Поучительный крах компании eToys
Компанию eToys создали в 1997 году для продажи игрушек через интернет. На пороге 2000-х любой стартап на базе идеи "создадим бизнес в сети" сразу приковывал интерес. Переход на удаленную торговлю казался зарождал "новую эру", эру высокотехнологичных компаний. Наступало третье тысячелетие, которое должно было изменить мировую экономику.
Вскоре после IPO в 1999 г. рыночная стоимость eToys уже составляла 8 млрд. долларов. Это звучит просто парадоксально, потому что цифра была на 6 млрд. больше, чем стоимость давно существовавшего на рынке традиционного продавца игрушек – компании Toys «R» US.
— За 1998 финансовый год продажи eToys составили всего 30 млн,
— тогда как Toys «R» US продали на 11,2 млрд. т.е почти в 400 раз больше.
— В итоге, компания eToys показала убыток в 28,6 млн.,
— а Toys «R» US прибыль 376 млн.
Удивительно и то, что Toys «R» US как и другие компании, торгующие игрушками, уже имела собственный веб-сайт. Покупатели с сайта могли обратиться в любой из её многочисленных магазинов за консультацией или за возвратом товара, чего не было у eToys. Но несмотря на озвученные сомнения, инвесторы продолжали отдавать предпочтение eToys. Потребовалось 2 года, чтобы всё встало на свои места.
В марте 2001 года eToys объявила о своем банкротстве и покинула листинг NASDAQ. В мае того же года была поставлена точка в этой истории: главное достоинство бывшего голого короля – веб-сайт eToys. com был продан другому продавцу игрушек.
Какая во всём этом мораль? Эволюция придумала полезный механизм для нашего выживания в 3 шага:
1) Смотришь за другими,
2) Делаешь как другие,
3) Будет жив, как и другие.
На фондовом рынке этот закон перестает работать. Умение здраво мыслить, оценивать компании по их активам, доходам, а не по популярности в сети и инновационным идеям ценно сегодня, как и 20 лет назад.
Каждый раз, когда у меня возникает желание ограничиться чужим мнением и не делать собственный анализ, я вспоминаю историю eToys и то, к чему она привела.
Большинство может ошибаться, потому что осознанное исследование делают немногие, и их сил, а порой и желания, недостаточно, чтобы переубедить остальную толпу смотреть на факты. Люди подхватывают временные тренды и нагоняют волну иррационального оптимизма, которая надувает пузыри неоправданно высоких цен, а затем цунами обрушивается и смывает надежды и иллюзии. Новая экономика оказывается на проверку повторением старой истории.
➖➖➖➖➖
#dvdИстории
Компанию eToys создали в 1997 году для продажи игрушек через интернет. На пороге 2000-х любой стартап на базе идеи "создадим бизнес в сети" сразу приковывал интерес. Переход на удаленную торговлю казался зарождал "новую эру", эру высокотехнологичных компаний. Наступало третье тысячелетие, которое должно было изменить мировую экономику.
Вскоре после IPO в 1999 г. рыночная стоимость eToys уже составляла 8 млрд. долларов. Это звучит просто парадоксально, потому что цифра была на 6 млрд. больше, чем стоимость давно существовавшего на рынке традиционного продавца игрушек – компании Toys «R» US.
— За 1998 финансовый год продажи eToys составили всего 30 млн,
— тогда как Toys «R» US продали на 11,2 млрд. т.е почти в 400 раз больше.
— В итоге, компания eToys показала убыток в 28,6 млн.,
— а Toys «R» US прибыль 376 млн.
Удивительно и то, что Toys «R» US как и другие компании, торгующие игрушками, уже имела собственный веб-сайт. Покупатели с сайта могли обратиться в любой из её многочисленных магазинов за консультацией или за возвратом товара, чего не было у eToys. Но несмотря на озвученные сомнения, инвесторы продолжали отдавать предпочтение eToys. Потребовалось 2 года, чтобы всё встало на свои места.
В марте 2001 года eToys объявила о своем банкротстве и покинула листинг NASDAQ. В мае того же года была поставлена точка в этой истории: главное достоинство бывшего голого короля – веб-сайт eToys. com был продан другому продавцу игрушек.
Какая во всём этом мораль? Эволюция придумала полезный механизм для нашего выживания в 3 шага:
1) Смотришь за другими,
2) Делаешь как другие,
3) Будет жив, как и другие.
На фондовом рынке этот закон перестает работать. Умение здраво мыслить, оценивать компании по их активам, доходам, а не по популярности в сети и инновационным идеям ценно сегодня, как и 20 лет назад.
Каждый раз, когда у меня возникает желание ограничиться чужим мнением и не делать собственный анализ, я вспоминаю историю eToys и то, к чему она привела.
Большинство может ошибаться, потому что осознанное исследование делают немногие, и их сил, а порой и желания, недостаточно, чтобы переубедить остальную толпу смотреть на факты. Люди подхватывают временные тренды и нагоняют волну иррационального оптимизма, которая надувает пузыри неоправданно высоких цен, а затем цунами обрушивается и смывает надежды и иллюзии. Новая экономика оказывается на проверку повторением старой истории.
