Ничего необычного, просто Банк Англии предлагает вашему вниманию калькулятор инфляции, который позволяет узнать, как изменились цены в Великобритании, начиная с 1209 года.
Так, можно узнать, что £10 1209 года эквивалентны £17 713,57 на сегодняшний день.
Так, можно узнать, что £10 1209 года эквивалентны £17 713,57 на сегодняшний день.
👍107
Григорий Баженов
Ничего необычного, просто Банк Англии предлагает вашему вниманию калькулятор инфляции, который позволяет узнать, как изменились цены в Великобритании, начиная с 1209 года. Так, можно узнать, что £10 1209 года эквивалентны £17 713,57 на сегодняшний день.
Ранее я уже использовал данные Банка Англии, правда, у меня временные ряды с 1210 года по 2016 год. Построил графики.
График 1. Годовая инфляция в Великобритании с 1210 по 2016 год.
Видно, что ценовую динамику долгого времени можно условно поделить на две части: до 1934 года и после. В период до в конкретный год цены могли как сильно вырасти, так и сильно упасть, а ценовая динамика на дистанции была околонулевая. В период после - инфляция становится гораздо менее волатильной, но при этом устойчиво положительной. Можно сказать, что после 1934 года берет старт монетарная и ценовая современность. Но в декомпозиции все интереснее.
График 2. Накопленная инфляция в Великобритании до эпохи Великих географических открытий (1210 = 100%, лог. шкала).
На дистанции почти в 300 лет цены почти удвоились. Для удвоения цен после 1934 года потребовалось всего 15 лет. Затем для удвоения потребовалось примерно 18 лет. Поразительный контраст.
График 3. Накопленная инфляция в Великобритании в XVI, активная фаза ВГО (1500 = 100%, лог. шкала).
Эпохе ВГО предшествовал Великий голод драгметаллов (Great Bullion Famine), поразивший Европу в XV веке (период 1457-1464 - острая фаза). Считается, что именно нехватка драгметаллов вкупе с необходимостью открытия альтернативных торговых путей и спровоцировали ВГО.
На протяжении XVI-XVII вв. осваиваются новые территории и устанавливаются новые торговые связи (Испания – Перу и Мексика, Англия и Франция – Северная Америка, Россия – Северная Азия). Успехи ВГО значительно меняют облик Европы. Хлынувший поток драгметаллов из новых земель приводят к первой заметной инфляции - «революции цен». В Великобритании за XVI век цены выросли почти в 4 раза.
График 4. Накопленная инфляция в Великобритании с 1600 по 1934 год (1600 = 100%, лог. шкала).
Со временем страны перешли к металлическому стандарту (нац. валюта привязывалась к золоту/серебру). В таких условиях всплески инфляции происходили, как правило, в результате размывания/временного отказа от золотого стандарта (до золотого стандарта - порчей монеты).
Обычно это происходило или в период гражданских войн/революций (Французская революция, Гражданская война в США), или в случае масштабного международного конфликта (Наполеоновские войны, Первая Мировая война).
В той системе, чтобы победить инфляцию, необходимо было вернуться к металлическому стандарту. Однако, после Первой мировой войны Великобритания утратила свои позиции, а Банк Англии перестал играть роль гегемона в международных финансах. Страны попытались вернуться к золотому стандарту, но он сыграл с ними злую шутку - возник глобальный дефляционный тренд, который стал одной из ключевых причин Великой депрессией. Чем быстрее страна выходила из золотого стандарта, тем быстрее восстанавливалась от депрессии (впрочем, это отдельная большая история).
Тем не менее, видно, что периоды резкого роста цен сменялись периодами относительной ценовой стабильности (при все еще высокой волатильности). Накопленный рост цен за 334 года сопоставим с тем, что имел место в рамках ВГО.
График 5. Накопленная инфляция в Великобритании с 1935 по 1990 год (1935 = 100%, лог. шкала).
