Древний спор алкоголиков и наркоманов с началом торовых войн вышел на новый уровень. Рынок сужается, Боливар не вынесет двоих. Надо выбирать что то одно. Что выберете вы? Опрос ниже👇

"Кокаин запрещен, потому что его делают в Латинской Америке, а не потому, что он хуже виски", — Президент Колумбии Густаво Петро

"Русский стандарт" тоже попал под национализацию. Раньше статус "экономически значимая компания" был почетным, теперь скорее он является фатальным для бенефициаров.
Кстати, доля на рынке внутри страны у компании в 2023 году была около 6%. Никто не знает с какого порога начинается эта самая значимость?

Подписчики попеняли мне: пишешь про что угодно включая колумбийский кокаин, а про рынок ни полслова.
Всё легко объяснимо: в 16 января там форменный троцкизЪм.
Ни мира ни войны: вошел в боковик с неясными перспективами. Если ЦБ на ближайших 2-3 заседаниях ставку дергать сильно не будет, в такой же ступор впадёт и рынок облигаций.
Потому что все уютно угнездились в депозитах и фондах ЛГБТ, зачем в такой ситуации куда-то бежать, что то покупать или продавать?
Лучше подождать, чем у старины Донни там закончится с разгромом рынков, а у нас тут с СВО.
Вдобавок ещё и национализируют всех подряд.
Каа ни странно, наиболее психологически привлекательным сегментом сейчас выглядит pre-IPO. Там пока нечего национализировать и торгов нет, поэтому вроде как и настроение всегла нейтральное и надежды на иксы могут жить годами не разбиваясь о реальность. Ни мира, ни войны, одно слово)

Я правду говоря, редко согласен с Алексеем Примаком, но в отношении Артген Биотеха неистово плюсую. Более того, это одна тех немногих позиций на котрой я в принципе готов жениться. Не только потому, что годы уже не те, но главным образом потому, что дело благое. Медтех - это очень правильно.

К сожалению, Артген в последнее время дивы платит, мягко скажем, скромные, но вся прогрессивная интеллигенция обеих столиц ждёт повторения успеха IPO Генетико. Вакцин и лекарств слава богу у них припасено
--‐---
ИИР не является! У нас тут ничего ИИР не является, отстаньте уже

#инвестгрейд
Интересно, что у 238-ой ОФЗ в стакане YTM в 16% при свежих 10-летках в 17,5%. То ли её забыли уронить, то ли остальные к 238-ой подтянутся. Но скорее всё-таки первое.
В целом же рыночек похоже принял высокую инфляцию и высокую же ставку. Правда экономическая ативность, судя по всему, не думает снижаться, но это и к лучшему на самом деле. Главное, чтобы в ЦБ опять не начали ошалело крутить ручки на пульте управления, пытаясь отрегулировать нерегулируемое.

Госсекретарь выдал базу👇: осталось потерпеть какие то 5 лет)

Марко Рубио, «Государственный секретарь США»:

В течение следующих 5 лет использование валют, отличных от доллара, станет настолько массовым, что мы больше не сможем накладывать экономические санкции на другие страны.

@parstodayrussian

#инвестгрейд
Еще о национализации, но теперь сквозь призму рейтингов.

Коллеги правы: фактор национализации путает все карты рейтинговым агентствам и делает их работу отчасти бессмысленной. всё-таки рейтинг - это инструмент оценки мирного времени. То же самое с корпоративными конфликтами и назовём это "сложностями у бенефициаров"- они сильно обваливают рейтинги, и котировки.

С другой стороны, если как сейчас в ГК "Борец" прокуратура подозревает в бенефициарах Невзлина, и поэтому требует национализации, как РА этот риск может определить о ценить заранее, например за полгода или год?

Правда, если предприятие нормально работает, то котировки и рейтинги довольно быстро отрастают обратно. Яркий пример - ПКБ, где менеджмент не менялся, выплаты были строго по графику, но из-за тех самых сложностей у акционеров РА понижали рейтинг до ВВВ. Сейчас Эксперт даёт А- (как собственно и было изначально), а НКР на днях и
вовсе присвоил А, с чем коллег и поздравляем.

В стакане по выпускам ПКБ YTM в моменте выше иных АА, либо перегруженных долгом, либо находящихся в процессе национализации.

Из этого можно сделать два основных вывода:
1️⃣ "Лучше быть Соловейчиком в Москве, чем Воробейчиком на Соловецких островах." (с) Проще говоря, "неправильный" акционер сегодня основной риск для инвесторов. Осталось понять критерии этой самой правильности, но мы уже вчера бухтели на эту тему, возвращаться не будем.

2️⃣ Две основные стратегии, в ходе борьбы российских компаний с недружественным поглощением

(а) набрать побольше в разных местах долгов, чтобы кредиторы точно не могли договориться, (б) иметь минимально возможный долг, чтобы сократить число поводов для рейдерской атаки

не дают 100%-ной гарантии. Большие долги показали свои минусы в 2014 году, а маленькие долги никак не помогают от прямой национализации.

Предыдущая пятиминутка ДКП-срача была призвана дать аудитории эмоциональную разрядку, потому что опять "многабукв" получилось на серьёзную тему.
=================
Национализация - всё таки процесс экстраординарный и хотя он распугивает инвесторов, но через пару лет обычно уже страхи у отступают, а через 5 вообще всё забывается и можно начинать инвестировать по новой.