➖➖➖➖➖
#dvdИстории
Дивиденды не лгут
Джеральдин Вайс (Geraldine Vice) открыла простую инвестиционную истину ещё в 1960-х годах. Она считается одной из самых успешных женщин-инвесторов, а за свой нетрадиционный стиль получила прозвище "великая дама дивидендов" и "дивидендный детектив".
Вайс утверждала, что регулярные выплаты акционерам - лучший показатель финансового здоровья компании. Он намного честнее, чем оценка прибыли, которой можно манипулировать. Компании могут выдумывать правду, чтобы выглядеть лучше. Иногда это происходит намеренно, а иногда просто, чтобы скрыть внезапные происшествия.
Я читал забавную историю, как руководитель искал бухгалтера для своей компании. Он начал проводить собеседования с кандидатами на эту должность и не мог найти никого, с кем был бы "на одной волне". Затем он взял интервью у последнего претендента и задал ему простой вопрос:
— Сколько будет дважды два?
Бухгалтер на мгновение взглянул на него, а затем откашлялся и ответил:
— А сколько бы вы хотели, чтобы это было?
Он получил работу
Каждый бизнес в какой-то части манипулирует своими числами чтобы обеспечить сбалансированность бюджетов, выплату руководству бонусов и продолжение финансирования инвесторами. В таком творческом учёте уже не видят ничего постыдного. Однако такие факторы, как жадность, отчаяние и безнравственность могут заставить некоторых руководителей перейти черту и заняться откровенным корпоративным мошенничеством.
Enron, Adelphia и WorldCom являются такими яркими примерами. Они сочиняли, заявляя о миллиардных активах, которых просто не существовало.
В своей книге «Дивиденды не лгут» Джеральдин Вайс разъясняла достоинства дивидендов как «детектора истины» относительно финансовой стабильности компании. Вайс пришла к открытию что, чтобы ежегодно увеличивать дивиденды и продолжать их повышать в течение ряда лет, компании не могут лгать. У них либо есть деньги для выплаты дивидендов инвесторам, либо их нет.
В интервью журналу Forbes в 2002 году Вайс заявила:
«Так что же определяет ценность? Большинство людей верят, что компании нужно оценивать по прибыли, но ей можно манипулировать. Дивиденды - это реальные деньги. Это отличительная черта сильных компаний, голубых фишек. Если бизнес не платит дивиденды, и вы хотите на нём заработать – вы спекулируете».
Уникальность инвестиционного подхода Вайс состояла в том, что большинство критериев при оценке здоровья бизнеса она связывала с дивидендами. Полный список её правил я подготовлю в следующем посте.
➖➖➖➖➖
#dvdИстории
Джеральдин Вайс (Geraldine Vice) открыла простую инвестиционную истину ещё в 1960-х годах. Она считается одной из самых успешных женщин-инвесторов, а за свой нетрадиционный стиль получила прозвище "великая дама дивидендов" и "дивидендный детектив".
Вайс утверждала, что регулярные выплаты акционерам - лучший показатель финансового здоровья компании. Он намного честнее, чем оценка прибыли, которой можно манипулировать. Компании могут выдумывать правду, чтобы выглядеть лучше. Иногда это происходит намеренно, а иногда просто, чтобы скрыть внезапные происшествия.
Я читал забавную историю, как руководитель искал бухгалтера для своей компании. Он начал проводить собеседования с кандидатами на эту должность и не мог найти никого, с кем был бы "на одной волне". Затем он взял интервью у последнего претендента и задал ему простой вопрос:
— Сколько будет дважды два?
Бухгалтер на мгновение взглянул на него, а затем откашлялся и ответил:
— А сколько бы вы хотели, чтобы это было?
Он получил работу
Каждый бизнес в какой-то части манипулирует своими числами чтобы обеспечить сбалансированность бюджетов, выплату руководству бонусов и продолжение финансирования инвесторами. В таком творческом учёте уже не видят ничего постыдного. Однако такие факторы, как жадность, отчаяние и безнравственность могут заставить некоторых руководителей перейти черту и заняться откровенным корпоративным мошенничеством.
Enron, Adelphia и WorldCom являются такими яркими примерами. Они сочиняли, заявляя о миллиардных активах, которых просто не существовало.
В своей книге «Дивиденды не лгут» Джеральдин Вайс разъясняла достоинства дивидендов как «детектора истины» относительно финансовой стабильности компании. Вайс пришла к открытию что, чтобы ежегодно увеличивать дивиденды и продолжать их повышать в течение ряда лет, компании не могут лгать. У них либо есть деньги для выплаты дивидендов инвесторам, либо их нет.
В интервью журналу Forbes в 2002 году Вайс заявила:
«Так что же определяет ценность? Большинство людей верят, что компании нужно оценивать по прибыли, но ей можно манипулировать. Дивиденды - это реальные деньги. Это отличительная черта сильных компаний, голубых фишек. Если бизнес не платит дивиденды, и вы хотите на нём заработать – вы спекулируете».
Уникальность инвестиционного подхода Вайс состояла в том, что большинство критериев при оценке здоровья бизнеса она связывала с дивидендами. Полный список её правил я подготовлю в следующем посте.
➖➖➖➖➖
#dvdИстории