С 1944 года началась эпоха Бреттон-Вудса, а в 1973 году золотой стандарт окончательно отправился на свалку истории. Наступила эпоха фиатных денег. Волатильность инфляционных процессов значительно снизилась, но теперь инфляция стала устойчиво положительной. Кроме того, в 70-80-е развитый мир переживал период стагфляции (в 60-70-е была распространена социологическая теория инфляция, которая постулировала немонетарные факторы определяющими, а с инфляцией предлагали бороться административными мерами, что и делали, и что толком нигде не сработало). Именно в 80-е заклыдваются основы современной монетарной политики, а ценовая стабильность становится ключевым мандатом Центробанков (характерен кейс дезинфляции Пола Волкера, о котором я писал здесь).
За этот период цены выросли примерно в 20 раз.
Такие дела.
График 1. Годовая инфляция в Великобритании с 1210 по 2016 год.
Видно, что ценовую динамику долгого времени можно условно поделить на две части: до 1934 года и после. В период до в конкретный год цены могли как сильно вырасти, так и сильно упасть, а ценовая динамика на дистанции была околонулевая. В период после - инфляция становится гораздо менее волатильной, но при этом устойчиво положительной. Можно сказать, что после 1934 года берет старт монетарная и ценовая современность. Но в декомпозиции все интереснее.
График 2. Накопленная инфляция в Великобритании до эпохи Великих географических открытий (1210 = 100%, лог. шкала).
На дистанции почти в 300 лет цены почти удвоились. Для удвоения цен после 1934 года потребовалось всего 15 лет. Затем для удвоения потребовалось примерно 18 лет. Поразительный контраст.
График 3. Накопленная инфляция в Великобритании в XVI, активная фаза ВГО (1500 = 100%, лог. шкала).
Эпохе ВГО предшествовал Великий голод драгметаллов (Great Bullion Famine), поразивший Европу в XV веке (период 1457-1464 - острая фаза). Считается, что именно нехватка драгметаллов вкупе с необходимостью открытия альтернативных торговых путей и спровоцировали ВГО.
На протяжении XVI-XVII вв. осваиваются новые территории и устанавливаются новые торговые связи (Испания – Перу и Мексика, Англия и Франция – Северная Америка, Россия – Северная Азия). Успехи ВГО значительно меняют облик Европы. Хлынувший поток драгметаллов из новых земель приводят к первой заметной инфляции - «революции цен». В Великобритании за XVI век цены выросли почти в 4 раза.
График 4. Накопленная инфляция в Великобритании с 1600 по 1934 год (1600 = 100%, лог. шкала).
Со временем страны перешли к металлическому стандарту (нац. валюта привязывалась к золоту/серебру). В таких условиях всплески инфляции происходили, как правило, в результате размывания/временного отказа от золотого стандарта (до золотого стандарта - порчей монеты).
Обычно это происходило или в период гражданских войн/революций (Французская революция, Гражданская война в США), или в случае масштабного международного конфликта (Наполеоновские войны, Первая Мировая война).
В той системе, чтобы победить инфляцию, необходимо было вернуться к металлическому стандарту. Однако, после Первой мировой войны Великобритания утратила свои позиции, а Банк Англии перестал играть роль гегемона в международных финансах. Страны попытались вернуться к золотому стандарту, но он сыграл с ними злую шутку - возник глобальный дефляционный тренд, который стал одной из ключевых причин Великой депрессией. Чем быстрее страна выходила из золотого стандарта, тем быстрее восстанавливалась от депрессии (впрочем, это отдельная большая история).
Тем не менее, видно, что периоды резкого роста цен сменялись периодами относительной ценовой стабильности (при все еще высокой волатильности). Накопленный рост цен за 334 года сопоставим с тем, что имел место в рамках ВГО.
График 5. Накопленная инфляция в Великобритании с 1935 по 1990 год (1935 = 100%, лог. шкала).
С 1944 года началась эпоха Бреттон-Вудса, а в 1973 году золотой стандарт окончательно отправился на свалку истории. Наступила эпоха фиатных денег. Волатильность инфляционных процессов значительно снизилась, но теперь инфляция стала устойчиво положительной. Кроме того, в 70-80-е развитый мир переживал период стагфляции (в 60-70-е была распространена социологическая теория инфляция, которая постулировала немонетарные факторы определяющими, а с инфляцией предлагали бороться административными мерами, что и делали, и что толком нигде не сработало). Именно в 80-е заклыдваются основы современной монетарной политики, а ценовая стабильность становится ключевым мандатом Центробанков (характерен кейс дезинфляции Пола Волкера, о котором я писал здесь).