Иное дело - банкротные дела, когда рулит не высокая политика, а мелкое и среднее рейдерство, или кривое законодательство создает ненужные соблазны. Они могут отвадить инвесторов вкладывать если не навсегда, то как минимум надолго.

Три наиболее ярких кейса, когда предприятия испытывали проблемы и обанкротились, но сейчас благополучно работают:

1. "Балтийский берег". Дело о банкротстве открыли 7 декабря 2015 года, прошло 9 лет и 2 месяца. Итог разбирательств: рассмотрено более 200 исков, взыскано примерно 6% от размера заявленных требований кредиторов и те с конкурсного управляющего (детали - по ссылке). На юристов, подозреваю потратили вдвое больше.

2. Финавиа (ЮТейр). Про него много раз писали. Дело открыто в 2019 году, 5,5 лет назад. Коллега Кашрский регулярно сообщает здесь и в чате о ходе процесса и наиболее значимых событиях. Текущий статус описывает так:

Сейчас находимся в след. точке. Признаны недействительными решения собраний, признаны недействительными соглашения о новации. Сейчас облигационеры судятся по по поводу восстановления облигаций, так как они были погашиены. После этого пойдут офертные иски к ЮТэйру.

3. Промтрактор. Был признан банкротом в октябре 2020 года.
В марте 2023 года Арбитражный суд республики Чувашия завершил процедуру банкротства ПАО «Чебоксарский завод промышленных тракторов». Размер включенных в реестр требований кредиторов составил 126,7 млрд рублей, из них погашены 1,1 млрд руб. Имущественный комплекс предприятия был продан ООО «ПК „Промтрактор“». за 1,35 млрд руб.
Итого сроку два с половиной года и рекавери около 2%. По облигациям по-моему было ноль.
===============
В задачке спрашивается: если бы у нас был работающий аналог американского Chapter 11 и вместо распродажи/раздела/расхищения активов кредиторы, став акционерами, были озабочены жизнеспособностью предприятия, подняло бы это рекавери?

Думаю что да и прилично. По Балт. берегу можно было бы возместить вообще всё, по ЮТейру и Промтрактору - процентов по 25-30

#нефть
По поводу "Борца" - с новыми акционерами в целом всё понятно, но есть вопрос с продажами. В презентации компании за 2022 год (свежее нет) говорится, что 46% продаж шло на внешних рынках.
Здесь могут прилететь встречные санкции и вообще раскорячиться "мини-дело ЮКОСа".

Как по мне для облигаций это гораздо важнее, чем судьба ближайшего купона. Хотя и купон важен, безусловно, тоже.

#угар_киберпанка
Чтобы не происходило в стране в реальности, на украинских бондах всегда можно заработать. Вот и сейчас ралли.
Сравните это с безнадегой в ОФЗ 238 в тот же период.
Я не то, чтобы завидую, да и причины вполне понятны, но факт остается фактом: у международных спекулянтов есть любимые игрушки, а есть нелюбимые.
И с кредитным качеством это никак не связано.
Даже наоборот (вспомним бонды Греции)

#валютная_правда
Трапм-шизофрения с рынка нефти перебралась и на валютный рынок: Минфин США одновременно за крепкий доллар и против валютных войн.
Понятно, что формальную логику тут искать бесполезно. Задача стоит с одной стороны наехать на Китай, а с другой - отбиться от подначек английских "кузенов" насчет ослабления доллара

Фразу "подозрительно часто эта тема появляется в повестке первых лиц США" я считаю следует трактовать именно так - лондонская медиа-олигополия регулярно вбрасывает тему обвала доллара

И всё впихнуть всё это один ролик. Поэтому и получается такой странный смысловой винегрет.

Что по факту?
Базовый прогноз про укрепление доллара как минимум до лета 2025 года вполне себе реализуется. Разворот произойдёт только после завершения размежевания на рынке капиталов, каковое как раз летом и ожидается:
😏 Китай и прочие дерзкие инвесторы дораспродаут избыточные запасы трежерей,
🫤 всем введут или не введут пошлины,
💩 Всякий прочий USAID балаган переформатируют и сократят до необходимого минимума,
🏦 дефицит бюджета США тоже насколько возможно срежут (тут не надо строить иллюзий, в ноль не выйти, но что-то удасться убрать)

В итоге трансграничные потоки капитала уже в таком объёме будут не нужны и спрос на бакс постепенно "остынет".

Если возвращаться к отечественному рынку, то я для себя принял следующую тактику:
1⃣ Борец - ну его нафиг.
2⃣ Домодедово - скорее всего войдет в техдефолт, но потом все спохватятся и накажут кого попало разберутся. Однако, я бы брал не замещайки, а рублевый выпуск с погашением в декабре. Он и в развеске поменьше и купон попозже платит.
3⃣ Что до остального - коллеги правы насчёт непредсказуемости Фемиды и пример Делимобиля тут вполне годен (равно как и ещё 10-15 компаний, не будем всуе поминать). Но за дона Винченцо Трани я почему-то не переживаю. Мы с итальянцами всегда более или менее нормально договаривались если вспоминать историю.

Вот и Петр Андреевич Налич красиво поёт👆 песню про ослика, в которой вообще-то совсем не в ослике дело.😎

Домодедово купон выплатит, это хорошо. Всех заработавших поздравляю) там 15 фигур забрать было вполне можно).