Twitter (TWTR) +17.23%
▪️Solar ETF (TAN) +12.76%
▪️ВТБ (VTBR) +11.50%
▪️Газпромнефть (SIBN) +11.13%
▪️Русагро (AGRO) +10.71%
▪️Helmerich&Payne (HP) +10.50%
▪️US Steel (X) +8.70%
▪️Exxon Mobil (XOM) +6.77%
▪️NXP Semi (NXPI) +5.59%
▪️Lam Research (LRCX) +5.46%
▪️Alcoa (AA) +5.35%
▪️Momo (MOMO) +5.04%
▪️Schlumberger (SLB) +3.04%
▪️Paypal (PYPL) +2.12%
▪️Halliburton (HAL) +2.00%
▪️Under Armour (UAA) +0.91%
▪️Интер РАО (IRAO) +0.33%
▪️Western Digital (WDC) +0.20%
▪️Lam Research (LRCX) -0.72%
▪️Parker-Hannifin (PH) -0.92%
▪️Nike (NKE) -1.69%
▪️Русал (RUAL) -4.74%
▪️Сделки май (2021) - см. здесь
▪️Сделки апр. (2021) - см. здесь
▪️Сделки мар. (2021) - см. здесь
▪️Сделки фев. (2021) - см. здесь
▪️Сделки янв. (2021) - см. здесь
▪️Сделки декабрь - см. здесь
▪️Сделки ноябрь - см. здесь
▪️Сделки октябрь - см. здесь
🔹Отзывы о работе InveStory Private вы можете почитать здесь.
🔹Также напоминаем про наш конкурс с денежными призами, подробности - здесь или в закрепленном сообщении.
Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot
С заботой об инвесторах,
Ваш InveStory
Дайджест постов 5 июня - 11 июля
На этой неделе мы писали про:
1. ММК - наш финальный пост из цикла про металлургов.
2. Нефть и ОПЕК. Сделка ОПЕК+ сейчас находится в подвешенном состоянии. В чём причина и чем это грозит - подробнее в посте.
3. Micron. Несмотря на мощный квартальный отчёт, акции компании ощутимо снизились. Рассказываем, почему падение с высокой вероятностью - лишь краткосрочное.
4. Падение рынка в четверг. Наблюдали смену настроения инвесторов с оптимистичного на достаточно осторожное.
5. Дешёвый рубль, который так и будет оставаться дешёвым по отношению к доллару и евро по определённым причинам.
6. Кого затронет третья волна ковида в большей и меньшей степени. Если коротко - большинство развитых стран находятся в относительной безопасности из-за высокой доли вакцинированных.
💰О результатах всех наших сделок за июнь можно почитать здесь.
@investoryprivate_bot
На этой неделе мы писали про:
1. ММК - наш финальный пост из цикла про металлургов.
2. Нефть и ОПЕК. Сделка ОПЕК+ сейчас находится в подвешенном состоянии. В чём причина и чем это грозит - подробнее в посте.
3. Micron. Несмотря на мощный квартальный отчёт, акции компании ощутимо снизились. Рассказываем, почему падение с высокой вероятностью - лишь краткосрочное.
4. Падение рынка в четверг. Наблюдали смену настроения инвесторов с оптимистичного на достаточно осторожное.
5. Дешёвый рубль, который так и будет оставаться дешёвым по отношению к доллару и евро по определённым причинам.
6. Кого затронет третья волна ковида в большей и меньшей степени. Если коротко - большинство развитых стран находятся в относительной безопасности из-за высокой доли вакцинированных.
💰О результатах всех наших сделок за июнь можно почитать здесь.
@investoryprivate_bot
Сезон отчётностей в США: чего ожидать инвесторам
На этой неделе стартует сезон отчётностей в США за второй квартал. Сегодня освежим результаты первого квартала, а также расскажем, чего ожидать от второго.
Первый квартал отметился тремя вещами: рекордным превышением ожиданий аналитиков, рекордной прибыльностью и исключительно позитивным настроем инвесторов. Прибыль на акцию индекса S&P500 (Earnings per share, EPS) в первом квартале оказалась выше ожиданий аналитиков на целых 23%. Такое бывает редко: обычно, если EPS и оказывается выше ожиданий, то всего на пару процентов.
Ожидания по второму кварталу высоки, но и тут результаты могут приятно удивить. В новостях мы видим заголовки типа “Рост прибылей компаний из S&P500 может оказаться рекордным за десять лет”, но инвесторам стоит помнить, что сильный рост обусловлен низкой базой второго квартала 2020 года. На первый-второй квартал пришлась основная доля локдаунов, из-за чего прибыли в первом и втором квартале снизились на 15% и 31% соответственно. Сейчас аналитики ждут роста прибылей на 63%, но на фоне бешеных темпов стимулирования экономики прибыли могут оказаться лучше ожиданий и в этом квартале.
Акции необязательно пойдут в рост после выхода отчетностей. За эти полгода S&P500 вырос на 16% (!), что было во многом обусловлено ростом ожиданий по будущей прибыли. Тем не менее, история показывает, что если определённый квартал закрывался с отрицательной доходностью, то в 60% случаев это происходило после сильного превышения ожиданий аналитиков в предшествующем квартале. То есть именно так, как сейчас происходит с первым и вторым кварталом этого года.
Что делаем мы?
Будем наблюдать за отчётностями и точечно корректировать наши позиции в портфелях InveStory Private. Если рынок уйдет в коррекцию после выхода отчётностей, то с высокой вероятностью будем подбирать в портфель определённые value-истории.
@investoryprivate_bot
#Рынки
На этой неделе стартует сезон отчётностей в США за второй квартал. Сегодня освежим результаты первого квартала, а также расскажем, чего ожидать от второго.
Первый квартал отметился тремя вещами: рекордным превышением ожиданий аналитиков, рекордной прибыльностью и исключительно позитивным настроем инвесторов. Прибыль на акцию индекса S&P500 (Earnings per share, EPS) в первом квартале оказалась выше ожиданий аналитиков на целых 23%. Такое бывает редко: обычно, если EPS и оказывается выше ожиданий, то всего на пару процентов.
Ожидания по второму кварталу высоки, но и тут результаты могут приятно удивить. В новостях мы видим заголовки типа “Рост прибылей компаний из S&P500 может оказаться рекордным за десять лет”, но инвесторам стоит помнить, что сильный рост обусловлен низкой базой второго квартала 2020 года. На первый-второй квартал пришлась основная доля локдаунов, из-за чего прибыли в первом и втором квартале снизились на 15% и 31% соответственно. Сейчас аналитики ждут роста прибылей на 63%, но на фоне бешеных темпов стимулирования экономики прибыли могут оказаться лучше ожиданий и в этом квартале.
Акции необязательно пойдут в рост после выхода отчетностей. За эти полгода S&P500 вырос на 16% (!), что было во многом обусловлено ростом ожиданий по будущей прибыли. Тем не менее, история показывает, что если определённый квартал закрывался с отрицательной доходностью, то в 60% случаев это происходило после сильного превышения ожиданий аналитиков в предшествующем квартале. То есть именно так, как сейчас происходит с первым и вторым кварталом этого года.
Что делаем мы?
Будем наблюдать за отчётностями и точечно корректировать наши позиции в портфелях InveStory Private. Если рынок уйдет в коррекцию после выхода отчётностей, то с высокой вероятностью будем подбирать в портфель определённые value-истории.
@investoryprivate_bot
#Рынки