За этот период цены выросли примерно в 20 раз.
Такие дела.
👍55
Григорий Баженов
Photo
В телеге создали чат-клон моего канала. Там что-то около 10к подписчиков. Скопированы посты, внешне выглядит идентично (почти).
Подписчиков добавляют в чат (тех, у кого так приватность настроена). После добавления в чат лента выглядит, как на скриншоте.
Это - какой-то скам!
В общем, если:
- не 30,4к, а 10к подписчиков,
- есть отметка о том, что вас добавили в чат,
- нет закрепа, как у меня здесь на канале,
- при копировании ссылки на последний пост, вы увидите что-то странное, а не такую ссылку: https://t.me/furydrops/3722?single
- в шапке, как на скрине, есть отметка REPORT SPAM AND LEAVE,
- внизу написано, что вам запрещено отправлять сообщения в этой группе,
- реакции под постами не анонимны,
ТО СМЕЛО ЖМИТЕ REPORT SPAM AND LEAVE (или аналогичную надпись на другом языке).
Я никаких таких групп не создаю и никого в чаты не добавляю!
Upd: профиль админа скам-чата - @bajenof_invest
Мой личный профиль в описании моего канала. И он другой.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍183😱55
Григорий Баженов
Фейковый чат, выдающий себя за мой канал, прекрасен.
Но я бы свой инвест-фонд назвал...
Да никак не назвал бы.
P.S. Кстати, подал заявку на верификацию. Если одобрят, будет синяя галочка у канала.
Но я бы свой инвест-фонд назвал...
Да никак не назвал бы.
P.S. Кстати, подал заявку на верификацию. Если одобрят, будет синяя галочка у канала.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
Гусь Василий под тополем
Рррррраунд
Никита Кричевский
Попомните мое слово: Набиуллина будет признана на Западе лучшим руководителем ЦБ всех времен и народов.
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Наконец-то истина прорывается сквозь информационную блокаду. Люди просыпаются!
9
Forwarded from Helicopter Macro
https://www.kommersant.ru/doc/8058004
Шринкфляция еще куда не шло. Но скимфляция и стелсфляция — это сильно..
Коллеги, кто еще какие термины придумает?
Погнали. Луксфляция/пакфляция - когда производитель изменяет вид упаковки товара для снижения костов.
@helicoptermacro
Шринкфляция еще куда не шло. Но скимфляция и стелсфляция — это сильно..
Коллеги, кто еще какие термины придумает?
Погнали. Луксфляция/пакфляция - когда производитель изменяет вид упаковки товара для снижения костов.
@helicoptermacro
Коммерсантъ
Депутат Чернышов: шринкфляция и скимпфляция привели к феномену стелсфляции
Подробнее на сайте
😁74
Helicopter Macro
https://www.kommersant.ru/doc/8058004 Шринкфляция еще куда не шло. Но скимфляция и стелсфляция — это сильно.. Коллеги, кто еще какие термины придумает? Погнали. Луксфляция/пакфляция - когда производитель изменяет вид упаковки товара для снижения костов.…
Предлагаю вайбфляцию: когда производитель создает "плюс вайб" атмосферу, чтобы покупатели не заметили роста цен на товары.
💃 💃 💃
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Unexpected Value
Кринжфляция
Инфляция на товары субституты, так как на них вырос спрос из-за того что базовые товары стали слишком дороги и приходится переходить на кринж
Инфляция на товары субституты, так как на них вырос спрос из-за того что базовые товары стали слишком дороги и приходится переходить на кринж
😁186🤣15👏11🤩7✍3
Григорий Баженов
Наконец-то истина прорывается сквозь информационную блокаду. Люди просыпаются!
Стоило только народному экономисту России Никите Кричевскому начать говорить правду, как его канал удалили...
https://t.me/ejdailyru/355670?single
Как говорил Анатолий Бышовец: «Есть предел человеческим положительным качествам, но человеческой мерзости нет предела...»
https://t.me/ejdailyru/355670?single
Как говорил Анатолий Бышовец: «Есть предел человеческим положительным качествам, но человеческой мерзости нет предела...»
Telegram
ЕЖ
Канал экономиста Никиты Кричевского удалён. Уникальную ссылку сразу захватили неизвестные. В своём резервном канале Кричевский пояснил:
Дорогие подписчики тг-канала «Никита Кричевский»! Тг-канал удален. Соответствующие запросы отправлены. Но, как показывает…
Дорогие подписчики тг-канала «Никита Кричевский»! Тг-канал удален. Соответствующие запросы отправлены. Но, как показывает…
Летом меня позвали на съемку подкаста. Предложили поговорить, конечно, об инфляции, экономике России и денежно-кредитной политике ЦБ. Съемка была долгой, а я торопился на матч Локомотива, на который уже были куплены билеты. Но в целом, рассказал обо всем, что знаю. Правда, итогового выпуска не видел.
Что из этого вышло, можете посмотреть здесь:
https://www.youtube.com/watch?v=vZU1EaoKuAo
Что из этого вышло, можете посмотреть здесь:
https://www.youtube.com/watch?v=vZU1EaoKuAo
YouTube
Твой труд обесценивается каждый день! Что делать и как заработать на инфляции
Как инфляция заставляет нас работать больше, а получать меньше? Почему цены растут быстрее зарплат, а официальные цифры совсем не совпадают с тем, что мы видим в магазинах? Деньги на счету — это богатство или просто цифры? Что выгоднее в кризис: хранить,…
Начинаем день с новых налогов 🍷
Что предлагает Минфин (вместе с проектом бюджета на 26-28 гг)?
1. Повысить НДС на 2 п.п.: 20% → 22%.
Льготная ставка 10% сохраняется для социально значимых товаров (продукты, лекарства, товары для детей и др.).
Снижение порога доходов для бизнеса на УСН для обязанности по уплате НДС сюс 60 млн руб. до 10 млн руб. — при превышении порога бизнес на УСН будет обязан платить НДС.
2. Увеличить налоги на букмекерские конторы:
- налог на игорный бизнес: 5% от принятых ставок (по сути - налог с оборота);
- налог на прибыль: установление 25% для БК (сейчас они платят налог на игорный бизнес в фиксированном размере, определяемом регионом).
3. Страховые взносы для МСП:
- введение общих тарифов для ряда секторов (торговля, строительство, добыча и др.): 30% до предельной базы (2,225 млн годового дохода) и 15% сверх базы;
- для приоритетных отраслей МСП (обработка, производство, транспорт, электроника и т.д.) сохраняются пониженные тарифы.
Кроме того планируется доначисление страховых взносов на доходы руковудителей коммерческих организаций, которые по документов получили выплаты ниже МРОТ (борьба с фирмами-однодневками и серыми схемами).
4. Инвестиционные стимулы:
Расширение возможности применения федерального инвестиционного налогового вычета: льгота доступна любому лицу, входящему в одну группу с и налогоплательщиком, осуществившего капитальные вложения, вне зависимости от отрасли, в которой ведет свою деятельность данное лица. Это должно упростить использование вычета внутри корпоративных групп.
Такая вот предсказуемость налоговой политики.
Что предлагает Минфин (вместе с проектом бюджета на 26-28 гг)?
1. Повысить НДС на 2 п.п.: 20% → 22%.
Льготная ставка 10% сохраняется для социально значимых товаров (продукты, лекарства, товары для детей и др.).
Снижение порога доходов для бизнеса на УСН для обязанности по уплате НДС сюс 60 млн руб. до 10 млн руб. — при превышении порога бизнес на УСН будет обязан платить НДС.
2. Увеличить налоги на букмекерские конторы:
- налог на игорный бизнес: 5% от принятых ставок (по сути - налог с оборота);
- налог на прибыль: установление 25% для БК (сейчас они платят налог на игорный бизнес в фиксированном размере, определяемом регионом).
3. Страховые взносы для МСП:
- введение общих тарифов для ряда секторов (торговля, строительство, добыча и др.): 30% до предельной базы (2,225 млн годового дохода) и 15% сверх базы;
- для приоритетных отраслей МСП (обработка, производство, транспорт, электроника и т.д.) сохраняются пониженные тарифы.
Кроме того планируется доначисление страховых взносов на доходы руковудителей коммерческих организаций, которые по документов получили выплаты ниже МРОТ (борьба с фирмами-однодневками и серыми схемами).
4. Инвестиционные стимулы:
Расширение возможности применения федерального инвестиционного налогового вычета: льгота доступна любому лицу, входящему в одну группу с и налогоплательщиком, осуществившего капитальные вложения, вне зависимости от отрасли, в которой ведет свою деятельность данное лица. Это должно упростить использование вычета внутри корпоративных групп.
Такая вот предсказуемость налоговой политики.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😭154🤬31
Григорий Баженов
Начинаем день с новых налогов 🍷 Что предлагает Минфин (вместе с проектом бюджета на 26-28 гг)? 1. Повысить НДС на 2 п.п.: 20% → 22%. Льготная ставка 10% сохраняется для социально значимых товаров (продукты, лекарства, товары для детей и др.). Снижение…
НДС и инфляция.
Повышение НДС - это не столько про инфляцию, сколько про изменение общего уровня цен.
😬 Инфляция - устойчивый процесс, связанный с динамикой совокупного спроса и предложения: если спрос (денежные расходы) на дистанции > предложения (физические возможности производства), темпы изменения общего уровня цен (инфляция) ускоряются.
Общий уровень цен - совокупная стоимость корзины товаров, входящей в индекс (например, в ИПЦ). Его рост может быть устойчивым, а может быть вызван разовыми факторами. Рост НДС относится к последним.
Повышение НДС с 20 до 22% при полном переносе в цену конечного товара приводит к росту цены на 1,66% ([1,22/1,2 - 1] × 100% ≈ 1,66%). Чем выше изначальная ставка НДС, тем меньший перенос в цену конечного товара. Например, при изменении НДС с 10% до 12% перенос составил бы ≈1,82%.
🤨 Можем ли мы считать оценку в +1,66% - верхней границей влияния на инфляцию?
Если бы расходы на все конечные товары и услуги облагались бы единой ставкой НДС и весь бизнес был бы плательщиком НДС, а косвенных эффектов не существовало, то рост ставки на 2 п.п. дал бы +1,66% к инфляции.
Но.
Около трети расходов населения приходятся на товары, которые облагаются льготной ставкой в 10%. Она не меняется. Следовательно, игнорируя прочие эффекты (о них ниже), из 1,66% можно вычесть треть (-0,55%).
В 2018 году примерно 15% выпуска приходилось на предприятия на УСН, которые не являлись плательщиками НДС. С учетом новых правил вероятно, доля товаров не охваченных НДС в силу УСН стала меньше. Но злесь все равно есть вычет.
Дополнительно смягчить рост ставки может динамика потребительского спроса (борьба за потребителя фирм). Думаю, что учитывая жесткие денежно-кредитные условия, этот фактор будет значимым.
Отдельный вопрос - как проиндексируют регулируемые тарифы в 2026 году (будут ли учитывать рост НДС на 2 п.п. или нет).
Потенциально нивелировать смягчающие эффекты может повышение инфляционных ожиданий предприятий и населения, а также косвенные факторы (рост издержек у предприятий на УСН, которым контрагенты выставляют счет с НДС, маркетинговые стратегии компаний, поведение игроков на низкоконкурентных рынках с сильным спросом).
🐘 Что было раньше?
Предварительная оценка Банка России (август 2018) вклада роста ставки НДС в инфляцию задавала диапазон +0,6-1,5 п.п.
В этом же документе анализируются эффекты роста НДС в других странах (рассмотрены 23 эпизода повышения НДС в 16 странах в 2005–2016 годах). В среднем рост ставки НДС на 1 п.п. приводил к повышению инфляции на 0,4-0,6 п.п. (но ситуация, конечно, неоднородна по странам).
Согласно оценкам департамента ДКП Банка России, изменение НДС с января 2019 года на 2 п.п. привело к росту инфляции на 0,55-0,7 п.п. в годовом выражении (период анализа июль 2018 - апрель 2019). Основной рост пришелся на январь 2019 года.
☺️ Ну, и?
Вероятно, эффект будет схожим с предыдущим эпизодом повышения НДС в 2019 году.
😘 Запомните: рост НДС →рост общего уровня цен →вклад в инфляцию в моменте →отсутствие дальнейшего влияния.
Но это влияние в конкретный год достаточно велико.
Повышение НДС - это не столько про инфляцию, сколько про изменение общего уровня цен.
Общий уровень цен - совокупная стоимость корзины товаров, входящей в индекс (например, в ИПЦ). Его рост может быть устойчивым, а может быть вызван разовыми факторами. Рост НДС относится к последним.
Повышение НДС с 20 до 22% при полном переносе в цену конечного товара приводит к росту цены на 1,66% ([1,22/1,2 - 1] × 100% ≈ 1,66%). Чем выше изначальная ставка НДС, тем меньший перенос в цену конечного товара. Например, при изменении НДС с 10% до 12% перенос составил бы ≈1,82%.
Если бы расходы на все конечные товары и услуги облагались бы единой ставкой НДС и весь бизнес был бы плательщиком НДС, а косвенных эффектов не существовало, то рост ставки на 2 п.п. дал бы +1,66% к инфляции.
Но.
Около трети расходов населения приходятся на товары, которые облагаются льготной ставкой в 10%. Она не меняется. Следовательно, игнорируя прочие эффекты (о них ниже), из 1,66% можно вычесть треть (-0,55%).
В 2018 году примерно 15% выпуска приходилось на предприятия на УСН, которые не являлись плательщиками НДС. С учетом новых правил вероятно, доля товаров не охваченных НДС в силу УСН стала меньше. Но злесь все равно есть вычет.
Дополнительно смягчить рост ставки может динамика потребительского спроса (борьба за потребителя фирм). Думаю, что учитывая жесткие денежно-кредитные условия, этот фактор будет значимым.
Отдельный вопрос - как проиндексируют регулируемые тарифы в 2026 году (будут ли учитывать рост НДС на 2 п.п. или нет).
Потенциально нивелировать смягчающие эффекты может повышение инфляционных ожиданий предприятий и населения, а также косвенные факторы (рост издержек у предприятий на УСН, которым контрагенты выставляют счет с НДС, маркетинговые стратегии компаний, поведение игроков на низкоконкурентных рынках с сильным спросом).
Предварительная оценка Банка России (август 2018) вклада роста ставки НДС в инфляцию задавала диапазон +0,6-1,5 п.п.
В этом же документе анализируются эффекты роста НДС в других странах (рассмотрены 23 эпизода повышения НДС в 16 странах в 2005–2016 годах). В среднем рост ставки НДС на 1 п.п. приводил к повышению инфляции на 0,4-0,6 п.п. (но ситуация, конечно, неоднородна по странам).
Согласно оценкам департамента ДКП Банка России, изменение НДС с января 2019 года на 2 п.п. привело к росту инфляции на 0,55-0,7 п.п. в годовом выражении (период анализа июль 2018 - апрель 2019). Основной рост пришелся на январь 2019 года.
Вероятно, эффект будет схожим с предыдущим эпизодом повышения НДС в 2019 году.
Но это влияние в конкретный год достаточно велико.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Григорий Баженов
Начинаем день с новых налогов 🍷 Что предлагает Минфин (вместе с проектом бюджета на 26-28 гг)? 1. Повысить НДС на 2 п.п.: 20% → 22%. Льготная ставка 10% сохраняется для социально значимых товаров (продукты, лекарства, товары для детей и др.). Снижение…
Telegram
Бла-бла-номика
Л - логика
#Минфин #налоги #НДС
#Минфин #налоги #НДС
😁88👍7❤3🤡3🍾1
Что все это означает для бюджета, ставки и экономики в целом?
Об этом хорошая серия постов у Дмитрия Полевого (начинайте читать отсюда, если хотите подробностей). Я же все это перескажу коротко и простым языком.
Как работает «бюджетная математика»?
Главное руководство к планированию бюджета — бюджетное правило (БП). Суть его в следующем:
- Минфин прогнозирует, сколько доходов бюджет получит от нефтегазового (НГД) и ненефтегазового (ННГД) секторов, ориентируясь на прогноз Минэкономики.
- Лимит расходов бюджета определяется так: базовые НГД (считаются при цене $60/барр, с 2026 будет снижаться на $1/барр до 2030) + ННГД + проценты по госдолгу + сальдо бюджетных и внешних кредитов (для нас не играет особой роли).
- Если факт НГД > план НГД, то деньги идут в ФНБ, если наоборот, то выпадающие доходы компенсируются. Нюанс: отклонение цены на нефть или добычи/экспорта от базовых значений сказываются на покупке/продаже валюты из ФНБ, отклонение рубля от прогнозного компенсируются через госдолг.
- KPI БП — структурный первичный баланс. Суть: расходы без учёта % по долгу должны быть равны сумме НГД и ННГД. Если это так, то бюджетного импульса не возникает: потратили ровно то, что изъяли.
- Я с этим не совсем согласен. Считаю, что положительный эффект роста госрасходов перевешивает отрицательный эффект роста налогов, даже если расходы и доходы увеличиваются на одну и ту же велчину и равны друг другу. Если при структурной балансировке бюджета госрасходы определеяются объемами налоговых поступлений, то совокупный эффект на выпуск должен быть положительным. Но импульс не будет избыточным.
Что с бюджетом-2025?
- Изначально (план в сен-24): доходы ≈ 40.3 трлн, расходы ≈ 41.5, дефицит ≈ 1.2 трлн (≈0.5% ВВП).
- В мае-25 корректировка: доходы ↓ до 38.5 трлн, расходы ↑ до 42.3 трлн → дефицит вырос до 3.8 трлн (≈1.7% ВВП).
- НО! СПБ и в сен-24, и в мае-25 равен 0. Расходы правительства могут расти на величину ННГД, собранных сверх плана. Идея в том, что рост таких доходов - это изъятие, если его не компенсировать, будет отрицательный эффект на экономику. Поэтому нужна инъекция в виде расходов (опять же, на мой взгляд, она не нейтральна, но здесь вопрос его значимости).
- При текущих ценах и курсе рубля фактические базовые НГД скорее всего будут больше или равны запданированным. Но экономика тормизится, значит, ННГД могут окащаться ниже, чем в планах. Текущая динамика расходов при таких параметрах повышает риск уйти в дефицит в ~6.4–6.6 трлн (≈3% ВВП). А, главное, так можно не достичь нулевого структурного баланса.
- Проблема Минфина: чтобы не сокращать расходы в 2026 году (это может быть невозможно по политическим причинам) и придерживаться правила, нужно найти ресурсы.
- Минфин прямо пишет о повышении налогов, которые необходимы, в основном, для финансирования расходов на нацоборону и безопасность.
Сколько соберут дополнительно?
Минфин предлагает ряд мер, чтобы собрать дополнительные ≈2.4–2.9 трлн руб.:
- НДС: +1.8–2.0 трлн.
- Букмекеры: +100–300 млрд.
- Пересмотр льгот по страховым взносам для МСП: +500–600 млрд.
Итого: +2.4-2.9 трлн.
- Это решает проблему Минфина и дает возможность удержаться в рамках БП.
Что в итоге?
- Оценка Д. Полевого: инфляция в 2025 может оказаться ~5.5–5.7%, то есть ниже базового прогноза ЦБ (6–7%).
- Вклад НДС в инфляцию +0.6–0.7 п.п. (вероятно, в начале 2026), но ЦБ этого ждёт, его беспокоят косвенные эффекты, и потому он готов сохранять жесткие денежно-кредитные условия, чтобы сдержать инфляцию.
- Ставка, вероятно, будет выше примерно на 1-1.5 п.п., чем в сценарии без налоговых новаций.
Если обобщить.
Минфин хочет сохранить план расходов, но не нарушать «бюджетное правило» — поэтому планирует покрыть разрыв новыми налогами. Это окажет влияние на инфляцию и может потребовать от ЦБ большего периода сохранения жестких денежно-кредитных условий. Ну а мы с вами живем во времена, когда стабильность базовой конструкции налоговой системы длится не больше года.
Об этом хорошая серия постов у Дмитрия Полевого (начинайте читать отсюда, если хотите подробностей). Я же все это перескажу коротко и простым языком.
Как работает «бюджетная математика»?
Главное руководство к планированию бюджета — бюджетное правило (БП). Суть его в следующем:
- Минфин прогнозирует, сколько доходов бюджет получит от нефтегазового (НГД) и ненефтегазового (ННГД) секторов, ориентируясь на прогноз Минэкономики.
- Лимит расходов бюджета определяется так: базовые НГД (считаются при цене $60/барр, с 2026 будет снижаться на $1/барр до 2030) + ННГД + проценты по госдолгу + сальдо бюджетных и внешних кредитов (для нас не играет особой роли).
- Если факт НГД > план НГД, то деньги идут в ФНБ, если наоборот, то выпадающие доходы компенсируются. Нюанс: отклонение цены на нефть или добычи/экспорта от базовых значений сказываются на покупке/продаже валюты из ФНБ, отклонение рубля от прогнозного компенсируются через госдолг.
- KPI БП — структурный первичный баланс. Суть: расходы без учёта % по долгу должны быть равны сумме НГД и ННГД. Если это так, то бюджетного импульса не возникает: потратили ровно то, что изъяли.
- Я с этим не совсем согласен. Считаю, что положительный эффект роста госрасходов перевешивает отрицательный эффект роста налогов, даже если расходы и доходы увеличиваются на одну и ту же велчину и равны друг другу. Если при структурной балансировке бюджета госрасходы определеяются объемами налоговых поступлений, то совокупный эффект на выпуск должен быть положительным. Но импульс не будет избыточным.
Что с бюджетом-2025?
- Изначально (план в сен-24): доходы ≈ 40.3 трлн, расходы ≈ 41.5, дефицит ≈ 1.2 трлн (≈0.5% ВВП).
- В мае-25 корректировка: доходы ↓ до 38.5 трлн, расходы ↑ до 42.3 трлн → дефицит вырос до 3.8 трлн (≈1.7% ВВП).
- НО! СПБ и в сен-24, и в мае-25 равен 0. Расходы правительства могут расти на величину ННГД, собранных сверх плана. Идея в том, что рост таких доходов - это изъятие, если его не компенсировать, будет отрицательный эффект на экономику. Поэтому нужна инъекция в виде расходов (опять же, на мой взгляд, она не нейтральна, но здесь вопрос его значимости).
- При текущих ценах и курсе рубля фактические базовые НГД скорее всего будут больше или равны запданированным. Но экономика тормизится, значит, ННГД могут окащаться ниже, чем в планах. Текущая динамика расходов при таких параметрах повышает риск уйти в дефицит в ~6.4–6.6 трлн (≈3% ВВП). А, главное, так можно не достичь нулевого структурного баланса.
- Проблема Минфина: чтобы не сокращать расходы в 2026 году (это может быть невозможно по политическим причинам) и придерживаться правила, нужно найти ресурсы.
- Минфин прямо пишет о повышении налогов, которые необходимы, в основном, для финансирования расходов на нацоборону и безопасность.
Сколько соберут дополнительно?
Минфин предлагает ряд мер, чтобы собрать дополнительные ≈2.4–2.9 трлн руб.:
- НДС: +1.8–2.0 трлн.
- Букмекеры: +100–300 млрд.
- Пересмотр льгот по страховым взносам для МСП: +500–600 млрд.
Итого: +2.4-2.9 трлн.
- Это решает проблему Минфина и дает возможность удержаться в рамках БП.
Что в итоге?
- Оценка Д. Полевого: инфляция в 2025 может оказаться ~5.5–5.7%, то есть ниже базового прогноза ЦБ (6–7%).
- Вклад НДС в инфляцию +0.6–0.7 п.п. (вероятно, в начале 2026), но ЦБ этого ждёт, его беспокоят косвенные эффекты, и потому он готов сохранять жесткие денежно-кредитные условия, чтобы сдержать инфляцию.
- Ставка, вероятно, будет выше примерно на 1-1.5 п.п., чем в сценарии без налоговых новаций.
Если обобщить.
Минфин хочет сохранить план расходов, но не нарушать «бюджетное правило» — поэтому планирует покрыть разрыв новыми налогами. Это окажет влияние на инфляцию и может потребовать от ЦБ большего периода сохранения жестких денежно-кредитных условий. Ну а мы с вами живем во времена, когда стабильность базовой конструкции налоговой системы длится не больше года.
Григорий Баженов
У этой обложки мощнейший суперзлодейский вайб.
Бюджетные войны. Эпизод III. Месть кекономистов.
🤣201😁27💊7😱3👍2